宝新能源(000690)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-29 宝新能源：年报点评报告：火电机组盈利稳健，25Q1业绩高增 (天风证券 郭丽丽)

●考虑广东省电价下滑，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.17、12.77、13.72亿元(原预测值为2025-2026年归母净利润13.54、14.19)，同比增长29.95%、39.29%、7.40%，对应PE分别为10.13、7.28、6.77倍，维持“买入”评级。

●2024-05-08 宝新能源：季报点评：机组维持高水平发电，静待25年新增装机投产 (天风证券 郭丽丽)

●考虑广东省电价压力和公司后续新增装机情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.10、13.54、14.19亿元(原预测为24-25年归母净利润15.20、24.42亿元)，同比分别增长2.45%、48.70%、4.82%，对应PE分别为13.60、9.15、8.73倍，考虑公司分红提高及新增装机投产后的业绩弹性，给予“买入”评级。

●2024-04-09 宝新能源：年报点评：分红提升回报股东，煤价中枢下行提振业绩 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为86.48/132.47/133.79亿元，同比增速分别为-15.83%/53.18%/0.99%，归母净利润分别为9.09/12.22/13.81亿元，同比增速分别为2.29%/34.41%/13.07%，EPS分别为0.42/0.56/0.63元/股，3年CAGR为15.81%。鉴于公司位于广东用电高增速地区，火电利用小时数较高，煤价下行成本改善，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价6.3元，维持“买入”评级。

●2024-04-08 宝新能源：2023年年报点评：高比例分红，火电盈利修复 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计公司24-26年归母净利润分别为9.1亿元/10.3亿元/13.1亿元，对应24-26年PE分别为12.4/10.9/8.6倍，维持“买入”评级。

●2023-11-04 宝新能源：负荷下行影响收入端，成本端改善大幅提升毛利率 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。公司具备火电行业较强的业绩弹性，且有望于2023年逐季度释放，结合公司中长期维度内的成长性，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为10.14、15.07、21.12亿元，分别同比+453.5%、+48.6%、+40.2%，对应11月3日收盘价PE估值分别为10.3x、6.9x、4.9x。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-05-08 协鑫能科：持续优化能源资产，看好能源服务业务的持续开拓 (中邮证券 杨帅波)

●2024年公司营收98.0亿元，同比-5.4%；归母净利润4.9亿元，同比-46.9%；其中2024Q4公司营收22.4亿元，同环比分别+60.4%/-21.2%，归母净利润-1.2亿，同环比分别-266.8%/-159.9%；我们预测公司2025-2027年营收分别为100.2/105.5/110.7亿元，归母净利润分别为9.0/10.0/11.0亿元，(2025年4月30日)对应PE分别为13/12/11倍，首次评级，给予“增持”评级。

●2025-05-08 联美控股：供热业务盈利改善，资产减值拖累利润 (中信建投 高兴)

●截至2024年末，公司控股子公司兆讯传媒签约的铁路客运站529个，开通运营铁路客运站495个(注：高铁站点487个、普通车站点8个)，其中98.4%以上属于高铁站(含动车)，运营4957块数字媒体屏幕(数码刷屏机4,849块，电视视频机49块，LED大屏59块)。2025年以来，动力煤价格整体呈下行趋势，公司供热成本有望进一步下降，助力公司经营业绩企稳回升。预计公司2025-2027年实现归母净利润8.13亿元、8.61亿元、9.12亿元，EPS为0.36、0.38、0.40元/股，维持公司“增持”评级。

●2025-05-08 长江电力：整体业绩如期稳健，财务费用降幅超预期 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为341.69、352.56和365.42亿元，对应PE21、20和19倍。复盘长江电力的历史超额收益，我们认为根本上是在市场环境的催化下，市场对其业绩稳定性、现金流价值以及背后的商业模式多次重估。我们认为目前重估尚未结束，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级。

●2025-05-08 华电国际：季报点评：煤电盈利改善，Q1扣非归母净利同比+17% (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司全年业绩以及煤价、电价、电量变动情况，下调2025-2026年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为64、70、74亿元(2025-2026年前值为70、80亿元)，对应PE9.1、8.4、8.0倍，维持“买入”评级。

●2025-05-07 国投电力：年报点评报告：25年Q1水电表现稳健，盈利韧性足 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于火电板块电价或面临一定压力，调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润71/76.4/80.9亿元(25/26年前值83.2/88.5亿元)，对应PE17.1/15.9/15x，维持“买入”评级。

●2025-05-07 长江电力：24年年报及25年一季报点评：1Q25来水稳增，抽蓄+新能源蓄势待发 (招商证券 宋盈盈)

●1Q25来水修复，水电电量稳增，奠定业绩增长基础；大力布局抽蓄和新能源，在手储备资源丰富；围绕主业开展投资业务，稳定的投资收益为业绩增长提供良好支撑；现金流状况良好，持续高分红彰显长期投资价值。详见后续点评。预计公司2025-2027年归母净利润为346.38、356.23、363.00亿元，同比增长7%、3%、2%；当前股价对应PE分别为20.6x、20.0x、19.7x，维持“增持”评级。

●2025-05-07 福能股份：年报点评报告：风况向好助增业绩，25年中期拟分红不低于10% (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司全年业绩以及煤价、电价变动情况，下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为30、32、37亿元(2025-2026年前值为33、38亿元)，对应PE9、8、7倍，维持“买入”评级。

●2025-05-07 申能股份：24年年报及25年一季报点评：一季度煤电检修影响电量，新能源开启规模化发展 (招商证券 宋盈盈)

●公司为上海电力龙头，有望受益当地用电需求高增；煤电机组技术先进，供电煤耗低于行业平均，随着煤价下行盈利能力充分修复；自建外购并举，新能源业务提供持续增长动能；投资盈利能力稳定，提供业绩支撑。预计公司2025-2027年归母净利润为41.09、42.96、44.32亿元，同比增长4%、5%、5%；当前股价对应PE分别为10.5x、10.0x、9.7x，维持“增持”评级。

●2025-05-07 华能国际：25年一季报点评：火电盈利继续修复，投资收益增长 (招商证券 宋盈盈)

●煤价有望维持较低水平，两部制电价实施稳定盈利，煤电业绩仍有改善空间；Q1新增风光装机243.54万千瓦，同比+51.65%，装机提速，期待业绩持续释放。预计公司2025-2027年归母净利润分别为115.40、125.22、135.52亿元，分别同比增长14%、9%、8%，当前股价对应PE分别为10.0x、9.2x、8.5x，维持“增持”评级。

●2025-05-07 大唐发电：25年一季报点评：业绩同比表现亮眼，水风光实现高增长 (招商证券 宋盈盈)

●公司煤电机组多位于京津唐地区，电价韧性相对较高，25年燃料成本预计维持低位，公司火电业绩持续释放；大渡河消纳问题有望得到改善，水电或迎量价齐升；风光装机提速，有望持续贡献业绩增长。预计公司2025-2027年归母净利润为54.56、59.84、64.90亿元，同比增长21%、10%、8%；当前股价对应PE分别为10.8x、9.9x、9.1x，维持“增持”评级。