宝新能源(000690)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-05-08 宝新能源：季报点评：机组维持高水平发电，静待25年新增装机投产 (天风证券 郭丽丽)

●考虑广东省电价压力和公司后续新增装机情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.10、13.54、14.19亿元(原预测为24-25年归母净利润15.20、24.42亿元)，同比分别增长2.45%、48.70%、4.82%，对应PE分别为13.60、9.15、8.73倍，考虑公司分红提高及新增装机投产后的业绩弹性，给予“买入”评级。

●2024-04-09 宝新能源：年报点评：分红提升回报股东，煤价中枢下行提振业绩 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为86.48/132.47/133.79亿元，同比增速分别为-15.83%/53.18%/0.99%，归母净利润分别为9.09/12.22/13.81亿元，同比增速分别为2.29%/34.41%/13.07%，EPS分别为0.42/0.56/0.63元/股，3年CAGR为15.81%。鉴于公司位于广东用电高增速地区，火电利用小时数较高，煤价下行成本改善，参照可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，目标价6.3元，维持“买入”评级。

●2024-04-08 宝新能源：2023年年报点评：高比例分红，火电盈利修复 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计公司24-26年归母净利润分别为9.1亿元/10.3亿元/13.1亿元，对应24-26年PE分别为12.4/10.9/8.6倍，维持“买入”评级。

●2023-11-04 宝新能源：负荷下行影响收入端，成本端改善大幅提升毛利率 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。公司具备火电行业较强的业绩弹性，且有望于2023年逐季度释放，结合公司中长期维度内的成长性，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为10.14、15.07、21.12亿元，分别同比+453.5%、+48.6%、+40.2%，对应11月3日收盘价PE估值分别为10.3x、6.9x、4.9x。

●2023-10-31 宝新能源：季报点评：Q3改善有限，煤价降低持续释放利润 (国联证券 贺朝晖)

●我们预计公司2023-25年营业收入分别为97.53/94.04/125.67亿元(原值为99.1/95.52/129.65亿元)，同比变化分别为+3.59%/-3.58%/33.63%，归母净利润分别为11.22/14.24/19.36亿元(原值为15.85/16.86/28.59)亿元，同比变化分别为512.43%/26.94%/35.93%，EPS分别为0.52/0.65/0.89元/股，3年CAGR为149.99%，鉴于公司区位优势叠加装机增长，参考可比公司，给予公司2024年10倍PE，目标价6.5元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-10-27 黔源电力：2024年三季报点评：水电发电量下滑，业绩有所波动 (民生证券 邓永康)

●公司Q3水电发电量波动较大，但10月降水预期转好，叠加新能源项目投运，我们预计24/25/26年归母净利润为3.04/4.43/5.39亿元，24/25/26年EPS分别为0.71/1.04/1.26元，对应10月25日收盘价PE分别为22/15/13倍，给予“谨慎推荐”评级。

●2024-10-27 国电电力：火电电量环比改善，新能源发展稳步推进 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为95.59/93.08/99.76亿元，分别同比增长70.4%/-2.6%/7.2%；EPS分别为0.54/0.52/0.56元，当前股价对应PE为9.4/9.6/9.0x。给予2024年公司10-11倍PE，对应合理市值为956-1052亿元，对应5.36-5.90元/股合理价值，较当前股价有7%-17%的溢价。维持“优于大市”评级。

●2024-10-27 皖能电力：三季报点评：毛利率同比提升，现金流续创新高 (东北证券 廖浩祥,岳挺)

●预计2024-2026年公司营业收入297/329/333亿元，归母净利润18.07/21.23/23.30亿元，EPS0.80/0.94/1.03元，对应PE9.70/8.25/7.52倍，维持“买入”评级。

●2024-10-26 京能电力：季报点评：Q3业绩符合预期，毛利率同环比改善 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年归母净利为16.48/19.09/23.47亿元(前值：13.20/16.38/18.70亿元)，对应BPS为4.25/4.34/4.46元。可比公司2025年Wind一致预期PB均值为1.01倍，考虑公司2024-2026年归母净利CAGR(39%)高于可比均值(30%)，给予公司2025年1.05x目标PB，目标价4.55元(前值4.20元)，维持“增持”评级。

●2024-10-26 湖北能源：季报点评：Q3业绩超预期，拟向大股东定增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑来水减弱，下调公司水电发电量，我们下调公司24-26年归母净利润至26.44/28.10/30.04亿元(前值：30.26/32.10/34.41亿元)。预计公司25年新能源归母净利5.93亿元，水电/火电归母净资产147/55亿元，参考可比公司Wind一致预期25E PE/PB/PB均值15.3/2.4/0.82x，考虑：1)公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2)可比公司水电调节性强于公司；3)火电可比公司估值含新能源预期，给予公司25E PE/PB/PB14.0/2.2/0.75x，目标市值448亿元，目标价6.89元(前值：6.80元)，维持“买入”评级。

●2024-10-26 广西能源：来水转好及公允价值变动损益带动业绩大幅增长 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●综合考虑公司来水改善，电力主业业绩增厚，及公允价值变动损益增加等因素，我们预计2024-2026年归母净利润4.56/5.26/6.05亿元(原为1.86/4.77/5.83亿元)，EPS为0.31/0.36/0.41元，对应当前股价PE为16.3/14.2/12.3X，维持“优于大市”评级。

●2024-10-26 三峡水利：自发水电减少致三季度业绩下滑，三季度分红0.05元/股 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑到公司三季度水电发电量下滑，同时售电均价小幅下降，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.81/8.18/9.39亿元，(原为6.89/8.45/9.68亿元)，同比增速13%/41%/15%；每股收益0.30/0.43/0.49元，对应公司当前股价为24.3/17.3/15.0倍PE，维持“优于大市”评级。

●2024-10-25 中国广核：2024三季报点评：电量提升促三季度业绩释放，新项目充足成长确定 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持2024-2026年公司归母净利润118/123/133亿元，2024-2026年PE分别18/17/16倍(2024/10/24)，维持“买入”评级。

●2024-10-25 国电电力：季报点评：业绩压力释放，看好后期成长 (国盛证券 张津铭,高紫明)

●公司作为全国电力龙头，背靠国家能源集团具备成本优势，大渡河水电价值长期看好，火/绿/水业务有望多点开花。预计公司2024-2026年营业收入分别为1907.17亿元、1983.01亿元和2072.58亿元，同比增长5.37%/3.98%/4.52%；归母净利分别为97.76/93.18/109.23亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.55/0.52/0.61元/股，PE分别为9.6/10.0/8.6倍。

●2024-10-25 广西能源：业绩超预期，海风成长与集团资产整合共振 (华源证券 刘晓宁,查浩,蔡思)

●考虑到近期金融市场股价波动较大，暂不考虑国海证券等金融资产Q3股价大幅上行影响，保守起见，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.94、3.95、6.34亿元，同比增长率分别为11590%、104%、60.7%。当前股价对应的PE分别为36倍、18倍和11倍，考虑到稀缺的厂网一体资产，公司未来较高的海风成长性和潜在的资产注入预期，公司未来增长可期，继续维持“买入”评级。