甘肃能化(000552)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 甘肃能化：Q3环比大幅减亏，关注煤电化成长性 (开源证券 张绪成,程镱)

●预计2025-2027年归母净利润0.24/4.81/8.92亿元（前值为-0.22/3.77/6.69亿元），同比-98.0%/+1927.2%/+85.7%；EPS为0.00/0.09/0.17元，对应当前股价2025考虑到2025年三季度煤炭业务边际改善和未来成长性，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润0.24/4.81/8.92亿元(前值为-0.22/3.77/6.69亿元)，同比-98.0%/+1927.2%/+85.7%；EPS为0.00/0.09/0.17元，对应当前股价2025-2027年PE为584.6/28.8/15.5倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-08-27 甘肃能化：煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤电化项目成长性 (开源证券 张绪成)

●公司发布2025年中报，2025H1公司实现营业收入37.2亿元，同比-33.9%；实现归母净利润-1.8亿元，同比-120.3%；实现扣非后归母净利润-2.2亿元，同比-125.5%。2025Q2公司实现营业收入18亿元，环比-5.9%；实现归母净利润-2.3亿元，环比-557%，实现扣非后归母净利润-2.4亿元，环比-1099%。考虑到2025年煤价回落，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润-0.22/3.77/6.69亿元(前值为3.5/7.2/10.5亿元)，同比-101.8%/+1850.6%/+77.6%；EPS为-0.00/0.07/0.12元，对应当前股价2026-2027年PE为35.4/19.9倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-08-22 甘肃能化：半年报点评：煤价下行拖累业绩，关注公司成长性 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明)

●考虑到原煤产销量不及预期以及煤价中枢下跌的影响，国盛证券研究所预计公司2025-2027年的归母净利润分别为-2.1亿元、6.3亿元和9.7亿元，对应的EPS为-0.04元、0.12元和0.18元。估值方面，2025年因亏损导致P/E无法计算，而P/B维持在0.8倍左右。分析师给予“买入”评级，主要基于对公司长期成长性的看好，但提醒投资者关注煤价大幅下跌、在建矿井投产进度不及预期以及电价波动等潜在风险。

●2025-05-07 甘肃能化：2024年报&2025年一季报点评报告：煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤电化成长性 (开源证券 张绪成)

●考虑到煤价回落，我们下调2025-2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润3.5/7.2/10.5亿元(2025-2026年前值为17.6/20.3亿元)，同比-71.4%/+107.1%/+45.7%；EPS为0.06/0.13/0.20元，对应当前股价PE为36.7/17.7/12.2倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-04-29 甘肃能化：2024年年报及2025年一季报点评：业绩低于预期，煤、电业务成长可期 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●考虑煤价、电价下滑，我们预计2025-2027年公司归母净利为2.30/2.74/3.25亿元，对应EPS分别为0.04/0.05/0.06元/股，对应2025年4月29日收盘价的PE分别均为55/46/39倍。公司煤、电、化在建项目较多，中长期成长性较高，维持“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-01-09 中国石化：公司有望受益于重组后的一体化优势 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑人民币定价的原油库存跌价损失增加，我们下调25年归母净利润预测为359亿元(下调幅度为2.3%)，同时基于审慎原则，我们维持26-27年归母净利预测为463/546亿元，对应EPS为0.30/0.38/0.45元，以0.91港币对人民币折算，结合A/H股可比公司估值(26年Wind、Bloomberg一致预期18.2/9.6xPE)，考虑公司一体化优势、新材料领域和非油业务转型，给予26年A/H股21.0/15.0xPE，对应目标价7.98元/6.26港元(前值7.60元/6.26港元，对应26年20.0/15.0xPE)，维持A/H“买入”评级。

●2026-01-08 中国海油：践行增量降本之路，油气巨头助力建设海洋强国 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●得益于优秀的产量增长和成本控制，公司在油价下行期业绩韧性凸显，公司有望油气与新能源业务并举，助力海洋强国建设。我们维持对公司的盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为1354、1398、1443亿元，折合EPS分别为2.85、2.94、3.04元/股。我们维持公司A股的“买入”评级

●2026-01-08 平煤股份：中南焦煤龙头，东引西进未来成长可期 (天风证券 张樨樨)

●我们预计25/26/27年公司归母净利润4.7/7.6/11.1亿元，EPS分别0.19/0.31/0.45元，对应当前PE估值为44.1/27.2/18.6倍。由于山西焦煤、淮北矿业、恒源煤电、盘江股份、永泰能源5家公司与平煤股份一样，同属于焦煤主业上市公司，可以作为平煤股份可比公司，公司目前估值处于较低水平，存在估值修复可能。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-07 中国石化：二十五载风雨兼程，国之柱石再启航 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●我们维持公司25-27年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为401、462、514亿元，折合EPS分别为0.33、0.38、0.43元/股。维持公司A股和H股的“买入”评级。

●2026-01-07 新集能源：【国联民生能源】新集能源事件点评：特别分红+股东增持，彰显公司发展信心 (民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪)

●公司电厂项目陆续开工投产，业绩有望高速增长，且公司煤电一体的经营模式有助于盈利能力稳定于高位、推动估值提升。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.87/22.22/24.22亿元，对应EPS分别为0.81/0.86/0.93元，对应2026年1月6日收盘价的PE分别为8/8/7倍，维持“推荐”评级。

●2026-01-05 山西焦煤：炼焦煤主业提质增效，电力业务严控成本 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为379.2/411.1/434.1亿元(增速-16.3%/8.4%/5.6%)，归母净利润分别为18.4/24.6/30.0亿元(增速-40.9%/34.2%/21.8%)，参考可比公司估值，给予公司2026年15倍PE，对应目标价6.51元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

●2026-01-03 晋控煤业：潘家窑储备项目保障中长期产能增长 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为123.2/135.7/137.4亿元(增速-18.1%/10.1%/1.3%)，归母净利润分别为17.9/23.0/23.8亿元(增速-36.4%/28.8%/3.6%)，参考可比公司估值，给予公司2026年11倍PE，对应目标价15.1元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

●2025-12-31 中国石油：集团首次增持彰显信心，硫磺价格上涨有望提升业绩 (国信证券 杨林,薛聪,董丙旭)

●维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为1674/1709/1740亿元，摊薄EPS为0.91/0.93/0.95元，对于当前A股PE为11.2/11.0/10.8x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-30 中国石油：首次增持体现大股东发展信心，坚定看好公司长期价值 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,王礼沫)

●本次增持体现大股东对公司长期发展的信心，公司在油价波动背景下业绩韧性凸显，加强“增储上产”推动炼化转型，有望实现穿越油价周期的长期成长。我们维持对公司的盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为1661/1712/1757亿元，对应EPS分别为0.91/0.94/0.96元/股，我们依然看好公司“增储上产”的潜力和天然气业务的长期成长性，维持公司A+H股的“买入”评级。

●2025-12-26 兖矿能源：煤炭国企，布局广泛 (西部证券 李世朋)

●基于模型分析，预计公司2025-2027年归母净利润分别为94.48亿、120.19亿、141.71亿，EPS分别为0.94、1.20、1.41元，同比增长-39.61%、27.21%、17.91%。考虑DDM估值方法，给予公司目标价16.27元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。