佛山照明(000541)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-05 佛山照明：子公司商誉计提影响利润，资产处置贡献部分业绩 (天风证券 孙谦,潘暕)

●根据公司的预告，子公司国星光电商誉仍有计提，考虑到后续不排除有计提的可能，我们适当下调了公司的业绩，预计24-26年公司归母净利润分别为4.3/5.5/6.4亿元(前值分别为：6/7/7.6亿元)，对应PE为21.0x/16.7x/14.3x，维持“买入”评级。

●2024-12-29 佛山照明：公司资产处置贡献业绩，核心主业稳步发展 (天风证券 孙谦,潘暕)

●根据公司公告，我们假设公司在24-26年三年土地收储中每年能获得2.95亿元净收益贡献业绩，因此我们上调业绩，预计24-26年公司归母净利润分别为6/7/7.6亿元(前值3.2/3.9/4.5亿元)，对应PE为16.1x/13.9x/12.7x，维持“买入”评级。

●2024-12-02 佛山照明：车灯发力第二曲线，多元化趋势向好 (东北证券 赵哲)

●预计公司2024-2026年营收增速分别为5.52%、7.41%、7.35%，归母净利润增速分别为24.43%、17.78%、10.89%，公司2024-2026年EPS分别为0.23/0.27/0.30元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-20 佛山照明：控股股东专项再贷款增持股份，董事会换届开启新征程 (招商证券 史晋星,彭子豪,闫哲坤)

●维持“强烈推荐”投资评级。公司坚持“稳住基本盘，做实新赛道”发展思路，在传统通用照明稳健发展的同时，积极拓展车载照明、海洋照明、机场照明等新业务。暂不考虑易来照明等尚未并表业务，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为96亿元、105亿元及115亿元，同比增长6%、9%及9%，预计经营性归母净利润分别为3.6亿元、4.1亿元及4.5亿元，同比分别增长25%、12%及10%，对应PE分别为25倍、22倍及20倍。

●2024-11-04 佛山照明：三季度经营短暂承压，拟收购智能照明企业 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●考虑到国内外通用照明业务需求承压，下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为3.1/3.8/4.6亿(前值为3.4/4.1/4.8亿)，增速为+8%/+21%/+20%，对应PE=27/22/18x，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-04-27 中矿资源：财报点评：多金属布局抵御锂行业下行压力，未来成长可期 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●预计公司2025-2027年营收分别为58.61/78.10/115.29(原预测68.10/87.87/-)亿元，同比增速9.3%/33.2%/47.6%；归母净利润分别为10.11/16.95/28.05(原预测13.71/19.09/-)亿元，同比增速33.6%/67.7%/65.5%；摊薄EPS分别为1.40/2.35/3.89元，当前股价对应PE为21/12/7X。考虑到公司拥有强大的地勘能力，能够赋能矿山开发，铯铷盐业务稳步发展，锂矿&锂盐业务降本增效成果显著，同时打造铜领域新的成长曲线，中长期成长性强，维持“优于大市”评级。

●2025-04-27 国轩高科：2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，优质客户持续突破 (民生证券 邓永康,席子屹,李孝鹏,赵丹)

●我们预计公司2025-2027年实现营收469.44、591.53、738.04亿元，同比增速分别为32.6%、26.0%、24.8%，归母净利润19.85、26.67、35.75亿元，同比增速分别为64.5%、34.3%、34.1%，对应PE为18、14、10倍，考虑到公司积极打造一体化产业链，出海进程领先，维持“推荐”评级。

●2025-04-27 儒竞科技：欧洲热泵有望持续回暖，汽车热管理成新增长点 (开源证券 殷晟路,孟鹏飞)

●2025年第一季度公司实现营业收入3.51亿元，同比+19.42%；实现归母净利润0.53亿元，同比+22.53%。由于公司HVAC/R领域受到去库影响业务规模下滑较大，我们下调原有盈利预测，预计公司2025-2026年归母净利润分别2.70、3.89亿元(原为3.73、5.64亿元)，新增预计公司2027年归母净利润为5.45亿元，EPS分别为2.86、4.12、5.78元/股，当前股价对应PE分别为26.7、18.5、13.2倍，公司HVAC/R领域长期发展逻辑并未改变，且新能源汽车热管理系统、伺服驱动及控制系统有望成为新的增长点，维持“买入”评级。

●2025-04-27 万马股份：24年年报及25年一季报点评：电缆板块营收持续增长，机器人线缆技术国际领先 (西部证券 杨敬梅,胡琎心)

●公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营收177.61亿元，同比+17.46%，实现归母净利润3.41亿元，同比-38.57%。预计25-27年公司归母净利润为4.93/6.41/8.38亿元，同比+44.4%/+30.2%/+30.7%，EPS分别为0.49/0.63/0.83元，维持“买入”评级。

●2025-04-27 中矿资源：2024年报及2025一季报点评：Q1铜冶炼导致净利承压，26年铜锗放量贡献利润弹性 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●由于锂价底部区间震荡，铜冶炼业务阶段性亏损，我们下调公司25-26年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润6.0/12.1/21.2亿元(25-26年原预测为15.1/19.3亿元)，同比-20%/+100%/+75%，对应PE为34x/17x/10x，考虑公司铜锗即将放量，铯铷维持稳定增速，小金属利润将大幅增厚业绩，维持“买入”评级。

●2025-04-26 鹏辉能源：年报点评：短期利润承压，新品+出海提供增长潜力 (平安证券 张之尧,皮秀)

●公司储能锂电池业务布局扎实，三大业务板块规划清晰，加强现有市场布局的同时，在固态电池、大电芯等具有发展前景的技术方向稳步推进；全球储能电池市场有望继续增长，新兴市场潜力较大，公司储能电芯和工商储产品具有市场竞争力，我们仍认可公司长期价值，看好公司后续脱困后的增长潜力，维持“推荐”评级。

●2025-04-26 浩洋股份：中美贸易摩擦背景下，公司短期业绩承压 (中泰证券 王可,郑雅梦)

●考虑到收购项目整合及中美贸易摩擦风险，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.49亿元、3.30亿元、3.95亿元(2025-2026年预测前值分别为4.63亿元、5.36亿元)，按照2025年4月25日股价对应PE分别为16.7、12.6、10.5倍。受益全球演艺市场活动持续增长，对应演艺设备需求旺盛，公司作为国内舞台灯光设备龙头，未来市占率有望持续提升，维持“买入”评级。

●2025-04-26 高澜股份：2024年年报&2025年一季报点评：1Q25业绩高速增长，看好全年AI持续增厚业绩 (民生证券 吕伟,马天诣)

●预计公司25年-27年分别实现收入9.2/12.8/18.3亿元，实现归母净利润0.3/0.7/1.2亿元，对应EPS分别为0.09/0.21/0.41元，25-27年收入对应2025年04月25日收盘价P/S分别为6/4/3x。我们认为公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，同时液冷行业在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，公司相关订单有望加速落地。考虑到公司资源储备充分并充分绑定大客户，有望加速发展。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。

●2025-04-26 良信股份：2025年一季报点评：25Q1重返增长通道，技术创新引领变革 (民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司是低压电器行业领军企业，市场定位清晰，拥有较强的持续研发响应市场的能力，目前公司处于关键的变革时期，看好公司后续发展，我们预计公司25-27年的营收分别为51.93/65.23/83.23亿元，增速分别为22.5%/25.6%/27.6%；归母净利润分别为5.03/6.49/8.55亿元，增速分别为61.3%/29.0%/31.7%。4月25日收盘价对应公司25-27年PE为18x/14x/11x。维持“推荐”评级。

●2025-04-26 思源电气：季报点评：Q1业绩保持高增，海外持续高景气 (华泰证券 刘俊,苗雨菲,戚腾元,马梦辰)

●我们维持盈利预测，2025-2027年归母净利润为26.78亿元、33.51亿元、41.82亿元，对应增速为30.71%、25.11%、24.80%，我们预计公司2025-2027年EPS分别为3.44、4.31、5.37元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为17.5倍，考虑到公司为民营主网设备龙头，受益于网内、海外双市场高景气，具备强阿尔法属性，我们给予公司25年24倍PE，维持目标价82.56元，维持“买入”评级。