穗恒运Ａ(000531)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-08 穗恒运A：上网电量稳步增长，投资收益及电价下降致业绩承压 (德邦证券 郭雪,卢璇)

●公司聚焦能源主业，顺应国家能源发展战略，积极响应“碳达峰，碳中和”号召。我们根据公司实际运营情况，调整公司盈利预测，预计2024-2026年，公司收入分别为50.28亿元、62.81亿元、70.53亿元，增速分别分别为-9.7%、31.9%、20.3%，维持“增持”评级。

●2024-04-20 穗恒运A：上网电量电价齐升叠加煤炭价格下降，助力公司业绩大幅增长 (德邦证券 郭雪)

●公司聚焦能源主业，顺应国家能源发展战略，积极响应“碳达峰，碳中和”号召，全力做强做优做大“电、热、氢、储”四大板块，科技创新赋能，构建“能源+科技”的产业体系。我们根据公司实际运营情况，调整公司盈利预测，并新增26年预测，预计2024-2026年，公司收入分别为53.24亿元、66.28亿元、69.76亿元，增速分别为10.4%、24.5%、5.2%，净利润分别为3.11亿元、3.62亿元、4.1亿元，增速分别为6.2%、16.4%、13%，维持“增持”评级。

●2023-11-06 穗恒运A：煤电业务盈利稳定，业绩大幅增长超出预期 (德邦证券 郭雪)

●公司积极推动常规能源与新能源的发展，紧抓粤港澳大湾区的重大发展机遇，利用区位优势和上市公司的平台优势，大力发展天然气发电等清洁能源和光伏、分布式、风电、氢能等新能源，带来广阔成长空间。我们根据公司实际运营情况调整公司盈利预测，预计2023-2025年，公司收入分别为46.30亿元、53.04亿元、58.81亿元，增速分别为17.8%、14.5%、10.9%，净利润分别为3.63亿元、4.61亿元、5.38亿元，增速分别为733%、27.2%、16.7%，维持“增持”评级。

●2023-09-07 穗恒运A：电、热销售价量齐升，业绩稳步增长 (德邦证券 郭雪)

●公司积极推动常规能源与新能源的发展，十四五期间，公司光伏项目有望大规模投产并带动绿电业绩快速释放，带来广阔成长空间。我们根据公司实际运营情况调整公司盈利预测，预计2023-2025年，公司收入分别为43.60亿元、50.77亿元、56.43亿元，增速分别为10.9%、16.4%、11.2%，净利润分别为2.73亿元、3.04亿元、3.94亿元，增速分别为575.5%、11.5%、29.8%，维持“增持”评级。

●2023-04-12 穗恒运A：煤价上涨致业绩短期承压，新能源产业发展多点开花 (德邦证券 郭雪)

●公司积极推动常规能源与新能源的发展，十四五期间，公司光2025年盈利预测，预计2023-2025年，公司收入分别为43.60亿元、50.77亿元、56.43亿元，增速分别为10.9%、16.4%、11.2%，净利润分别为2.01亿元、2.75亿元、3.48亿元，增速分别为451.3%、36.7%、26.4%，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-10 龙源电力：量增价减利润承压，补贴回款现金流改善，大基地与海风锚定“十五五”成长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司作为新能源运营平台，短期虽受电价下行及消纳压力影响，但经营现金流明显改善，绿电绿证交易持续增长，大基地与海风项目储备充足，科技创新持续赋能。建议积极关注公司“十五五”开年大基地项目落地节奏，及电力市场化交易进展，我们预计公司2026-2028年实现营业收入329.14、346.11、356.04亿元，同比增长8.8%、5.2%、2.9%；实现归母净利润45.92、50.09、53.57亿元，同比增长1.4%、9.1%、6.9%；对应EPS为0.55、0.60、0.64元；对应PE为28.3X、25.9X、24.2X，维持“增持”评级。

●2026-04-09 华能国际：成本修复带动业绩高增，2026年资本开支聚焦风电 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利以及非煤成本潜在压降空间，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为121.90、132.17、139.53亿元，同比-15.4%、+8.4%、+5.6%，对应4月8日A股收盘价PE估值分别为8.8x、8.1x、7.7x，H股收盘价PE估值分别为6.7x、6.2x、5.9x。按照2025年分红比例假设，2026年业绩扣除永续债利息后对应A/H股息率分别为4.9%、6.4%。

●2026-04-08 华电国际：火电盈利改善，计提减值压制利润 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利、减值压降，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为50.31、56.77、61.72亿元，分别同比-17.1%、+12.8%、+8.7%，对应4月7日A股收盘价PE估值分别为10.4x、9.2x、8.5x，H股收盘价PE估值分别为8.2x、7.3x、6.7x。

●2026-04-07 中国广核：业绩符合预期，电价机制改革或开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为103.4、115.0、127.4亿元，同比增速分别为5.90%、11.22%、10.80%，当前股价对应的PE分别为22、20、18倍，按照45%的分红率，公司当前对应股息率分别为2%、2.3%、2.5%，中广核电力股息率分别为3.0%、3.3%、3.7%，继续维持“买入”评级。

●2026-04-07 南网储能：业绩增长49.9%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势待发，成长动能强劲 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到上年同期来水偏丰和抽蓄、新型储能投产节奏等因素的综合影响，预计2026-2028年归母净利润18.7/21.1/23.1亿元(2026/2027年原为19.2/21.9亿元，新增2028年预测)，同比增速11%/13%/9%，对应当前股价PE为23/21/19X，维持“优于大市”评级。

●2026-04-07 华电国际：燃料成本下降，加强市值管理或提升估值 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.57\\0.6\\0.61元，对应公司4月3日收盘价4.55元，2026-2028年动态PE分别为8.0\\7.6\\7.4倍，维持“增持-B”投资评级。

●2026-04-07 粤电力A：年报点评报告：电价下行压制全年业绩表现，四季度同比扭亏 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●分析师预计，随着广东省容量电价政策调整以及新能源项目的持续推进，公司业绩有望逐步修复。然而，考虑到广东地区电价仍承压，且成本端较2025年有所上升，下调了对公司未来的盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为3.68亿、7.36亿、10.81亿元，对应EPS为0.07元、0.14元、0.21元。基于长期成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-07 华电国际：年报点评报告：售电业务盈利能力提升，减值扰动业绩 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到电量情况、煤价走势等，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为51.8、57.6、62.4亿元(2026-2027年前值为73、75亿元)，对应PE10、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-06 嘉泽新能：业绩符合预期，电价机制改革开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.95、9.84、16.3亿元，同比增速分别为25.3%、9.96%、65.6%，当前股价对应的PE分别为16、15、9倍，继续维持“买入”评级。

●2026-04-03 粤电力A：煤电成本改善对冲电价下行，电价触底静待拐点来临 (信达证券 邢秦浩)

●基于广东地区2026年电价进一步回落的预期，信达证券调整了粤电力A的盈利预测，预计2026-2028年的归母净利润分别为1.96亿元、7.37亿元和12.19亿元。当前股价对应PE倍数较高，分别为156.65倍、41.65倍和25.19倍。考虑到短期业绩压力和长期成长潜力，维持“增持”评级。