泸州老窖(000568)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-03 泸州老窖：产品矩阵具备高弹性，数字化势能亟待释放 (天风证券 吴立,何宇航)

●我们预计23-25年公司分别实现营收313/379/456亿元(同比增长25%/21%/20%)，分别实现归母净利润133/163/198亿元(同比增长28%/23%/21%)，对应PE为21X/17X/14X。考虑到公司高端大单品国窖1573品牌地位稳固，中端大单品特曲窖龄有望后续放量，我们看好公司未来发展，给予2024年22倍PE，目标价244.2元/股，维持“买入”评级。

●2024-03-28 泸州老窖：区域下沉终端扩容拓增量，数字化转型成效显著 (国信证券 张向伟,李文华)

●考虑到2024年需求复苏的不确定性，下修此前盈利预测，预计公司2023-2025年实现营业收入306.7/362.39/420.4亿元(前值为305.6/367.0/437.1亿元，调整幅度+0.4%/-1.3%/-3.8%)，同比增长22.1%/18.2%/16.0%；实现归母净利润131.6/158.4/187.2亿元(前值为131.5/160.6/193.2亿元，调整幅度+0.1%/-1.4%/-3.1%)，同比+27.0%/20.3%/18.2%；对应PE分别为20.6/17.1/14.5X，维持“买入”评级。

●2024-03-13 泸州老窖：战略规划清晰，2024年全面发力 (群益证券 顾向君)

●预计2023-2025年将分别实现净利润132.5亿、160.2亿和185亿，分别同比增27.8%、21%和15.6%，EPS分别为9元、10.89元和12.58元，当前股价对应PE分别为21倍、17倍和15倍，维持“买进”。

●2024-03-12 泸州老窖：双品牌齐驱并进，区域精耕持续挖潜 (东吴证券 孙瑜)

●公司24年春节动销超预期，为后续销售动作打下坚实基础，预计全年国窖维持较快增长，中低端产品实现动能增益，业绩兑现能见度高。适度上调2023-25年归母净利润为132、162、199亿元(前值为131/161/194亿元)，同比+28%、22%、23%(前值为26%、23%、20%)，当前市值对应PE为21、17、14倍，维持“买入”评级。

●2023-11-26 泸州老窖：季报点评：增长势能强劲，现金流表现亮眼 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2023-2025年EPS分别为9.04、11.10、13.49元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2023年30-35xPE，对应合理价值区间为271.27-316.49元，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-10 李子园：2023年报点评：短期调整过渡，期待旺季改善 (银河证券 刘光意)

●引入2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.3/3.8亿元，分别同比+18.3%/18.8%/15.5%，PE为19/16/14X，考虑到新战略计划的实施叠加员工持股计划有利于激发团队积极性，维持“推荐”评级。

●2024-04-10 青岛啤酒：结构升级延续，成本改善可期 (华金证券 李鑫鑫)

●短期来看，随着消费力恢复、成本改善以及夏季赛事催化，公司增长势能有望延续。中长期来看，公司高端化、全球化战略持续推进，有望带动均价提升。我们预测公司2024年至2026年营业收入增速分别为4.4%、4.3%、4.1%，归母净利润增速分别为15.8%、13.6%、12.6%，EPS分别为3.62、4.12、4.63元，对应PE分别为21.7x、19.1x、16.9x，首次覆盖，给予“买入-B”建议。

●2024-04-10 李子园：业绩符合预期，期待渠道发力 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司作为甜牛奶龙头进行品牌焕新，早餐及小餐饮渠道招商提高占有率，全国化扩张贡献增量，员工持股计划提振信心，长期增长动力足。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72/0.86/1.04元，当前股价对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-09 贵州茅台：批价扰动股价，配置价值提升 (光大证券 叶倩瑜,杨哲,李嘉祺,董博文)

●维持2024-26年归母净利润预测为885.43/1014.56/1153.68亿元，折合EPS为70.49/80.76/91.84元，当前股价对应P/E为24/21/18倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 贵州茅台：2023年报点评：收入和利润超预期收官，2024年业绩确定性高 (海通证券(香港) Yuanyuan Kou,闻宏伟)

●2024-2026年归母净利润分别为874.6/1007.3/1152.2亿元，同比17.0%/15.2%/14.4%，较之前预期分别上调1.9%和2.0%，贵州茅台当前股价对应2024-2026年PE分别为24.6X/21.4X/18.7X。我们维持公司“优于大市”评级，给予24年28XPE估值，维持目标价2050元，较现价有14%的上行空间。

●2024-04-07 贵州茅台：2023年报点评：23年稳健收官，24年收入目标15%左右 (德邦证券 熊鹏)

●年报中披露，2024年经营目标为实现营业总收入同比增长15%左右，我们认为以茅台的行业地位及市场把控能力，在当下的竞争环境中，主动或被动降速的概率均较小，维持对公司年复合增速15%以上的判断，我们预计2024-2026年实现营收1740.73/2010.77/2326.56亿元，实现归母净利润860.78/999.79/1162.17亿元，当前股价对应PE为25.0x/21.5x/18.5x，维持“买入”评级。

●2024-04-07 贵州茅台：茅台起舞，再展雄风 (中信建投 安雅泽,张立)

●预计公司2024-2026年实现收入1750.66亿元、2020.35亿元、2297.69亿元，同比+16.28%、15.40%、13.73%；实现归母净利润870.14亿元、1011.68亿元、1158.47亿元，同比+16.43%、+16.27%、14.51%；对应EPS分别为69.27元、80.54元、92.22元；对应2024-2026年动态PE分别为24.76X、21.30X、18.60X。

●2024-04-07 贵州茅台：i茅台平台和茅台1935带动营收快速增长，未来两年业绩增长确定性高 (中银证券 汤玮亮,邓天娇)

●2023年公司规划营业总收入同比增长15%左右，综合考虑产品提价和终端需求情况，预计公司可超额完成全年规划，预计2024-2026年EPS分别为69.37、80.30、91.02元/股，同比分别增16.6%、15.8%、13.4%，对应24至26年市盈率分别为24.7X、21.4X、18.8X，维持“买入”评级。

●2024-04-07 贵州茅台：年报点评报告：23年营收&利润总额“双千亿”，业绩表现超预期 (天风证券 吴立,何宇航)

●我们认为飞天茅台提价+非标产品投放量增加+直销占比持续提升等举措打开价升空间，而产能的持续扩建落地有望打开中长期量升空间，24年15%的总营收目标达成率高。我们预计24-26年公司营业收入分别为1750/2015/2302亿元(同比增长16%/15%/14%)，归母净利润分别为870/1012/1165亿元(同比增长16%/16%/15%)，对应PE分别为25X/21X/18X。

●2024-04-07 贵州茅台：冲刺之年，势能不减 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●贵州茅台2023年营业总收入1505.6亿元，同比+18.0%，归母净利润747.3亿元，同比+19.2%，增速超此前业绩预告(之前公告营收+17%，净利润+17%)，我们上调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为886.9(+13.5)亿元、1045.3(+24.3)亿元、1221.2亿元，同比分别+18.7%、+17.9%、+16.8%，EPS分别为70.60(+1.07)元、83.21(+1.94)元、97.21元，当前股价对应PE分别为24.3、20.6、17.6倍，维持“买入”评级。