报告标题：st湖科:盈利能力不强,退市危险仍在

09年1-9月,公司实现营业收入7,553万元,同比增长8.33%;营业利润-957万元;归属于母公司净利润-856万元;全面摊薄每股收益为-0.14元。其中第三季度,公司实现营业收入3,207万元,同比增长39.24%;营业利润-343万元;归属于母公司净利润-297万元;每股收益-0.05元。公司公告09年公司业绩为亏损。
业绩亏损源于公司主营业务盈利能力不强、子公司停业。公司主营业务为电线电缆的生产和销售,所处行业竞争激烈,历年综合毛利率最高仅为10%左右,报告期内受原材料铜价上涨的影响,09年前三季度毛利率分别为7.77%、4.45%、1.94%,毛利率低并且呈现下降趋势,盈利能力不强;而公司09年前三季度期间费用率则分别达到21.77%、18.20%、12.53%,远远高于公司公司毛利率,导致公司产生亏损。公司子公司河北劝业场酒店有限公司从05年停业至今仍未重新营业,不仅没有实现营业收入,且仍然产生管理费用并且计提折旧费用,增加公司负担,造成亏损。
大股东豁免债务,退市危险仍在。公司08年实现盈利主要是依靠股改中大股东豁免公司1,400万元债务取得,避免了连续三年亏损而退市,但是公司主营业务盈利能力不强,且盈利能力没有得到有效的改善,仍未摆脱退市危险。
盈利预测及投资评级。考虑到公司盈利能力不强,且盈利能力没有得到有效的改善,仍然面临退市危险,暂不给予公司盈利预测和投资评级。
风险因素。1)公司子公司与子公司股东关联交易的风险;2)业绩继续亏损退市风险。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司