航发控制(000738)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-28 航发控制：两机控制系统业务稳步增长，持续受益军民航发高景气度 (山西证券 骆志伟,李通)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.61\0.69\0.77，对应公司3月26日收盘价17.80元，2024-2026年PE分别为29.2\25.9\23.0，维持“增持-A”评级。

●2024-03-27 航发控制：2023年年报点评：“两机”+海外市场双景气，24年有望延续稳增态势 (民生证券 尹会伟,孔厚融)

●考虑到公司2023年业绩表现和“两机”发展现状，我们小幅调整2024-2026年归母净利润至8.8亿、10.1亿、11.8亿元，对应PE为26x/23x/19x。我们考虑到公司在航发控制领域的龙头地位和国企改革对效率提升的预期，维持“推荐”评级。

●2024-03-27 航发控制：年报点评报告：国内航发与国际业务双轮驱动，23年业绩稳步增长 (天风证券 王泽宇,潘暕,杨英杰)

●公司是航发产业链中游控制系统核心供应商，赛道卡位优势明显，下游航发前端与后端需求两旺，同时公司募投项目陆续投产，业务有望迎来快速发展。考虑公司2024经营目标与国内外航发航空产业情况，我们预计公司2024-2026年的预测归母净利润分别为8.36、10.05、12.23亿元(24-25前值为9.76、12.66亿元)，对应PE分别为27.08、22.54、18.51X，维持“买入”评级。

●2024-03-27 航发控制：业绩稳步增长，积极推进军民低碳/低空/修理业务协同发展 (中泰证券 陈鼎如,马梦泽)

●考虑产能建设进度、增值税政策调整，我们下调2024-2025年收入至61.45亿元、70.25亿元(原值74.08亿元、90.27亿元)，归母净利润至8.78亿元、10.61亿元(原值11.62亿元、15.02亿元)；新增2026年收入79.11亿元；归母净利润为12.71亿元。对应EPS分别为0.67元、0.81元、0.97元，对应PE分别为26X、21X、18X，公司是国内从事航空发动机控制系统研制生产的龙头企业，技术壁垒高、研发生产难度大，维持“买入”评级。

●2024-03-27 航发控制：科研生产交付再创新高，拓展民航燃机业务提升修理能力 (中邮证券 鲍学博,王煜童)

●我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.85、8.74、10.04亿元，同比增长8%、11%、15%，对应当前股价PE分别为30、27、23倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2024-03-31 国科军工：业绩稳健增长，研发创新及市场拓展均取得一定进展 (华安证券 邓承佯)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.88亿元、2.45亿元、2.97亿元，同比增速为33.5%、30.2%、21.4%。对应PE分别为40.89倍、31.41倍、25.87倍。维持“买入”评级。

●2024-03-31 中航沈飞：2023年年报点评：扣非净利润增长33%，24年预计关联采购额上调27% (民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是我国航空装备的整机龙头之一，近年来公司航空防务装备加速迭代跨越，研/造/修一体化产业布局不断深化，精益管理成效显著。我们预计，公司2024~2026年归母净利润为36.89亿元、44.99亿元、54.38亿元，当前股价对应2024~2026年PE为27x/22x/18x。维持“推荐”评级。

●2024-03-29 迈信林：积极发展智算业务，规划算力规模8000P左右 (东方财富证券 邹杰)

●受到市场环境及行业政策影响公司近两年业绩增长不达预期，但目前公司有对外在积极拓展新的客户群体，深挖现有客户业务体量，对内进行更加有效的成本管控，以提高公司整体的盈利能力。我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收2.96/3.50/3.95亿元，实现归母净利润为0.15/0.46/0.58亿元，对应PE为354.00/119.36/94.42倍，维持“增持”评级。

●2024-03-29 中国中车：年报点评：轨交复苏，铁路装备业务收入高增 (华泰证券 倪正洋)

●我们预计公司24-26年归母EPS分别为0.47/0.53/0.57元，对应PE为14.15/12.48/11.52倍。可比公司24年PE均值为14.6倍，考虑到公司为全球轨交装备龙头，充分受益于动车组招标回暖及设备更新政策下的维修更新需求提升，H股参考近1年对A股估值折价约30%，我们给予公司24年A/H股17/11.9倍PE，对应目标价7.99元/6.15港币，维持“买入”评级。

●2024-03-29 时代电气：年报点评：轨交以旧换新在即，新兴装备高增 (华泰证券 黄乐平,丁宁,张宇,郭春杏)

●我们预计2024E新兴业务/轨交及其他归母净利润为9.72/23.22亿元。基于SOTP，我们分别给予新兴业务/轨交及其他25/20x24EPE(前值：25/19x)，可比公司均值23.6/19.2x(前值：21/16x)，溢价调整主因新兴业务竞争加剧、轨交估值中枢修复，上调整A股目标价至49.95元。基于上市至今历史平均AH溢价率81.1%，调整港股目标价至30.03港元，维持买入评级。

●2024-03-29 航材股份：2023年年报点评：23年业绩同比增长30%，关联交易反映航发高景气 (民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是我国航空特种材料领域龙头企业，依托北京航材院打造航空特材“航母”平台，员工深度持股彰显公司发展信心，我们看好公司未来发展潜力。预计2024-2026年归母净利润分别为7.3亿、9.1亿、10.7亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为33/26/23x。我们考虑到公司在航空特材领域的领先地位和稀缺性，以及未来盈利能力具有提升潜力，维持“推荐”评级。

●2024-03-29 中国中车：铁路装备和海外市场持续发力，轨交龙头业绩稳步增长 (华鑫证券 吕卓阳)

●公司作为轨交设备龙头，2023年经营业绩稳步提升，受益于轨交设备大规模更新政策，未来成长空间广阔。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-03-29 时代电气：年报点评：新兴装备乘势突破，公司业绩再创历史新高 (平安证券 徐碧云,徐勇,付强)

●结合公司年报以及行业发展情况，我们调整了对公司的盈利预期，预计2024-2026年EPS分别为2.44元(前值为2.44元)、2.87元(前值为2.72元)和3.21元(新增)，对应3月28日收盘价PE分别为18.3X、15.6X和13.9X。我们持续看好公司后续发展，维持“推荐”评级。

●2024-03-29 中国中车：铁路装备业务稳健增长，轨交复苏有望带动业绩弹性释放 (银河证券 鲁佩)

●预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润141.57亿元、166.91亿元、196.88亿元，对应EPS为0.49、0.58、0.69元，对应PE为14倍、12倍、10倍，维持推荐评级。

●2024-03-29 时代电气：新兴装备保持高成长，轨交装备有望受益行业景气向上 (银河证券 鲁佩,高峰,王子路)

●预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润38.29亿元、44.13亿元、49.03亿元，对应EPS为2.70、3.12、3.46元，对应PE为18倍、15倍、14倍，维持推荐评级。