航发控制(000738)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-07 航发控制：季报点评：税收及价格调整影响业绩，受益大飞机/通航/无人机等发展 (天风证券 王泽宇,潘暕,赵博轩)

●考虑到公司下游需求节奏和新老产品研制情况的变化，调整公司2025-2027年营业收入分别为53.16/59.20/67.31亿元(此前25-26年预测值为65.17/72.97亿元)；调整归母净利润为7.25/8.15/9.27亿元(此前25-26年预测值为9.76/11.42亿元)，对应PE为32.97/29.32/25.78x，调整至“持有”评级。

●2025-03-31 航发控制：业绩稳健增长，步入新老型号交替之年 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●2024年，公司实现营业收入54.81亿元，同比增长2.95%，实现归母净利润7.50亿元，同比增长3.26%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为7.56、8.05、8.81亿元，同比增长0.75%、6.46%、9.42%，对应当前股价PE分别为33、31、29倍，维持“买入”评级。

●2025-03-29 航发控制：2024年年报点评：经营效率持续提升，25年处于新老型号过渡期 (民生证券 尹会伟,孔厚融,冯鑫)

●公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，尽管2025年在新老型号过渡期业绩阶段性承压，但公司将长期受益于下游新型号批产放量和维修后市场的稳定增长，我们看好公司稳健增长的长期趋势。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为7.55亿、8.40亿、9.41亿元，对应PE分别为35x/31x/28x。我们考虑到公司在航发控制领域的龙头地位，和国企改革的发展潜力，维持“推荐”评级。

●2025-01-03 航发控制：航发控制系统龙头，军民双端助力高增长 (西部证券 杨雨南)

●公司深耕航空发动机领域，拥有全谱系航空发动机控制系统研制、生产及保障技术，深度参与军发、商发的研制工作，在产业链中处于核心地位，因此我们给予公司25年34倍PE。我们预测公司2024-2026年分别实现营收59.02/66.72/76.98亿元，同比增长10.8%/13.0%/15.4%；归母净利润分别为8.14/9.35/10.79亿元，同比增长12.1%/14.8%/15.4%。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-10-31 航发控制：2024年三季报点评：业绩稳健增长，盈利能力提升 (中航证券 张超,方晓明)

●我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为57.03亿元、63.08亿元和71.80亿元，归母净利润分别为7.70亿元、8.37亿元及8.99亿元，EPS分别为0.59元、0.64元、0.68元，维持“买入”评级，给予目标价28元。2024年10月30日收盘价24.17元，分别对应41倍、38倍及36倍PE。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-05-07 中直股份：24年实现营收稳增，盈利能力预计持续提升 (招商证券 王超)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利润为6.12/7.23/8.50亿元，对应估值48、41、35倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-06 三角防务：2024年报点评：募投项目稳定建设，国产大飞机有望打开更大空间 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩相对承压，我们下调先前的预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别为5.72/6.97亿元，前值10.63/13.01亿元，新增2027年预期9.74亿元，对应PE分别为24/20/14倍，考虑到公司以四代机、大型运输机模锻件作为核心，深度布局下一代军机、航发锻件，并借助其平台型产品布局横向纵向拓展产品线，未来成长路径清晰，因此维持“买入”评级。

●2025-05-06 隆鑫通用：年报点评报告：一季度净利润超预期，看好自主高端品牌无极的加速成长 (天风证券 朱晔,孙潇雅)

●公司一季报净利润超预期，看好无极品牌的加速成长，我们对盈利预测进行上调，预计25-27年归母净利润18.05、21.16、24.25亿元(25-26年前值：13.96、16.38亿元)，对应PE为14.16、12.09、10.54倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 春风动力：年报点评报告：Q1业绩超预期，看好四轮两轮协同发力+极核打造第三成长极 (天风证券 朱晔,孙潇雅)

●2024年全年：1)实现营收150.38亿元，同比+24.18%；实现归母净利润14.72亿元，同比+46.08%；实现扣非归母净利润14.42亿元，同比+48.53%。2)全年毛利率30.06%，同比-3.44pct；归母净利润率9.79%，同比+1.47pct；扣非归母净利润率9.59%，同比+1.57pct。3)期间费用率为16.53%，同比-5.28pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.03%、4.74%、6.82%、-2.06%，同比分别变动-4.04、+0.06、-0.81、-0.48pct。考虑到四轮车与极核进展超预期，我们上调了盈利预测，预计25-27年利润17.50、21.77、26.37亿元，(25-26年前值16.85、20.14亿元)维持“买入”评级。

●2025-05-05 涛涛车业：电动高尔夫球车持续放量，海外供应链布局领先 (信达证券 姜文镪,骆峥,邓健全)

●公司发布2024年年报及2025年一季报。24年公司实现收入29.77亿元(同比+38.8%，下同)，归母净利润4.31亿元(+53.8%)，扣非归母净利润4.21亿元(+55.8%)；25Q1公司实现收入6.39亿元(+23.0%)，归母净利润0.86亿元(+69.5%)，扣非归母净利润0.86亿元(+70.5%)。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.2/6.7/8.5亿元，PE分别为12.9X/10.0X/7.9X。

●2025-05-05 爱玛科技：2024年年报及2025年一季报点评：持续发挥品牌优势，产品结构继续优化 (东北证券 李强,吴兆峰)

●政策红利下行业高景气不断延续，公司作为电动两轮车龙头，依托爆款矩阵发力、渠道精细化运营，未来增长有望持续超预期。预计2025-2027年EPS为3.07、3.65、4.10元，对应PE分别为14X、12X、11X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-05 时代电气：轨交收入稳健增长，半导体爬产顺利 (华泰证券 谢春生,张宇,汤仕翯)

●目前处于轨交大规模维修和设备以旧换新周期，我们维持25/26/27E收入预测291.0/334.4/373.7亿元；维持25/26/27E归母净利润预期42.6/48.8/54.8亿元。我们预计新兴业务/轨交及其他25E归母净利润为11.6/31.0亿元，分别给予A股34.0/14.5x25E PE估值(基于可比公司Wind一致预期均值)。根据历史平均AH溢价率60.9%，给予A/H股目标价61.60元/41.61港币(前值58.89元/39.17港元，基于新兴业务/轨交及其他30.8/14.5X25E PE)，维持“买入”评级。

●2025-05-05 中国中车：铁路装备增长亮眼，城轨和新产业趋势向好 (浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

● 2025Q1实现归母净利润31亿元，同比增长203%，扣非归母净利同比增长320%根据公司公告，2025Q1年实现营收486.7亿元，同比增长51.2%；归母净利润30.5亿元，同比增长202.8%，符合预告中枢；扣非归母净利润28.1亿元，同比增长320.2%，近预告上限。一季度业绩大幅增长，主要系铁路装备收入增长，其中动车组和货车增长显著。预计2025-2027年归母净利润为134.6、146.1、156.9亿元，同比增长8.7%、8.6%、7.4%，复合增速8%，对应PE为15、14、13倍，维持“买入”评级。

●2025-05-05 春风动力：燃油车持续高增，Zeeho聚焦高端电动出行 (国海证券 张钰莹)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为194/244/309亿元，归母净利润分别为17.6/22.3/28.0亿元，对应PE分别为14.4/11.4/9.1X。我们认为基于公司燃油车持续高增，Zeeho聚焦高端电动出行，公司有望继续打开成长空间，维持“买入”评级。

●2025-05-04 国科军工：多重因素影响业绩，看好全年趋势向上 (华安证券 邓承佯)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、2.97亿元、3.60亿元，同比增速为23.1%、21.4%、21.2%。对应PE分别为37.18倍、30.64倍、25.28倍。维持“买入”评级。