报告标题：SST秋林:第3季期间费用率上升影响业绩表现

2009 年3 季报显示,公司实现营业收入1.54 亿元,同比增长1.55%;归属母公司的净利润为亏损486 万元,同比增长9.48%;每股收益为0.02 元;其中,第3 季度营业收入为5587万元,同比增长14.67%,归属母公司净利润为174 万元,同比减少44%。
毛利率下降和管理费用率上升拖累业绩表现。公司综合毛利率为41.02%,同比提升3.22个百分点;期间费用率为32.17%,同比上升1.79个百分点,其中,销售费用率提升0.35个百分点;管理费用率大幅上升1.45个百分点,其中,第3季度的管理费用率同比提升4.82个百分点,期间费用率上升在很大程度上吞噬了毛利率上升对业绩的带动。
秋林商厦停业装修。由于部分设施需进行维修改造及原客户经营期满,公司下属的秋林商厦自2008年3月4日起正式停业闭店,进行维修改造;该项工作目前仍在进行中,重新开业时间目前无法确定;我们认为秋林商厦的装修也影响了公司的当期业绩表现。
盈利预测与评级。综合考虑,我们维持2009-2010年EPS分别为0.03元和0.04元的盈利预测,维持公司“中性”投资评级。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司