泸州老窖(000568)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-12 泸州老窖：保持战略定力，压力有序释放 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●泸州老窖在2025年面临消费需求偏弱的市场环境，但核心产品高度国窖的价格维持平稳，未出现失控现象。公司通过主动调控市场节奏，逐步释放压力，渠道信心保持稳定。分析师认为，在行业需求边际改善的情况下，公司具备较强的后续改善弹性，因此维持“买入”评级。

●2025-11-05 泸州老窖：三季度需求承压，报表压力逐步释放 (太平洋证券 郭梦婕,林叙希)

●根据公司2025Q3业绩以及近期动销情况，我们调整公司盈利预测。预计2025-2027年收入增速分别为-9.3%/1.0%/8.8%，归母净利润增速分别为-10.1%/2.8%/9.3%，EPS分别为8.23/8.45/9.24元，对应当前股价PE分别为16x/16x/14x，给予“增持”评级。

●2025-11-04 泸州老窖：2025年三季报点评：业绩调整延续，积极应对挑战 (国海证券 刘洁铭)

●考虑到宏观需求承压，预计2025-2027年营业收入分别为279.52亿、291.82亿和310.21亿元，归母净利润分别为117.84亿、123.32亿和132.00亿元，对应PE分别为17/16/15X，维持“买入”评级。

●2025-11-04 泸州老窖：控量稳价战略蓄力，渠道精耕强化终端触达 (华鑫证券 孙山山)

●公司坚持“双品牌、三品系、大单品”战略，主动顺应消费需求迭代与渠道变革趋势，开拓低度酒品类，加速渠道下沉，未来业务有望稳健发展。根据2025年三季报，我们调整2025-2027年EPS分别为8.26/8.64/9.40元(前值为8.42/9.15/10.04)，当前股价对应PE分别为16/16/14倍，维持“买入”投资评级。

●2025-11-04 泸州老窖：Q3业绩环比下滑，Q4预计将继续释放压力 (山西证券 熊鹏,和芳芳)

●白酒当前消费环比改善趋势延续，随着酒企降低经营目标，行业逐步进入去库存阶段，下行拐点大概率已经过去。公司组织、人事、管理、渠道相对稳定，下行期报表有序出清，看好行业恢复期公司业绩弹性。预计2025-2027年公司归母净利润123.51亿、124.91亿、137.99亿，EPS分别为8.39元、8.49元、9.37元，对应当前股价，PE分别为16倍、15.9倍、14.4倍。首次“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-04-09 东鹏饮料：25A&回购公告：三大成长逻辑抓手丰富，回购彰显信心 (华安证券 邓欣,韦香怡)

●我们预计公司2026-2028年营业收入265.1/322.1/376.7亿元，同比增长27.0%/21.5%/16.9%；归母净利润57.2/71.1/83.0亿元，同比增长29.6%/24.3%/16.7%。当前股价对应PE分别为20/16/14倍，重申“买入”评级。

●2026-04-09 贵州茅台：推进价格市场化改革，助力2026年稳增长 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●预计公司2025-2027年实现营收1794.84/1885.04/2016.55亿元，同比+3.07%/+5.03%/+6.98%；实现归母净利润888.24/932.95/1002.13亿元，同比+3.01%/+5.03%/+7.42%，对应EPS为70.93/74.50/80.03元，对应当前股价PE为20/19/18倍，给予“买入”评级。

●2026-04-08 东鹏饮料：“1+6”多品类战略持续推进，业绩再创新高 (万联证券 陈雯)

●渠道方面，公司以广东为大本营进行渠道精耕，同时持续推进全国化发展战略，抢占市场份额，市场拓展取得亮眼成绩。产品方面，公司在饮料领域全面实施多品类产品矩阵战略，在核心单品东鹏特饮保持增长的同时，新品东鹏补水啦已被打造成第二成长曲线，茶与咖啡也为增长贡献力量，公司产品矩阵从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。公司在年报中确定2026年营收增长20%以上的经营目标，我们判断大概率能完成经营目标。根据最新数据调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为52.41/63.65/75.27亿元(调整前为2026-2027年归母净利润为54.99/68.22亿元)，每股收益分别为9.28/11.27/13.33元/股，对应2026年4月3日收盘价的PE分别为22/18/15倍，维持“增持”评级。

●2026-04-07 金徽酒：产品结构继续升级，经营高质量发展 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司产品结构升级趋势良好，省内市场精细化运营，西北一体化提高资源配置效率，推进营销转型，实现良性增长。预计2026-2028年EPS分别为0.71/0.79/0.89元，当前股价对应PE分别为25/22/20倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-06 东鹏饮料：多品协同筑牢增长根基，回购计划彰显发展定力 (开源证券 张宇光,张恒玮)

●我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为56.6、68.1、79.3亿元，同比分别+28.3%、+20.2%、+16.4%，当前股价对应PE分别为20.6、17.2、14.7倍，公司多品类战略持续落地，发布回购计划彰显经营信心，维持“增持”评级。

●2026-04-06 金徽酒：逆周期显韧性，300元以上高增长 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●预计2026-2028年公司实现收入30.15、32.02、34.98亿元，实现归母净利润3.69、4.05、4.80亿元，对应EPS为0.73、0.80、0.95元/股，对应PE为25.16X、22.90X、19.34X，维持“买入”评级。

●2026-04-04 会稽山：利润大幅提升，改革成效持续验证 (东方财富证券 赵国防)

●考虑到公司核心产品延续较好成长势能、产品结构升级驱动毛利率提升，我们更新盈利预测，预计2026-2028年收入分别为20.64、23.51、26.71亿元，归母净利润分别为3.0、3.6、4.2亿元，2026年4月1日收盘价对应PE分别为29.07、24.43、20.81X，维持“增持”评级。

●2026-04-04 东鹏饮料：2025年年报业绩点评报告：平台化愈发清晰，26年增长抓手明确 (浙商证券 张潇倩,杜宛泽)

●维持“买入”评级，预计公司26-28年实现收入分别为260.7、312.1、367.1亿元，同比增长分别为25%、20%、18%；预计实现归母净利润分别为55.7、68.1、82.8亿元，同比分别26.2%、22.2%、21.7%。预计26-28年EPS分别为10.7、13.1、15.9元，对应PE分别为19/15/13倍。

●2026-04-03 燕京啤酒：Q1超预期，开门红奠基 (国盛证券 李梓语,黄越)

●收入端，公司大单品U8系列矩阵完善，增长势能强劲，26年3月公司高端新品A10上市，有望加速高端化进程；同时推行“啤酒+饮料”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，高端化的持续加速，叠加生产、市场、供应链等九大变革的推进，在数字化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。我们预计公司20252027年归母净利润分别同比+59.1%/+21.4%/+17.0%至16.8/20.4/23.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-03 重庆啤酒：2025年报点评：全年稳健收官，维持高分红 (东方证券 李耀,张玲玉)

●维持“买入”评级。出于对2026年行业原料成本上行的谨慎考虑，略下调26-27年盈利预测，我们预测公司2026-2028年每股收益分别为2.62、2.73、2.90元(原值分别为2.95、3.09、新增)，对应PE分别为22、21、20倍。参考行业可比公司2026年调整后平均市盈率，按2026年EPS给于23倍PE，给于60.26元目标价。