西安饮食(000721)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-26 西安饮食：餐饮业务承压，期待华侨城带来经营反转 (兴业证券 李跃博)

●目前，公司内部管理改革、菜品研发初见成效，将保持自身地域与资源优势，加强原主营业务竞争能力。同时，控股股东华侨城将为公司带来新一轮发展机遇。我们看好公司内生经营提升和外延业务发展，预计2017至19年EPS为0.03/0.05/0.08元，维持“增持”评级。

●2017-06-29 西安饮食：华侨城大手笔入主西安，文旅版图再添新篇章 (兴业证券 李跃博)

●公司以餐饮和食品加工为主营业务，近几年经营承压，几次尝试转型和并购均以失败告终，此次控股股东拟变更为华侨城集团，后续业务模式和经营范围有望发生巨大变化，后续持续关注公司与华侨城集团具体合作方式以及此次股权转让进展情况，维持“增持”评级。

●2016-03-25 西安饮食：年报点评：主业继续承压，期待转型升级加速 (华泰证券 薛蓓蓓,刘洋)

●餐饮业步入新常态，公司主业继续承压，依靠处置资产等方式扭亏。预计未来转型加速，一方面实现原有业务的“大众化”调整，另一方面谋求外延扩张整合市场资源。公司处于“一带一路”战略地域，同时属于国企改革标的。预计16/17/18年EPS为0.00/0.02/0.03元/股，目前公司市值为32.94亿元，给予增持评级。

●2016-02-24 西安饮食：高管增持彰显公司发展信心 (国海证券 周玉华)

●公司目前总市值近32亿元，年经营现金流在5-6亿元左右。我们认为在当前国企改革和行业资本加速运作条件下，公司存在较强外延拓展预期。尤其此次十位高管增持，体现出管理层对公司未来发展支持的态度。预计2015和2016年EPS分别为-0.06和0.02元，首次给予“增持”评级。

●2015-10-28 西安饮食：三季报点评：主业承压，外延式扩张值得期待 (兴业证券 李跃博)

●公司主业经营承压，通过外延式并购实现大众化+O2O转型，一方面，增厚公司业绩，解决短期盈利压力，另一方面，实现经营地域全国性，扩展经营范围，继续关注国企改革和丝绸之路建设对公司形成的长期利好，预计公司15-17年EPS分别为-0.01/0.03/0.05元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2025-04-09 锦江酒店：拓店达成年初目标，经营层面承压 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境压力，我们预计公司2025-2027年营收分别为147.0/157.0/169.1亿元，同比增速分别为+4.5%/+6.9%/+7.7%，归母净利润分别为11.3/14.0/16.3亿元，同比增速分别为+23.6%/+24.4%/+16.1%，PE分别为24/19/17X。鉴于公司改革最为动荡阶段已过，会员体系逐步完善，境外压力边际放缓，维持“买入”评级。

●2025-04-09 金陵饭店：2024年业绩承压，关注酒店及食品科技业务推进 (国盛证券 杜玥莹)

●由于北京金陵酒店终止且酒店行业当前供给较高，苏糖公司面临酒类行业压力，房屋租赁和物业管理行业面临出租率下降的压力，整体营收和利润有所承压，预计2025-2027年公司营业收入分别为20.22/21.51/22.57亿元，归母净利润分别为0.52/0.62/0.67亿元，当前股价对应PE分别为49.2x/41.3x/38.0x，维持“买入”评级。

●2025-04-09 首旅酒店：年报点评报告：盈利指标稳健，2025年预计开店提速，分红有所提升 (国盛证券 杜玥莹)

●公司2024年开店数量符合预期，业绩同比增长，盈利指标稳健，2025年公司开店节奏将继续提速，持续打造酒店产品力，同时深化属地化运营和数字化管理，提升运营效率。由于近年直营店持续呈净关店趋势，带来重要营收来源的直营贡献收入减少，预计公司2025-2027年营业收入为78.78/82.03/86.09亿元，同比+1.6%/+4.1%/+4.9%，归母净利润分别为8.15/9.76/11.63亿元，同比+1.1%/+19.8%/+19.1%，对应PE分别为21.5x/17.9x/15.0x，维持“买入”评级。

●2025-04-08 锦江酒店：2024年年报点评：24年业绩承压，25年开店计划提速 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑到国内直营酒店仍在调整阶段，分析师下调了2025-2026年的归母净利润预测，并新增2027年预测值为16.20亿元。对应2025-2027年的EPS分别为1.11元、1.27元和1.51元，当前股价对应的PE分别为22倍、19倍和16倍。基于公司较快的开店步伐和长期价值，维持“增持”评级。

●2025-04-07 首旅酒店：年报点评报告：24年标准店扩店提速，偏底部位置期待增量业绩释放 (天风证券 何富丽)

●24Q4RevPAP增速环比改善，消费政策提振及春秋假推行有望维持出行景气度，期待经营数据边际改善。首旅酒店24年标准店开店加速、中高端占比提升，关注未来增量业绩贡献。根据24年业绩，下调25-26年、新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润9.1/10.5/11.8亿元(25、26年前值为10.3/11.7亿元)，对应PE为17/15/13X，维持“买入”评级。

●2025-04-06 锦江酒店：短期经营承压，静待整合潜力释放 (国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●考虑去年以来国内直营店拖累及海外减亏节奏渐进，我们下修公司2025-2027年归母净利润至11.9/14.6/17.1亿元(此前预测25-26年为13.3/16.1亿元)，对应PE估值24/19/16x。公司2015年以来多轮收并购快速规模扩张至国内龙头地位，此后内部整合渐进叠加产品迭代不足，逆风环境下业绩相对承压。短期继续跟踪酒店行业周期趋势，进一步观察公司在激励改善下前中后台整合的执行进展与效果，维持中线“优于大市”评级。

●2025-04-06 锦江酒店：24Q4RevPAR同比下滑5%，25预计新开1300家酒店 (中泰证券 郑澄怀,张前)

●公司WeHotel24年实现收入3.1亿元，同比+4.8%；归母净利润9090万元，同比-2.3%。考虑到海外宏观不确定性，预计25-27年归母净利润分别为11.1/12.3/13.3亿元(25-26年预测前值12.5/14.9亿元)，25-27年PE分别为25/23/21X，维持“增持”评级。

●2025-04-05 首旅酒店：开店质量有所提升，2025年拓店目标扩大 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司24年经营数据稳定，开店质量提升明显，结合当前酒店市场略承压，我们预测公司25-27年EPS为0.82/0.93/1.03元，对应市盈率17.7/15.7/14.1倍。公司经营韧性较好，我们维持增持评级。

●2025-04-02 首旅酒店：2024Q4经营压力收窄，开店结构持续高质量发展 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境变化，我们预计公司2025-2027年营收分别为81.8/86.6/92.0亿元，同比增速分别为5.5%/5.9%/6.2%，归母净利润分别为9.0/10.8/12.4亿元，同比增速分别为11.8%/19.3%/15.5%，EPS分别为0.8/1.0/1.1元/股。鉴于公司产品、品牌、会员体系逐步完善带来的长期竞争力，维持“买入”评级。

●2025-04-01 首旅酒店：2024年年报点评：24年分红力度提升，25年开店目标扩大至1500家 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●25年商旅复苏节奏估计较为波动，我们小幅下调2025年的归母净利润预测为9.26亿元(较前次预测下调1%)，考虑到后续消费环境有望逐渐复苏，小幅上调2026年的归母净利润预测至11.18亿元(较前次预测上调9.8%)，新增2027年归母净利润预测为13.80亿元。折合25-27年EPS分别为0.83/1.00/1.24元，对应PE分别为16/13/11倍。公司中高端品牌布局日趋完善，我们看好公司未来发展前景，维持“增持”评级。