派林生物(000403)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-26 派林生物：浆站采浆量稳步提升，新品种提供长期增长动力 (山西证券 魏赟)

●公司38个浆站采浆量爬坡带动白蛋白、静丙及凝血因子类产品放量，陕煤入主带来新获浆站批文潜力。暂不考虑可能的新批浆站，预计公司2024-2026年营收29.1/33.2/38.1亿元，同比24.8%/14.3%/14.7%，归母净利润7.6/8.6/9.8亿元，同比24.8%/13.0%/13.7%，PE为21.1/18.6/16.4倍，首次覆盖，给予“买入-B”评级。

●2025-02-05 派林生物：内生增长路径明确，吨浆利润空间较大 (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●公司所处血液制品行业进入壁垒高，产品具有不可替代性且供需关系长期紧张，结合国际成熟市场表现，市场空间广阔且行业格局将持续走向集中。公司跻身第一梯队千吨级大型血液制品企业，产品数量和浆站数量位居行业前列，强力股东有望为公司争取更多资源持续保障，未来营收及利润端仍有持续优化空间。预测公司2024-2026年EPS分别为1.04、1.24、1.46元/股，当前股价对应PE分别为20.9x、17.5x、14.9x，维持“买入”评级。

●2024-11-07 派林生物：24Q3产品销售保持稳健，高比例分红提高投资价值 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2024-2026年收入分别27.62亿元、32.19亿元和36.51亿元，分别同比增长18.6%、16.6%和13.4%；归母净利润分别为7.80亿元、9.26亿元和10.67亿元，分别同比增长27.5%、18.7%和15.2%；每股EPS分别为1.06元、1.26元和1.46元，当前股价对应2024-2026年估值分别为21.3X、17.9X和15.6X，维持买入评级。

●2024-11-03 派林生物：业绩持续稳健增长，新浆站验收助力长期发展 (华福证券 盛丽华)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9/9.2/10.4亿元，归母净利润增速分别为29%/16%/14%，维持前期预测不变。对应当前市值，2024-2026年PE分别为21/18/16X，维持“买入”评级。

●2024-11-02 派林生物：三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升 (德邦证券 周新明,吴明华)

●随着存量浆站陆续开采，后续采浆量和投浆量有望持续提高，叠加需求端高景气，有望带动业绩持续增长。我们预测2024-2026公司归母净利润分别为7.71/9.17/11.08亿元，对应PE估值分别为21.1/17.7/14.7倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2025-03-27 美年健康：【美年健康|深度报告】AI赋能中短期降本增效，中长期激活C端生态圈【国盛医药】 (国盛证券 张金洋,胡偌碧)

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●2025-03-27 三生国健：主业增长稳健，开发TL1A布局新适应症 (国联民生证券 夏禹)

●基于产品授权收入持续，以及益赛普销售2024年同比增长，我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为13.66/15.45/18.38亿元，同比增速分别为14.43%/13.11%/18.98%，归母净利润分别为3.70/4.18/4.95亿元，同比增速分别为-47.55%/13.21%/18.36%，EPS分别为0.60/0.68/0.80元/股。鉴于公司自免管线即将进入收获期，且开始布局溃疡性结肠炎等新的自免适应症，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2025-03-27 康泰生物：拟与阿斯利康设立合资公司，国际化战略取得重要进展 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,汤然)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为26.27亿元、28.20亿元和32.67亿元，2024年同比下降24.5%，2025-2026年分别同比增长7.3%和15.9%。归母净利润分别为2.24亿元、2.33亿元和4.03亿元，2024年同比下降74.0%，2025-2026年分别同比增长3.9%和73.3%，折合EPS分别为0.20元/股、0.21元/股和0.36元/股，对应PE分别为79.5X、76.5X和44.2X。综合考虑公司在研管线价值及国际化业务前景，维持买入评级。

●2025-03-26 诺泰生物：多肽产业链空间广阔，公司时间领先、技术领先，看好公司长期 (海通证券 贺文斌,余文心,周航)

●我们预计2024-2026年EPS分别为1.84、2.33、2.82元，公司作为行业龙头，参考可比公司估值，我们认为给予25年30-35倍PE比较合理，对应合理价值区间为69.83-81.47元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-03-26 江中药业：持续优化业务结构，看好增长潜力释放 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们预计，公司2025-2027年实现营业收入分别为49.04亿元、54.27亿元和60.35亿元，归母净利润分别为8.95亿元、10.06亿元和11.32亿元，折合EPS(摊薄)分别为1.42元/股、1.60元/股和1.80元/股，同比增长分别为13.5%、12.5%和12.5%，对应PE分别为16.0x、14.3x及12.7x，维持“买入”评级。

●2025-03-26 东阿阿胶：25年聚焦增长与突破，看好长期高质量发展 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全)

●我们认为：1)公司作为阿胶行业龙头，品牌壁垒深厚，随着公司积极整合营销队伍，推动品牌价值重塑，逐步拓展阿胶应用领域，有望引领中式滋补品类发展；2)公司积极转变战略布局，以创新改革为基，以营销改革为辅，经营质量逐步改善，除旧布新未来可期，叠加公司第一期股权激励草案出台，为公司发展奠定长期信心，看好公司长期健康发展。因此，我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为68.98亿元、80.06亿元和92.29亿元，归母净利润分别为18.70亿元、22.34亿元和26.39亿元，折合EPS(摊薄)分别为2.90元/股、3.47元/股、4.10元/股，对应PE分别为20.6倍、17.3倍及14.6倍，维持“买入”评级。

●2025-03-26 江中药业：24年业绩稳健，OTC收入延续增长 (国投证券 马帅,胡雨晴)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为9.1%、9.3%、9.5%，净利润的增速分别为13.4%、12.2%、12.0%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为28.41元，相当于2025年20倍的动态市盈率。

●2025-03-26 华特达因：2024年年报业绩点评：分红持续走高，AD同补深挖中大童市场 (华福证券 张俊,刘佳琦)

●据年报业绩情况调整盈利预测，我们预测2025/2026/2027年公司营收分别为23.7/26.4/29.4亿元（前值25/26年为24.7/27.5亿元），增速为11%/11%/12%；净利润分别为5.5/6.1/6.8亿元（前值25/26年为5.8/6.7亿元），增速为7%/11%/12%。基于核心产品伊可新适应人群拓展+渗透率提升，二线产品持续贡献增长动能，我们认为公司儿药业务有望实现持续增长，维持“买入”评级。

●2025-03-26 健康元：吸入制剂收入有所波动，创新转型可期 (光大证券 王明瑞,吴佳青)

●公司呼吸制剂产品收入24年前三季度有所波动，整体来看，创新转型正在有序推进中，我们维持24-26年归母净利润预测为14.43/15.99/17.64亿元，对应24-26年EPS分别为0.77/0.87/0.96元，对应P/E为14/13/12倍，考虑到公司在吸入制剂领域的领先地位，核心品种有望放量且后续管线梯队有序，维持“买入”评级。

●2025-03-26 东阿阿胶：聚焦主业，核心产品驱动业绩增长 (华兴证券 赵冰)

●对应21倍的2025年P/E，低于行业可比公司的22倍均值。鉴于东阿阿胶的在中药行业地位、知名品牌效应和OTC市场产品销售的领先地位，我们认为公司估值仍有一定的上升空间。我们对公司未来发展前景保持乐观，加上其稳健的现金流和较高的分红比例(2024年派息率99.8%)，我们维持买入评级。