格力电器(000651)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-08 格力电器：25Q3点评：业绩基本符合预期，展望“高切低”的风格催化 (中泰证券 吴嘉敏)

●根据三季报我们调整盈利预测，25-26年归母净利为300/313亿元(-7%/+4%)，前值为321/336亿元(+0%/+5%)，公司当前估值7X，若全年按照2-3元/股，股息率为5-7%，有一定边际份额改善逻辑，预计高切低风格时可受益，维持“增持”评级。

●2025-11-07 格力电器：季报点评：2025Q3收入端阶段性承压，盈利能力保持韧性 (天风证券 周嘉乐,陈怡仲)

●2025Q3毛利率28.3%(同比-0.3pct，下同)，公司传统空调业务受行业周期与关税影响，毛利率有一定波动，但成本管控良好，期间费用率8.2%(-1.1pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.2/-0.6/+0.4/-1.1pct，综合影响下净利率为17.7%(2.1pct)，归母净利率为17.7%(+1.0pct)，扣非净利率为16.6%(+1.1pct)。公司空调主业呈现阶段性波动，我们下调归母净利润至303.7/313.8/331.6亿元(前值为346.9/368.3/387.0亿元)，我们仍看好内需和地产恢复，叠加其他业务打造第二曲线下，公司业绩有望逐渐迎来复苏。

●2025-11-03 格力电器：2025年三季报点评：主业承压，质量指标好转 (国联民生证券 孙珊,管泉森,蔡奕娴)

●需求结构及渠道改革等影响下，2025Q3格力收入仍然承压，经营质量尚好，合同负债对后续经营指引偏积极，公司近期价格带及渠道拓展有所提速，渠道改革成效有望逐步兑现，而补贴延续期间，内需仍有支撑；2024年度分红率52%，对应2025E股息率超7%，优势突出。我们预计公司2025及2026年分别实现归母净利润301亿及296亿，对应当前股价PE分别为7.4及7.5倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 格力电器：2025年三季报点评：发布中期利润分配方案，经营性净现金大幅提升 (光大证券 洪吉然)

●维持对格力电器“买入”评级，目标价为51.42元。分析师预测，2025-2027年公司归母净利润将分别达到300亿元、320亿元和332亿元，对应PE为7倍。然而，报告也指出潜在风险，包括空调内销价格竞争可能超预期，以及以旧换新政策效果不及预期等不确定因素。

●2025-11-02 格力电器：25Q3经营承压，静待拐点 (兴业证券 颜晓晴,苏子杰,王雨晴,周庆)

●公司为国内空调龙头，渠道改革持续推进，具备低估值、高股息的优质属性。我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS为5.29/5.36/5.80元，10月31日收盘价对应PE为7.5/7.4/6.9X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-01-10 陕鼓动力：公司业绩基本稳定，气体运营业务贡献新增长引擎 (浙商证券 邱世梁,王华君,孙旭鹏)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.9、12.4、13.3亿元，同比增速5%、14%、7%，期间复合增速为10%，对应PE分别为16、14、13倍，维持“增持”评级。

●2026-01-09 晶科能源：仰望星空布局星辰大海，脚踏实地光储扭亏可期 (国投证券 王倜,张天然)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为-45.04/21.27/35.67亿元，增速分别为-4653%/147.2%/67.7%。我们认为公司作为光伏技术创新的领先者，此次战略合作有望加速公司在钙钛矿叠层电池技术的商业化进程，建立先发优势，加快获取新增市场份额。同时储能业务的高速增长有望快速成长为公司的第二增长曲线，在未来贡献显著的业绩增量。我们选择光伏一体化组件龙头隆基绿能、晶澳科技、天合光能作为对比。隆基绿能是BC技术代表的龙头企业，与公司的TOPCon技术同为N型替代P型浪潮中的标志性技术；晶澳科技专注于光伏一体化业务发展，同样具备较高的TOPCon产能及业务布局；天合光能在光伏一体化业务之余，更早布局储能业务，跟公司业务结构有一定可比性。结合可比公司情况，鉴于公司在TOPCon领域的领先地位以及快速成长的储能业务布局，我们给予公司2026年35倍PE，12个月目标价为7.35元，给予买入-A评级。

●2026-01-08 固德威：股票激励业绩目标高增，大幅受益澳洲户储爆发 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●我们维持2025年盈利预测，考虑澳洲需求爆发拉动出货大幅提升，上调2026-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.3/9/11.9亿元(2025-2027年前值为2.3/4.7/7.1亿元)，同增472%/292%/32%，对应PE为81/21/16倍，考虑公司澳洲需求拉动超市场预期，储能有望高增长，因此给予公司2026年30倍PE，对应目标价111元，维持“买入”评级。

●2026-01-08 珠海冠宇：钢壳电池渗透率提升，AI终端多元放量 (中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入144/200/239亿元，归母净利润分别为6.4/16/21亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-07 莱克电气：走进莱克电气：小家电企业如何实现高价值产品的全球销售？|跨越山海 (第一财经研究院 李嘉怡)

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●2026-01-07 凯迪股份：线性驱动领导厂商，积极拓展人形机器人赛道 (华鑫证券 林子健,尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为13.78/15.30/17.14亿元，归母净利润分别为0.55/0.89/1.11亿元。线性驱动市场前景广阔，公司技术实力雄厚，积极切入人形机器人赛道，业绩有望逐步增长，维持“买入”投资评级。

●2026-01-06 华明装备：变压器分接开关龙头拥抱出海新时代 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●公司为国内龙头，行业格局稳定，公司毛利率高且具备一定持续性，同时股息率较高。我们预测公司25-27年归母净利润为7.30、8.66、10.28亿元，对应EPS为0.81、0.97、1.15元，25-27年CAGR为18.7%。截至1月5日，可比公司26年一致性预期平均PE为30.4倍，给予26年30.4倍PE，目标价29.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-05 德昌股份：汽车EPS电机国产替代龙头，前瞻布局人形机器人 (中泰证券 吴嘉敏)

●预计公司家电板块收入稳健增长，盈利水平受关税影响短期承压；汽车零部件业务收入维持高增、利润率维持在较高水平；预计2025/2026/2027公司营收分别为47/55/65亿元，净利润分别为2/4/6亿元，对应2025年12月31日收盘价40/22/14xPE，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-05 美的集团：2B业务再进一步，收购锐珂医疗国际业务 (银河证券 何伟,陆思源,刘立思,杨策)

●我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为4594/4915/5259亿元，同比+12.3%/+7%/+7%，归母净利润457/507/559亿元，同比+18.5%/+11.1%/+10.3%，EPS分别为6.01/6.67/7.36元每股，当前股价对应P/E为13.1/11.8/10.7倍，维持“推荐”评级。公司持续重视股东回报，截至2025年12月8日，公司已完成100亿元股份回购计划，累计回购1.35亿股，其中9500万股将被注销，考虑到公司预期分红率将达到70%，注销+分红合计的分红收益率具备吸引力。

●2026-01-04 天顺风能：短期承压，后续有望迎来修复拐点 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●考虑公司海风项目交付节奏偏慢，我们下调25-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为1.8/7.6/9.8亿元(前值为7.1/10.1/12.7亿元)，同比-14.2%/+331.8%/+29.0%，对应PE为70.2/16.3/12.6x，考虑公司在国内海风行业的龙头地位，历史上因项目延期导致公司业绩难以释放，我们预计26年项目开工后将进入业绩拐点，维持“买入”评级。