宝新能源(000690)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-23 宝新能源：年报点评报告：发电水平维持高位，现货价格上涨有望改善机组盈利 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●综合考虑广东省电力中长期交易价格下跌及现货市场价格上涨，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.85、10.86、14.22亿元(原预测值为2026-2027年归母净利润分别为10.81、11.23亿元)，同比增长5.88%、0.10%、30.96%，对应PE分别为10.77、10.76、8.22倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 宝新能源：年报点评：归母净利润和分红比例双提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●公司年报中披露在建的广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程(2×1000MW)项目的陆上工程已基本完工，其他涉及用海审批的工程正在按规定履行用海审批手续，保守原则下，我们将对公司在建火电的投产时间预期自2027年调整至2028年，因此本次主要下调公司2027年归母净利润8.80%，预计2026-2028年公司归母净利润为11.14/11.20/12.51亿元。我们预计公司2026年BPS为6.13元，参考可比公司26E PB的Wind一致预期为1.05x，给予公司1.05x目标PB，对应目标价6.43元(前值：5.95元，基于1.0x2025E PB)，维持“买入”评级。

●2025-09-16 宝新能源：半年报点评：煤价下滑推高机组盈利，未来装机增长弹性可观 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●综合考虑25年煤价下滑带动公司盈利改善和电价下滑趋势，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.62、10.81、11.23亿元(原预测为25-27年归母净利润9.17、12.77、13.72亿元)，同比分别增长36.38%、12.29%、3.92%，对应PE分别为10.63、9.46、9.11倍，维持“买入”评级。

●2025-08-14 宝新能源：逆势增长的广东火电，PB被低估 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究首次覆盖宝新能源(000690CH)，给予“买入”评级，目标价5.95元。公司是广东民营火电企业，截至2024年底控股装机容量351.8万千瓦。得益于资源综合利用电价、灵活煤炭采购等多维度构建的盈利能力alpha，公司在行业整体低迷时仍表现出较强盈利韧性。预计未来公司可通过新增产能释放业绩弹性，或选择稳健经营提升分红回报能力。

●2025-04-29 宝新能源：年报点评报告：火电机组盈利稳健，25Q1业绩高增 (天风证券 郭丽丽)

●考虑广东省电价下滑，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.17、12.77、13.72亿元(原预测值为2025-2026年归母净利润13.54、14.19)，同比增长29.95%、39.29%、7.40%，对应PE分别为10.13、7.28、6.77倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-29 国电电力：上网电价下行拖累单季业绩，水电密集投产红利属性凸显 (信达证券 邢秦浩)

●我们调整公司2026-2028年归母净利润的预测分别为60/27/76.20/87.48亿元，对应2026年4月28日收盘价的PE分别为14.56/11.52/10.03倍。维持公司“买入”评级。

●2026-04-29 申能股份：年报点评报告：煤电板块盈利稳健，新能源装机规模持续扩张 (天风证券 郭丽丽,杨嘉政)

●参考多地区电价表现，公司今年水平整体电价或有所下滑，预计公司2026-2028年归母净利润为39.55、41.97、42.73亿元(原预测为2026-2027年归母净利润43.76、45.95亿元)，同比分别变化-1.46%、+6.12%、+1.82%，对应PE分别为11.25、10.60、10.41倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 涪陵电力：季报点评：Q1业绩高增42.8%，布局新兴业务培育第二成长曲线 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为29.6/25.1/22.3倍，维持买入”评级。

●2026-04-29 中闽能源：年报点评：抽蓄注入有望贡献业绩增量 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●基于项目推进节奏慢于预期，华泰研究小幅下调2026–2027年归母净利润预测至6.04亿元和7.03亿元，三年复合增速为12%。参考可比公司2026年平均23倍PE估值，给予中闽能源相同估值水平，对应目标价7.36元(前值6.27元)，维持“买入”评级。

●2026-04-29 华能国际：季报点评：火电盈利具备韧性，压降永续债提质增效 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头优势突出，煤电利润持续改善，新能源转型成长空间广阔，预计公司2026-2028年归母净利分别为130.69/143.19/153.04亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.83/0.91/0.97元/股，对应2026-2028年PE分别为8.4/7.7/7.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 福能股份：年报点评报告：25年业绩小幅提升，分红表现亮眼 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到26Q1电量、项目进展情况，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为29、32、35亿元(2026-2027年前值为32、37亿元)，对应PE9、8、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 国电电力：季报点评：电量增长电价承压，水火绿装机多点增长，关注长期价值 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司为国家能源集团控股核心电力公司，作为全国电力龙头多点开花，持续高比例分红具备长期投资价值。考虑到26年全市场电价下行叠加煤价较去年回升，预计公司2026-2028年营业收入分别为1676.60/1753.51/1797.96亿元，同比分别-1.5%/+4.6%/+2.5%；预计归母净利分别为62.52/70.53/78.25亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.35/0.40/0.44元/股，对应PE分别为14.0/12.4/11.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-29 华能水电：年报点评：发电量同比增长带动业绩提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑市场化电价同比下行趋势，我们下调公司2026-27年综合上网电价4.5%/4.1%，从而下调公司2026-27年归母净利润6.8%/6.1%至88.11/92.43亿元，预计2028年归母净利润为96.36亿元，对应EPS为0.47/0.50/0.52元，参考可比公司Wind一致预期2026年平均PE17.6x，看好公司水风光一体化发展带来长期价值提升，给予公司26年24.0x目标PE，对应目标价11.35元(前值：11.67元基于26年23.0x目标PE)，维持“买入”评级。

●2026-04-29 建投能源：年报点评：盈利大增有望释放高股息潜力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●基于煤价假设上调，华泰证券小幅下调2026–2027年盈利预测，预计2026–2028年归母净利润分别为18.94亿元、21.51亿元和22.68亿元。参考可比公司2026年平均PB1.41倍及公司优于行业平均的ROE(9.1%)，给予1.5倍PB估值，目标价上调至11.80元，维持“增持”评级。

●2026-04-29 联美控股：2025年报及2026年一季报点评：供热有所承压，投资新兴产业高回报可期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2025年年报，实现营收32.39亿元，YOY-7.70%，实现归母净利6.86亿元(扣非6.24亿元)，YOY-4.09%(扣非-8.16%)。公司同时发布2026年一季报，Q1实现营收15.83亿元，YOY-6.76%；实现归母净利5.33亿元(扣非5.46亿元)，YOY-13.82%(扣非-8.98%)。预计公司2026~2028年归母净利分别为6.52、7.04、7.81亿元，对应PE分别为23.70X、21.94X、19.80X，维持“推荐”评级。