甘肃能化(000552)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-29 甘肃能化：【国联民生能源】甘肃能化2025年年报及2026年一季报点评：业绩阶段性承压，煤电化共振，盈利有望持续修复 (国联民生证券 周泰,卢佳琪,李航,王姗姗)

●基于煤炭价格中枢上移以及电力、化工项目的贡献，分析师预计公司2026-2028年的归母净利将逐年提升，分别为11.24亿、15.14亿和19.34亿元。结合当前估值水平(PE14/10/8倍)，认为公司具备较高的中长期成长性，因此上调评级至“推荐”。

●2026-04-28 甘肃能化：年报点评报告：关注化工业绩弹性 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到公司2025年产量低于预期，我们相应下调2026-2028年产量预测；叠加财务费用增长超预期拖累盈利，因此下调公司盈利预测，预计26-28年公司实现归母净利润4.4亿元、7.8亿元、10.0亿元，对应PE33.6、18.9、14.7倍。维持“买入”评级。

●2025-11-02 甘肃能化：Q3环比大幅减亏，关注煤电化成长性 (开源证券 张绪成,程镱)

●预计2025-2027年归母净利润0.24/4.81/8.92亿元（前值为-0.22/3.77/6.69亿元），同比-98.0%/+1927.2%/+85.7%；EPS为0.00/0.09/0.17元，对应当前股价2025考虑到2025年三季度煤炭业务边际改善和未来成长性，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润0.24/4.81/8.92亿元(前值为-0.22/3.77/6.69亿元)，同比-98.0%/+1927.2%/+85.7%；EPS为0.00/0.09/0.17元，对应当前股价2025-2027年PE为584.6/28.8/15.5倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-08-27 甘肃能化：煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤电化项目成长性 (开源证券 张绪成)

●公司发布2025年中报，2025H1公司实现营业收入37.2亿元，同比-33.9%；实现归母净利润-1.8亿元，同比-120.3%；实现扣非后归母净利润-2.2亿元，同比-125.5%。2025Q2公司实现营业收入18亿元，环比-5.9%；实现归母净利润-2.3亿元，环比-557%，实现扣非后归母净利润-2.4亿元，环比-1099%。考虑到2025年煤价回落，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润-0.22/3.77/6.69亿元(前值为3.5/7.2/10.5亿元)，同比-101.8%/+1850.6%/+77.6%；EPS为-0.00/0.07/0.12元，对应当前股价2026-2027年PE为35.4/19.9倍。考虑到公司煤炭业务仍有增量，煤化工新产能即将释放，新建电厂项目稳步推进，公司未来成长可期。维持“买入”评级。

●2025-08-22 甘肃能化：半年报点评：煤价下行拖累业绩，关注公司成长性 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明)

●考虑到原煤产销量不及预期以及煤价中枢下跌的影响，国盛证券研究所预计公司2025-2027年的归母净利润分别为-2.1亿元、6.3亿元和9.7亿元，对应的EPS为-0.04元、0.12元和0.18元。估值方面，2025年因亏损导致P/E无法计算，而P/B维持在0.8倍左右。分析师给予“买入”评级，主要基于对公司长期成长性的看好，但提醒投资者关注煤价大幅下跌、在建矿井投产进度不及预期以及电价波动等潜在风险。

◆同行业研报摘要◆行业:煤炭石油

●2026-04-30 华阳股份：2025年年报及2026年一季报点评：量增降本支撑盈利韧性，新能源新材料实现突破性进展 (大同证券 景剑文)

●2025年全年，公司实现营业收入214.44亿元，同比下降14.43%；营业成本129.84亿元，同比下降20.98%；毛利率39.45%，同比提升5.02个百分点(成本降幅大于收入降幅，毛利率逆势改善)。预计2026-2028年公司归母净利润为19.61/24.03/27.17亿元，EPS为0.54/0.67/0.75元/股，对应的PE为19.06/15.55/13.75倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2026-04-30 兖矿能源：业绩承压，弹性可期 (国信证券 刘孟峦,胡瑞阳)

●2026年受印尼煤炭减产以及地缘冲突等影响，国内煤价表现好于预期，维持盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润为157/148/152亿元。维持“优于大市”评级。

●2026-04-30 山西焦煤：年报点评报告：焦煤盈利修复，电力板块扭亏为盈 (国盛证券 张津铭,刘力钰,高紫明,鲁昊,张卓然)

●考虑到焦煤价格修复、公司炼焦煤销量大幅提升且成本控制成效显著，叠加关停西山热电等亏损机组，我们上调盈利预测，预计公司2026年-2028年归母净利分别为31亿元、33亿元、35亿元，对应PE为12.9X、12.1X、11.4X，维持“买入”评级。

●2026-04-30 兖矿能源：季报点评：外延内生并举支撑长期成长性 (华泰证券 刘俊,王嵩,马梦辰)

●“美以伊冲突”或拉动澳煤价格中枢上行，油煤比价拉大也有望增厚煤化工板块利润。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为193.11/150.16/158.35亿元，对应EPS为1.92/1.50/1.58元。基于可比公司iFinD一致预期15.44倍，给予公司26年15.44倍PE估值，对应上调A股目标价至29.64元(前值A股目标价27.96元，对应26年14.53倍PE)；基于近三个月49.97%A/H溢价和0.88HKD/RMB汇率，上调H股目标价至22.46港币(前值A/H溢价为48.6%，汇率为0.88HKD/RMB，H股目标价为21.91港币)。

●2026-04-30 晋控煤业：Q1营收同比增长超25%，智能化降本与高分红共筑价值 (开源证券 王高展,程镱)

●考虑到2026Q1公司销售均价依旧低迷且公司暂停收购潘家窑矿，我们下调2026年及2027年预测，并新增2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润为24.99/27.02/33.61亿元(2026年/2027年原值25.49/29.43亿元)，同比+36.46%/+8.11%/+24.39%；EPS分别为1.49/1.61/2.01元；对应当前股价PE为12.9/12.0/9.6倍。公司背靠晋能控股集团，集团优质资产注入稳步推进，降本增效成果显著，维持“买入”评级。

●2026-04-30 山西焦煤：非煤业务盈利修复兑现，高分红下价值重估可期 (信达证券 高升,刘波,李睿)

●公司拥有的丰富炼焦煤煤种及优质主焦煤，具有规模优势，处于市场龙头地位，叠加后续有望持续实施优质煤炭资产注入带来的外延增长，高效经营有望带来的内生强劲动能，未来成长性值得期待。我们预计公司2026-2028年归母净利润为29.16亿、34.72亿、35.57亿，EPS分别0.51/0.61/0.63元/股；截至4月29日收盘价对应2026-2028年PE分别为13.63/11.45/11.17，我们看好公司的发展空间，维持公司“买入”评级。

●2026-04-29 中国海油：量价双升带动业绩上涨，资本开支维持高位 (信达证券 刘红光,胡晓艺)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1572.40、1574.17、1620.84亿元，同比增速分别为+28.8%、+0.1%、+3.0%，EPS分别为3.31、3.31、3.41元/股，按照2026年4月28日A股收盘价对应的PE分别为12.02、12.01、11.66倍，H股收盘价对应的PE分别为7.67、7.66、7.44倍。考虑到公司受益于低桶油成本和产量增长，2026-2028年公司有望继续保持良好业绩，H股估值仍有修复空间，我们维持对公司A股和H股的“买入”评级。

●2026-04-29 中煤能源：毛利率小幅改善，看好煤炭+煤化工弹性 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为1.66\1.74\1.81元，对应公司4月28日收盘价18.57元，PE分别为11.2\10.7\10.2倍，维持“增持-A”投资评级。

●2026-04-29 中国海油：2026年一季报点评：高油价背景下，油气产量快速增长 (东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●公司新项目推进顺利，以及2026年地缘冲突大幅推涨油价，我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为1667、1519、1455亿元。按2026年4月28日收盘价，对应A股PE分别11、12、13倍，对应H股PE分别7.2、7.9、8.3倍。公司盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国海油：一季度油气净产量同比增长8.6%，二季度有望受益油价上涨 (国信证券 杨林,薛聪)

●由于中东地缘冲突带来油价大幅上行，我们上调2026-2028年布伦特油价中枢至85/80/75美元/桶，上调公司2026-2028年盈利预测为1651/1552/1487亿元(原值为1563/1470/1485亿元)，对应EPS分别为3.48/3.27/3.13元，对应PE分别为11.8/12.5/13.1x，维持“优于大市”评级。