天府文旅(000558)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-09-15 天府文旅：生产生活生态联动开发，体育小镇首期落地 (兴业证券 李跃博)

●公司全资子公司成功竞得两块土地使用权，标志着首个体育小镇项目-桐庐国际足球小镇首期正式落地，未来将持续推进。公司将桐庐小镇定位于生产、生态、生活“三生”共存的体育小镇典范，有望加快其他小镇项目的落地与开发。看好公司体育业务“物理空间+体育IP”的商业模式，持续储备体育小镇项目有望厚积薄发，预计2017-2019年EPS分别为0.08/0.12/0.16元，当前股价对应PE分别为85/57/43倍，维持“增持”评级。

●2017-08-28 天府文旅：半年报：转型攻坚期，体育产业聚焦“空间+内容” (海通证券 涂力磊)

●按照现有股本计算，预计公司2017、2018年每股收益分别是0.02和0.03元，公司2017年8月25日收盘价格为每股6.79元，对应2017年PE为339.50倍，2018年PE为226.33倍。公司人员、资金、业务三到位，战略布局越来越清晰，紧紧围绕三大IP(足球、篮球、冰雪)+体育小镇，布局产业链上下游，实现体育IP的落地。我们看好公司中长期发展趋势，看好公司体育产业龙头地位。鉴于公司处于转型初期，体育产业利润仍然较薄，暂不评级。

●2017-07-14 天府文旅：体育综合体再获突破，公共体育精准卡位 (海通证券 涂力磊)

●按照现有股本计算，预计公司2017、2018年每股收益分别是0.02和0.03元，公司2017年7月13日收盘价格为每股7.24元，对应2017年PE为362.00倍，2018年PE为241.33倍。公司人员、资金、业务三到位，战略布局越来越清晰，紧紧围绕三大IP(足球、篮球、冰雪)+体育小镇，布局产业链上下游，实现体育IP的落地。我们看好公司中长期发展趋势，看好公司体育产业龙头地位。公司在4月14日公告中披露，实际控制人已与境外自然人Katharina Liebherr签署《股权收购协议》，拟收购其所持有的圣玛丽足球集团有限公司的部分股权。由于南安普顿球队收购对于公司足球IP以及围绕足球IP展开的足球小镇项目至关重要，而且对于公司利润改善具有显著作用；如果实际控制人成功完成收购，未来公司仍大概率存在重启实施涉及该球队相关的重大资产重组的可能性。鉴于足球队收购存在较大不确定性，利润也存在不确定性，暂不评级。

●2017-06-21 天府文旅：体育综合体再获突破，公共体育精准卡位 (海通证券 涂力磊)

●考虑到原预案中的该球队收购目前尚在进行中，如果成功完成收购，未来公司仍大概率存在重启实施涉及该球队相关的重大资产重组的可能性。鉴于足球队收购存在较大不确定性，利润也存在不确定性，暂不评级。

●2017-06-08 天府文旅：体育小镇再添一子，持续构建两大核心体系 (海通证券 涂力磊)

●暂不评级。按照现有股本(即未实施2016年转增前)计算，预计公司2017、2018年每股收益分别是0.03和0.05元，公司2017年6月7日收盘价格为每股8.42元，对应2017年PE为280.67倍，2018年PE为168.40倍。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-30 新城控股：2026年一季报点评：商业运营稳健增长，扣非利润韧性凸显 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●一季度公司经营性现金流净额为1.59亿元，同比增长70.0%；货币资金较年初增加14.34亿元至82.37亿元。公司当季偿还境内外公开市场债券16.29亿元，合联营公司权益有息负债降至22.16亿元，同比下降5.38亿元，表外债务压力持续缓解。基于开发结转下行、商业稳步扩张及融资成本改善，东吴证券维持2026–2028年归母净利润预测分别为7.57亿、9.26亿和10.74亿元，对应PE为43.9/35.8/30.9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 华发股份：营收增长但业绩亏损，经营性现金流改善 (中银证券 夏亦丰,许佳璐)

●在当前市场状况下，公司早期获取的高价地项目面临严重的减值压力，公司不得不在2025年计提了较多的资产减值损失，导致出现了上市以来的首次亏损。不过，公司2025年结算收入仍正增长，且经营性现金流净额保持正向，销售规模仍维持在行业前20。此外，2026年2月公司发布了定增预案，后续若能落地，大股东将以现金全额认购，向市场传递了较强的支持信号。考虑到当前行业销售持续低迷，且根据年报最新情况，我们下调2026-2027年盈利预测，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为798元，同比增速分别为57%/102%/588%；对应EPS分别为-1.50/732/709亿元，同比增速分别为-4%/0.03/0.22元。当前股价对应的PB分别1.8X/-8%/-3%；归母净利润分别为-41.2/1.8X/0.9//6.0亿1.6X。我们下调公司评级至“增持”评级。

●2026-04-29 华发股份：年报解读|华发股份：现金流正向循环以稳健韧性护航高质量发展 (中国指数研究院)

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●2026-04-29 华发股份：年报点评报告：毛利率短期承压，资产减值拖累业绩 (国盛证券 金晶,周卓君)

●分析师认为，当前亏损系主动释放资产负债表压力，有利于长期高质量发展。公司具备国资背景、流动性充裕，且前期高毛利地块将进入结转期，对业绩形成托底。预计2026–2028年归母净利润分别为-29.7亿元、1.9亿元和5.9亿元，EPS分别为-1.08元、0.07元和0.21元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 大悦城：2025年年报点评：毛利率有所提升，经营性业务稳健 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，2025年公司实现收入308.9亿元，同比下降13.7%，归母净利润为亏损23.5亿元，较上年减亏6.3亿元。我们看好公司经营性业务稳健发展。维持公司盈利预测不变，预计2026-2028年EPS分别为0.03/0.09/0.10元。维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：2026年一季报点评：收入利润稳健增长，物管积极多元市拓 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入利润均保持稳健增长。2026年1月-4月，公司持续市拓，并保持多元化的优势，布局住宅、医院、校园、写字楼、园区等多业态。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为9.77亿元、10.69亿元、11.63亿元的预测，对应EPS为0.93元/股、1.01元/股、1.10元/股，对应PE为10.92X、9.98X、9.17X，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华发股份：2025年年报点评：结算利润率下降与减值引致亏损，财务状况有所改善 (中信建投 竺劲)

●公司发布2025年年报，全年实现营业收入834.3亿元，同比增长38.9%；归母净亏损为95.0亿元，上年为实现归母净利润9.5亿元。我们预测2026-2028年公司EPS分别为-1.02/0.11/0.25元（原预测2026-2027年为0.38/0.40元），维持买入评级不变。

●2026-04-29 招商积余：季报点评：业绩稳健增长，市拓积极推进 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●维持原有预测，预计公司2026-2028年EPS分别为0.93元、1.00元、1.09元，当前股价对应PE分别为10.9倍、10.1倍、9.3倍。公司作为央企物管领先者，资源禀赋及市拓优势突出，多业态综合服务能力强劲，有望受益行业格局重构并持续向好发展，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 华联控股：年报点评：关注阿根廷锂矿交易进程 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●由于收购尚未正式落地，我们仍未在盈利预测中体现其影响，但提示交易进展和碳酸锂价格已成为公司股价的重要影响因素。我们预计公司26-28年归母净利润为0.9/1.9/1.9亿元(26/27年前值0.9/1.9亿元，基本维持不变)，对应26E BPS为3.71元。可比公司平均26PB为0.8倍(Wind一致预期)，考虑到公司坚决推进地产转型，收购阿里扎罗锂矿的交易仍在正常推进中，年初至今碳酸锂价格上涨44%(截至4月28日)，且紧平衡的供需格局或将推动价格存进一步上行，我们认为公司合理26PB为1.5倍，目标价5.57元(前值5.15元，基于1.38倍26PB)。

●2026-04-28 大悦城：购物中心客流和销售额持续高增，拿地力度较大 (开源证券 齐东,胡耀文)

●大悦城以二次元业态助力持有型物业品牌影响力持续提升，带来购物广场客流和销售额持续高增，且公司通过REIT回流现金并打通资产循环。考虑到未来公司仍有减值压力，我们下调2026-2027年盈利预测，同时新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为-5.8、2.8、9.9亿(原预测2026-2027年为8.7、15.2亿元)，EPS分别为-0.13、0.07、0.23元，当前股价对应2027-2028年PE估值分别为43.9、12.6倍；考虑到伴随地产行业基本面逐渐企稳，公司业绩有望迎来反转，维持“买入”评级。