格力电器(000651)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-08 格力电器：25Q3点评：业绩基本符合预期，展望“高切低”的风格催化 (中泰证券 吴嘉敏)

●根据三季报我们调整盈利预测，25-26年归母净利为300/313亿元(-7%/+4%)，前值为321/336亿元(+0%/+5%)，公司当前估值7X，若全年按照2-3元/股，股息率为5-7%，有一定边际份额改善逻辑，预计高切低风格时可受益，维持“增持”评级。

●2025-11-07 格力电器：季报点评：2025Q3收入端阶段性承压，盈利能力保持韧性 (天风证券 周嘉乐,陈怡仲)

●2025Q3毛利率28.3%(同比-0.3pct，下同)，公司传统空调业务受行业周期与关税影响，毛利率有一定波动，但成本管控良好，期间费用率8.2%(-1.1pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.2/-0.6/+0.4/-1.1pct，综合影响下净利率为17.7%(2.1pct)，归母净利率为17.7%(+1.0pct)，扣非净利率为16.6%(+1.1pct)。公司空调主业呈现阶段性波动，我们下调归母净利润至303.7/313.8/331.6亿元(前值为346.9/368.3/387.0亿元)，我们仍看好内需和地产恢复，叠加其他业务打造第二曲线下，公司业绩有望逐渐迎来复苏。

●2025-11-03 格力电器：2025年三季报点评：主业承压，质量指标好转 (国联民生证券 孙珊,管泉森,蔡奕娴)

●需求结构及渠道改革等影响下，2025Q3格力收入仍然承压，经营质量尚好，合同负债对后续经营指引偏积极，公司近期价格带及渠道拓展有所提速，渠道改革成效有望逐步兑现，而补贴延续期间，内需仍有支撑；2024年度分红率52%，对应2025E股息率超7%，优势突出。我们预计公司2025及2026年分别实现归母净利润301亿及296亿，对应当前股价PE分别为7.4及7.5倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 格力电器：2025年三季报点评：发布中期利润分配方案，经营性净现金大幅提升 (光大证券 洪吉然)

●维持对格力电器“买入”评级，目标价为51.42元。分析师预测，2025-2027年公司归母净利润将分别达到300亿元、320亿元和332亿元，对应PE为7倍。然而，报告也指出潜在风险，包括空调内销价格竞争可能超预期，以及以旧换新政策效果不及预期等不确定因素。

●2025-11-02 格力电器：25Q3经营承压，静待拐点 (兴业证券 颜晓晴,苏子杰,王雨晴,周庆)

●公司为国内空调龙头，渠道改革持续推进，具备低估值、高股息的优质属性。我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS为5.29/5.36/5.80元，10月31日收盘价对应PE为7.5/7.4/6.9X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-12-22 威腾电气：ABB合资工厂产能持续爬坡，储能业务快速增长 (爱建证券 朱攀)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.39/1.46/2.21亿元，对应PE为182/49/32倍。考虑AIDC装机旺盛推动供电系统需求，ABB合资工厂产能持续爬坡，公司在母线行业海外市场盈利能力较好，且积极开展新业务切入高成长赛道，业绩有望持续改善，公司2026年PE低于可比公司均值，给予“买入”评级。

●2025-12-22 兆威机电：微型传动系统龙头，人形机器人、XR、汽车电子打开成长空间 (浙商证券 王华君,周艺轩,吴天佑,姬新悦)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为18.98/24.09/31.37亿元，归母净利润为2.84/4.04/5.29亿元，当前股价对应PE为87/61/46。我们认为公司品牌、研发实力在相关领域具有较强优势，有望随下游汽车电子、人形机器人、XR的发展打开空间。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-21 热威股份：新兴业务引领增长，全球化驱动长期价值 (华鑫证券 尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为20.98、23.13、25.26亿元，EPS分别为0.81、0.93、1.04元，当前股价对应PE分别为26.9、23.5、20.8倍，考虑热威股份业务全球化持续推进，客户粘性较强，维持“买入”投资评级。

●2025-12-21 科沃斯：连续多季亮眼的盈利端，后续怎么看？ (西部证券 于佳琦)

●我们预计25/26/27年公司收入分别为189.23/219.73/249.19亿元、同比分别+14.39%/16.12%/13.41%，公司归母净利润分别为19.54/23.06/27.77亿元、同比分别142.4%/18.0%/20.4%，对应25/26/27年PE分别为23.53/19.94/16.56X。清洁主业改善+消费机器人矩阵发展+产业链布局协同共同提供向上空间，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-21 东方电缆：突破亚洲国际海底电缆大单，构筑全球产业竞争力 (国信证券 王蔚祺,王晓声)

●公司坚持“海陆并进”，统筹推进国际、国内两大市场，重大项目的中标将为公司“十五五”业绩增长提供夯实的基础。同时项目带来的技术沉淀与市场拓展效应，将进一步助力构建国内外市场协同发展的良好格局，进一步提升公司的核心竞争力、市场影响力和品牌影响力。我们维持公司2025-2027年盈利预测15.6/20.2/23.7亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%，对应PE为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-21 平高电气：特高压交付短期节奏偏慢，降本增效持续提升盈利能力 (中泰证券 曾彪,徐梦超)

●公司在高压开关领域地位稳固，网外海外持续拓展，公司业绩有望较快增长。我们预计2025-2027年公司实现归母净利润12.60/15.30/17.63亿元，同比增长23.12%/21.47%/15.20%，对应PE分别为19/16/14倍。看好公司组合电器龙头地位带来的业绩稳定增长以及网外海外突破带来的新增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-17 蔚蓝锂芯：携手Molicel拓展海外高端市场，全球份额持续提升 (爱建证券 朱攀)

●我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为7.57/9.82/12.47亿元，对应PE为24/18/14倍。考虑公司多业务协同稳健经营，海外产能有序释放，携手Molicel拓展海外高端市场，逐渐开拓BBU+机器人等新应用场景，业绩有望持续改善，给予“买入”评级。

●2025-12-15 远东股份：主业迎来业绩拐点，AI有望获得突破 (浙商证券 张建民,邢艺凡)

●公司坚持智能缆网、智能电池、智慧机场一体两翼产业布局，传统业务持续改善向好，AI新业务有望贡献业绩及估值弹性。预计25-27年公司实现营收292/338/376亿元，YOY分别+12%/16%/11%，归母净利润分别2.95/7.25/11.58亿元，26年和27年YOY分别+145%/+60%，对应PE分别59/24/15倍(截至25年12月15日收盘价)，给予“买入”评级。

●2025-12-14 伊戈尔：新能源变压器龙头加速出海，布局AIDC打造第二增长曲线 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●公司海外直销渠道已打通，数据中心业务进一步催化增长，总体成长空间较大。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8/4.9/7.4亿元，同比分别-3%/+71%/+52%，对应PE分别为49/29/19倍。考虑到公司出海能力强，海外直销比例有望快速提升，数据中心产品逐步放量，给予2026年40倍PE，目标价45.8元，维持“买入”评级。

●2025-12-13 新雷能：电源技术积淀深厚，发力数据中心电源战略方向 (兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.81/2.38/5.38亿元，EPS分别为-0.15/0.44/0.99元，2026和2027年EPS对应12月12日收盘价PE为59.8/26.4倍，维持“增持”评级。