中原传媒(000719)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-23 中原传媒：2024年报点评：分红大幅提升，2025Q1经营层面稳中有增 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司为河南省文化龙头企业，受益于河南省人口优势明显，教材教辅基本盘稳固，积极探索数智化赋能出版产业链，分红金额提升，我们预测公司2025-2027年收入101.4/103.1/104.6亿元，2025-2027年归母净利润分别为13.5/14.2/15.0亿元，对应PE分别为9.5/9.0/8.5x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-04-21 中原传媒：年报点评：主营业务稳健，分红比例大幅提升 (中原证券 乔琪)

●公司所得税政策再次变化，免税期将延续至2027年，预计2025年公司所得税费用将大幅减少，业绩具有向上弹性。同时公司分红比例与股息率有较大提升，进一步带来长期收益价值。预计公司2025-2027年EPS为1.27元、1.32元、1.38元，按照4月18日11.99元收盘价，对应PE为9.46倍、9.05倍、8.66倍，调升至“买入”投资评级。

●2025-04-18 中原传媒：2025Q1业绩高增，分红大超预期 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营稳健以及所得税政策发生变化，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计中原传媒2025-2027年营业收入分别为103.46/107.52/111.60亿元（2025-2026年收入前值分别为105.49/110.08亿元），分别同比增长4.96%、3.92%、3.80%；归母净利润分别为13.66/14.44/15.16亿元（2025-2026年利润前值分别为13.46/14.43亿元），分别同比增长32.68%、5.65%、5.04%。当前市值对应公司的估值分别为8.8x、8.3x、7.9x，考虑到河南省人口优势显著，对于教材教辅产品需求旺盛，公司主业中长期增长动能向好，并积极拓展教育　　服务生态，我们看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。

●2025-02-14 中原传媒：出版根基稳如磐，教育新程启宏篇 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●我们预计中原传媒2024-2026年收入分别为100.25/105.49/110.08亿元，分别同增1.95%/5.22%/4.35%。考虑到所得税政策变化会对公司2024-2026年归母净利润产生影响(其中，2024年归母净利润涉及冲回2023年度确认的相关递延所得税资产，所得税免征对于2025-2026年归母净利润构成正向影响)，我们预计2024-2026年归母净利润分别为9.98/13.46/14.43亿元，分别同增-28.14%/+34.90%/+7.22%，对应PE估值分别为11.8x/8.7x/8.1x。我们选择出版行业内同样从事图书出版发行公司作为可比对象，包括凤凰传媒、中南传媒、浙版传媒、南方传媒、山东出版。参考同业可比公司，考虑到公司教材教辅稳健增长，且积极利用内容、渠道优势拓展教育服务生态，有望打开业绩成长空间，且估值低于可比公司平均水平，建议持续关注，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-05 中原传媒：区域性文化领军企业，主营业务发展稳健 (中原证券 乔琪)

●预计2024-2026年公司营业收入分别为101.30亿元、106.01亿元、109.68亿元，增速分别为3.02%、4.65%、3.46%，归母净利润分别为9.42亿元、9.76亿元、10.15亿元，同比分别变动-32.19%、3.62%、4.03%。按照11月4日收盘价10.81元计算，对应PE为11.74倍、11.33倍、10.89倍，维持中原传媒“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-04-23 上海电影：看国潮内容与AI技术如何撬动新需求 (华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年收入分别为8.91、10.96、13.18亿元，归母净利润分别为2.34、3.35、4.75亿元，EPS分别为0.52、0.75、1.06元，当前股价对应PE分别为53.9、37.6、26.5倍，上海电影的“3+1+X”产业矩阵(以电影宣发、院线经营、IP运营为三大核心业务，产融结合为1个战略支撑，通过创新孵化构建多元业态的X种可能)持续践行，背靠上影集团等国资背景，具有稳定的股权结构与资金支持，不断探索和创新业态，利用AI、VR等新技术，结合IP资源，培育未来增长引擎，同时2025年主业内容电影作品如国潮动画可期，首次覆盖，进而给予“买入”投资评级。

●2025-04-23 捷成股份：年报点评：业绩暂承压，影市回暖有望推动回升 (华泰证券 朱珺,周钊)

●考虑25年电影行业实际，我们下调营收预期，并结合24年经营下调毛利率，调整25-27年归母净利至4.97/5.6/6.17亿元(25-26年调整幅度-18.5%/-16.9%)，可比公司25年Wind一致预期PE均值为28倍，考虑公司大力投入Al研发并赋能主业，积极构建新增长点，给予公司25年31XPE，目标价5.89(前值4.18元，对应24年22XPE)元，维持“买入”评级。

●2025-04-23 光线传媒：2024年及2025Q1业绩点评：《哪吒2》创中国影史票房纪录，精品内容制作能力持续验证 (国海证券 杨仁文,方博云)

●我们预计2025-2027年营业收入为48.43/28.15/31.87亿元，归母净利润25.26/12.15/14.07亿元，对应PE为24/49/43X。公司作为电影行业龙头，《哪吒2》创中国影史票房纪录，持续验证公司精品内容创作能力；多厂牌布局构建护城河，开发“中国神话宇宙”动画体系。基于此，维持“买入”评级。

●2025-04-23 上海电影：2024年&2025Q1业绩点评：IP业务高速增长，深化AI多领域合作 (国海证券 杨仁文,方博云)

●公司明确iNEW新战略，推进大IP开发进程，积极探索AI+IP，有望构建第二增长曲线。我们预计2025-2027年公司营业收入为9.90/11.15/11.92亿元，归母净利润为2.32/2.93/3.36亿元，对应PE为54/43/37X，维持“买入”评级。

●2025-04-22 凤凰传媒：年报点评：内生业绩稳健，深化数字化转型 (华泰证券 朱珺,周钊)

●基于2025年所得税优惠政策延续，华泰研究调整了公司2025-2027年的归母净利预测，分别为22.42亿元、23.1亿元和22.74亿元。考虑到公司龙头地位及数字化转型的持续推进，给予2025年17倍PE估值，目标价上调至14.96元，维持“买入”评级。同时提示风险，包括数字化转型不及预期及出版发行业务可能面临的压力。

●2025-04-22 上海电影：电影业务回暖，AI赋能IP开发，长期空间打开 (开源证券 方光照,田鹏)

●我们维持2025-2026年新增2027年业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.73/3.76/4.16亿元，EPS分别为0.61/0.84/0.93元，当前股价对应PE分别为49.0/35.6/32.2倍，我们看好电影、IP业务驱动公司成长，维持“买入”评级。

●2025-04-22 上海电影：年报点评报告：2025年优质内容产能集中释放，看好IP业务成长性 (国盛证券 顾晟)

●电影行业复苏趋势较为确定，公司优质动画电影产能有望持续释放，院线+发行主业基本盘稳固；此外公司积极探索IP多元化变现方式，我们看好IP业务贡献业绩弹性。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润2.7/3.3/3.7亿元，同比增长198%/24%/10%，维持“买入”评级。

●2025-04-22 创源股份：年报点评报告：跨境电商高增，IP事业可期 (天风证券 孙海洋)

●基于2024年及25Q1财报表现，公司业绩增长靓丽，我们乐观看待公司未来IP业务发展势头，预计25-27年公司归母净利分别为1.7亿、2.3亿以及3.1亿(25-26年前值为1.6、2.1亿)；EPS分别为0.93元、1.25元以及1.7元；对应PE为15x、11x、8x。

●2025-04-22 光线传媒：年报点评：《哪吒2》促25Q1业绩大增，神话宇宙渐进 (华泰证券 朱珺,周钊)

●结合25Q1业绩，考虑后续项目储备，我们上调25-27年归母净利预测至24.28/12.28/13.63(25-26调整+87.64%/-1.44%)亿元，可比公司Wind一致预期25年PE均值31X，考虑公司动画电影领先，且正探索AI赋能动画制作，《哪吒之魔童闹海》已体现公司神话宇宙潜力，给予25年PE33X，目标价27.39(前值13.2元，对应25年30X PE)元，维持“买入”评级。

●2025-04-21 横店影视：25年Q1营收利润大幅增长，多项财务指标创上市以来新高 (招商证券 顾佳,谢笑妍)

●2025年电影大盘回暖，有望为全年票房奠定较好基础，考虑到公司重点布局低线城市，下沉市场基本盘稳固，且积极参与电影的出品发行，为业绩提供更高弹性，我们上调其盈利预测，预估公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润3.77/4.32/4.97亿元，对应24.8/21.6/18.8倍估值，维持“强烈推荐”投资评级。