铜陵有色(000630)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-12-01 铜陵有色：米拉多二期推进，老牌铜企焕新春 (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●我们预计公司2024-2026年归属于母公司所有者的净利润分别为34.32、36.76、53.57亿元，对应PE分别为12.30X、11.49X、7.88X。我们选取同行业A股相关龙头公司为可比公司，平均PE分别为12.68X、10.79X、9.58X。米拉多二期放量在即，未来成长性更高。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-20 铜陵有色：3Q24公司业绩短期承压，看好米拉多铜矿二期工程建设 (长城证券 肖亚平)

●我们基于以下五个方面：1)我们认为较低的铜加工费导致冶炼企业利润承压，或将倒逼冶炼企业减产，4Q24冶炼减产或落地，铜金属供给端的收缩将对铜价形成稳定支撑；2)我们认为此次限电政策短期内会对公司铜精矿产量形成一定冲击，但从长期来看，随着米特拉铜矿二期工程的投产，公司整体铜精矿产量将有显著提升；3)我们看好公司在铜基新材料方面的布局，预计新产品的逐步投产将增厚公司业绩；4)我们看好公司分红的稳定性，彰显了公司对于未来发展的信心；5)我们看好公司的智能化改造项目，预计整体生产效率将进一步提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-06 铜陵有色：三季度业绩环比下降，未来矿产铜增量可期 (首创证券 吴轩)

●考虑到TC加工费回升，调整公司业绩预测。预计公司营业收入有望在2024/25/26年分别达到1508.94/1612.90/1613.96亿元，归母净利润分别达到33.37/40.27/50.80亿元，对应EPS分别为0.26/0.31/0.40。维持公司“买入”评级。

●2024-11-01 铜陵有色：2024Q3铜价和加工费降低，业绩有所放缓 (国开证券 孟业雄)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为1500.87亿元、1592.24亿元、1599.92亿元，归母净利润分别为47.35亿元、48.28亿元、49.50亿元，对应PE(以2024年10月31日收盘价计算)分别为9.19倍、8.95倍、8.72倍。总体来看，在国内经济复苏进程不断深化、美联储有望继续降息、公司铜矿自给率提升的背景下，铜价或继续维持在高位，铜加工费或触底回升，公司营收和净利或会双增长，维持“推荐”评级。

●2024-10-09 铜陵有色：宏观向好，资源加持，迈入发展新阶段 (国开证券 孟业雄)

●我们采用相对估值法对企业价值进行评估，选取与公司业务相近的上市公司江西铜业、云南铜业、北方铜业进行横向比较。综合以上可比公司估值，我们给予公司2024年11倍估值，目标价为4.07元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-01-13 兴业银锡：2024年三季报点评：前三季度量价齐升，资源储备持续增厚 (华福证券 王保庆,胡森皓)

●由于Q3产能释放可能不及预期，下调公司24-26年归母净利预期分别为17.03/22.55/25.97亿元，前值24-26年归母净利为20.3/27.6/30.1亿元，对应EPS为0.96/1.27/1.46元/股。我们认为，公司资源储备持续增厚，未来产能逐步释放可期，叠加银、锡等产品价格乐观，继续看好公司高成长，维持公司“买入”评级。

●2025-01-12 云铝股份：浙商2025年度行业金股 || 云铝股份·沈皓俊 (浙商证券 沈皓俊)

●以电解铝价格以及氧化铝价格作为变量进行盈利预测，公司2025年盈利弹性显著。以0.45元/度作为电价的基准值，假设预焙阳极价格不发生大的波动，即维持在4000元上下，2025年随着氧化铝价格环节缓解，电解铝价格走高，以20919/4071的假设来看，单吨毛利增至约3700元，相较于2024全年吨毛利增厚约1000元，涨幅超30%，相较于目前20500/5500的价位单吨毛利上升约3600元。根据上述假设，预计公司2024-2026年归母净利润为45/67/79亿元，同比增长13%/50%/18%，EPS为1.29/1.94/2.29。参考2024年行业平均估值给予2025年10XPE估值，则公司合理市值为673亿元，对应股价19.40元，相较目前空间约为30%，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-12 神火股份：浙商2025年度行业金股 || 神火股份·沈皓俊 (浙商证券 沈皓俊)

●基于煤价/铝价走势，预计2024-2026年实现归母净利润42亿元、54亿元、62亿元，对应现价的PE为9X、7X和6X，显著低于行业整体估值水平10PE。根据同行业可比公司估值，分别给予2025年煤炭板块和电解铝板块11倍和10倍估值，预计2025年神火股份合理市值为540亿元，对应股价24元，相较于当前有38%空间，维持“买入”评级。

●2025-01-11 兴业银锡：银漫二期获批、拟收购宇邦矿业，白银龙头未来可期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.95/21.56/24.51亿元，分别同比增长85.20%/20.10%/13.70%；EPS分别为1.01/1.21/1.38元，当前股价对应P/E为11.8/9.9/8.7倍，维持“买入”评级。

●2025-01-11 神火股份：三重底部修复反弹 (浙商证券 沈皓俊)

●基于煤价/铝价走势，预计2024-2026年实现归母净利润42亿元、54亿元、62亿元，对应现价的PE为9X、7X和6X。显著低于行业整体估值水平10PE。根据同行业可比公司估值，分别给予2025年煤炭板块和电解铝板块11倍和10倍估值，预计2025年神火股份合理市值为540亿元，对应股价24元，相较于当前有38%空间，维持“买入”评级。

●2025-01-10 赣锋锂业：与马里政府加强合作，锂资源步入收获期 (华福证券 王保庆)

●我们预计公司2024-2026年收入CAGR为10%，营收分别为175、181、216亿元(前值24-25E分别为219、283亿元)，归母净利润分别为-3.5、4.6、12.3亿元(前值24-25E分别为60.37、71.45亿元，与前值相差较大，主要因为①2024下半年锂价大幅下跌，影响公司收入和利润；②公司2024年前三季度费用率提升明显)，对应PE分别为-191、145、54倍。我们认为，公司资源优势明显，未来锂价格修复有望优先受益，维持“买入”评级。

●2025-01-08 洛阳钼业：世界级铜矿加持，全年产铜量超出预期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为122.10/129.06/151.24亿元，分别同比增长48.01%/5.70%/17.18%；EPS分别为0.57/0.60/0.70元，当前股价对应PE分别为12.5/11.8/10.1倍。公司未来矿铜产量增长显著，业绩有望彰显高弹性，维持“买入”评级。

●2025-01-08 云铝股份：双碳先锋，“铝”创新高 (浙商证券 沈皓俊,王南清)

●根据上述假设，预计公司2024-2026年归母净利润为45/67/79亿元，同比增长13%/50%/18%，EPS为1.29/1.94/2.29。参考2024年行业平均估值给予2025年10XPE估值，则公司合理市值为673亿元，对应股价19.40，相较目前空间约为30%，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-01-07 图南股份：高温合金全面布局，纵横拓展深耕航发 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●预计公司24-26年分别实现归母净利润3.33/4.39/5.40亿元，24-26年CAGR为17.80%，可比公司25年Wind一致预期PE均值为21倍，公司精铸机匣产品稀缺属性凸显，沈阳子公司项目已进入产能爬坡阶段，有望实现公司的长期成长，给予25年25X目标PE，目标价27.75元，“买入”。

●2025-01-06 洛阳钼业：铜产量超预期增长，“双子星”持续放量可期 (民生证券 邱祖学)

●随着刚果金项目持续放量，我们预计2024-2026年，公司归母净利润为113.56、135.24、142.16亿元，EPS分别为0.53、0.63和0.66元，对应当前股价(1月6日)的PE分别为13X/11X/10X，维持“推荐”评级。