甘肃能化(000552)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-16 甘肃能化：2023年报点评：费用计提及减值影响Q4业绩，长期规划成长高 (国海证券 陈晨,王璇)

●预计公司2024-2026年营业收入112.57/124.52/135.21亿元，同比分别+0/+11/+9%，归母净利润分别为18.03/21.38/24.68亿元，同比+4/+19/+15%；EPS分别为0.34/0.40/0.46元，对应当前股价PE为10.01/8.44/7.31倍。公司仍有多个在建项目，且未来规划规模大，成长性高，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-16 甘肃能化：2023年年报点评：售价下滑拖累盈利，煤电化协同成长可期 (民生证券 周泰,李航)

●我们预计2024-2026年公司归母净利为19.54/21.57/23.78亿元，对应EPS分别为0.37/0.40/0.44元/股，对应2024年4月16日收盘价的PE分别均为10/9/8倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-16 甘肃能化：煤电化多元发展，看好公司未来增长 (长城证券 汪毅)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入113.82亿元、119.45亿元、124.44亿元，归母净利润为19.95亿元、21.65亿元、24.05亿元，EPS(摊薄)为0.37元、0.40元、0.45元，以2024年4月15日收盘价3.37元/股对应PE为9.0x/8.3x/7.5x，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2024-04-16 甘肃能化：2023年报点评报告：煤价回落致业绩下行，煤化电成长可期 (开源证券 张绪成)

●公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入112.6亿元，同比-8.2%；实现归母净利润17.4亿元，同比-45.2%。单Q4来看，公司实现营业收入26.5亿元，环比-7.0%；实现归母净利润1.8亿元，环比-36.2%。考虑到2024年至今煤价回调较多，我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润21.4/23.8/27.8亿元(2024-2025年前值为24.0/26.6亿元)，同比+23.4%/+11.0%/+16.9%；EPS为0.40/0.44/0.52元，对应当前股价PE为8.4/7.6/6.5倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将贡献业绩，发电业务成长性显著，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2023-10-26 甘肃能化：Q3业绩随煤价回归，化工新项目投产在即 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2023-2025年EPS分别为0.43\0.44\0.47元，对应公司10月25日收盘价3.27元/股，2023-2025年PE分别为7.6\7.4\7.0倍，继续给予“增持-A”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2024-04-19 潞安环能：2023年年报及2024年一季报点评：23年高分红持续，股息率6.62% (民生证券 周泰,李航)

●公司作为喷吹煤龙头公司，现货占比高，业绩弹性强，同时高现金，低负债，具备维持高分红的基础。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为72.35/74.41/78.30亿元，对应EPS分别为2.42/2.49/2.62元/股，对应2024年4月18日收盘价的PE分别均为10/10/9倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-19 华阳股份：2023年报点评：严控成本，毛利率提升，大幅提高分红凸显价值 (国海证券 陈晨,王璇)

●考虑煤价波动以及产销量变化，我们调整公司2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为277/309/326亿元，归母净利润分别为48.96/55.97/60.78亿元，同比-5/+14/+9%；EPS分别为1.36/1.55/1.68元，对应当前股价PE为7.55/6.61/6.08倍。公司煤炭主业稳健，成本管控效果明显，新建矿井仍有增量，新能源业务推进顺利，未来成长可期，维持“买入”评级。

●2024-04-19 华阳股份：2023年年报点评：分红比例大幅提高，在建矿井贡献未来成长 (民生证券 周泰,李航)

●公司在建矿井稳步推进，分红比率实现提升，成长和股息配置价值凸显。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为44.75/49.39/56.67亿元，对应EPS分别为1.24/1.37/1.57元/股，对应4月18日收盘价的PE分别为8/7/7倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-19 华阳股份：在建煤矿及转型持续贡献增量，提分红彰显投资价值 (开源证券 张绪成)

●公司发布2023年报，公司2023年实现营业收入285.2亿元，同比-18.6%，实现归母净利润51.8亿元，同比-26.3%；Q4实现营业收入68.74亿元，环比+10.1%，实现归母净利润9.1亿元，环比-28.0%。2024年至今煤价整体出现阶段性回调，此外山西查三超或对产量释放产生影响，我们下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润46.2/52.5/57.3(2024-2025前值为62.7/66.2)亿元，同比-10.8%/+13.6%/+9.2%；EPS为1.28/1.45/1.59元，对应当前股价PE为8.0/7.0/6.5倍。公司有合计1000万吨在建矿井将于未来投产，煤炭产能仍有增量，同时钠离子电池、光伏组件、飞轮储能及碳纤维等新能源新材料业务进展顺利，未来转型大有可为，维持“买入”评级。

●2024-04-19 华阳股份：年报点评报告：分红比例50%，股息率7% (国盛证券 张津铭)

●考虑到煤价中枢下移，以及山西“三超”政策对公司产量有明显下降的影响，我们下调盈利预期预计公司2024年-2026年归母净利分别为37.3亿元、42.9亿元、45.1亿元，对应PE为9.9、8.6、8.2，维持“买入”评级。

●2024-04-19 潞安环能：高弹性兼具高分红，现金充裕厚积薄发可期 (信达证券 左前明,李春驰)

●我们认为潞安环能作为国内喷吹煤行业龙头，煤炭资产优、成本管控强，叠加产能内生外延增长和高比例市场煤销售，企业稳健经营的同时又具有高增长潜力。我们预计公司2024-2026年归母净利润为80.92亿、89.00亿、93.91亿，EPS分别2.71/2.98/3.14元/股；截至4月18日收盘价对应2024-2026年PE分别为8.87/8.06/7.64倍；我们看好公司的收益空间，维持公司“买入”评级。

●2024-04-18 中国石油：积极践行“分子炼油”，持续推进“减油增化” (国信证券 杨林,薛聪)

●我们维持对公司2024-2026年归母净利润1735/1863/2029亿元的预测，2024-2026年摊薄EPS为0.95/1.02/1.11元，当前A股PE为11.2/10.4/9.6x，对于H股PE为7.1/6.6/6.1x，维持“买入”评级。

●2024-04-16 昊华能源：2023年年报点评：分红显著提升，长期配置价值凸显 (东吴证券 孟祥文)

●考虑到公司属于较为稀缺的产能增长标的，稳定成长兼具高分红，因次我们上调公司24-25的归母净利润预测，由原来的15.11亿元和15.45亿元分别上调至15.27亿元和16.17亿元，新增26年盈利预测18.72亿元，24-26年EPS分别为1.06/1.12/1.30元/股，对应公司PE7.83/7.39/6.38倍。因此考虑公司兼具稳定成长和高股息避险属性，我们维持公司“买入”评级。

●2024-04-16 昊华能源：2023年年报及2024年一季报点评：24Q1甲醇减亏致盈利增加，煤炭产量增量值得期待 (民生证券 周泰,李航)

●考虑24年公司煤炭产销有望增长、甲醇业务有望减亏，我们预计2024-2026年公司归母净利润为12.45/14.88/16.89亿元，对应EPS分别为0.86/1.03/1.17元/股，对应2024年4月15日收盘价的PE分别均为10/8/7倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-15 山煤国际：继续聚焦煤炭主业，看好中长期投资价值 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2024-2026年EPS分别为2.11\2.19\2.32元，对应公司4月12日收盘价15.46元，2024-2026年动态PE分别为7.3\7.1\6.7倍。公司2024年煤炭产量计划比2023年减少，营收及归母利润可能受一定影响；但我们预计煤价中枢维持一定高位，公司归母利润规模仍较高，且根据分红规划，2024-2026年分红比例有提高空间，我们看好公司中长期投资价值。首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。