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洛阳玻璃(600876)_研究报告_财经_新浪网(600876) 研究分析报告|查股网

股票名称：洛阳玻璃(600876)

报告标题：ST洛玻:资产报废和处置拖累业绩,收购助力发展

2010-03-31 15:57:57

2009 年年报显示,公司全年实现营业收入为9.73 亿元,同比下降26.43%;营业利润为-1.33 亿元,同比下降54.86%;利润总额为-1.71 亿元;归属于母公司所有者的净利润为-1.67 亿元,同比下降-1409.91%;每股收益为-0.33 元。
公司以浮法玻璃的生产和销售为主要业务,是世界三大浮法之一的洛阳浮法诞生地,超厚和超薄玻璃生产技术在国内处绝对领先地位。
2009 年毛利率逐渐回升。2009 年公司综合毛利率为12.51%,同比提升13.19 个百分点。综合毛利率从一季度为负值,逐渐升至四季度的26.22%。公司在玻璃行业景气度回升过程中经营状况出现好转态势。
存货和资产报废处置影响业绩。玻璃行业2009 年下半年步入高景气阶段,但是公司由于存货报废损失及因搬迁等原因造成部分生产线停产后工资和折旧等费用全部计入管理费,造成2009 年管理费用高达1.62 个亿,管理费用率达到16.69%。特别是2009 年四季度管理费用达到7140 万元,管理费用率高达25.34%,同时第四季度营业外收入应资产处置损失达到4234 万元。以上使得公司第四季度亏损严重,拖累公司业绩向上好转的表现。
供应商和销售客户集中度高。公司前五名供应商采购金额合计为1.77 亿元,占采购总额的37.11%;前五名销售客户销售金额合计为2.94 亿元,占销售总额比例为30.31%。供应商和销售客户集中度较高,易降低公司上下游议价能力。
收购助力企业发展。中国建筑材料集团为公司实际控制人,这为公司未来发展壮大提供强大后盾。公司2009 年收购的子公司为公司带较好的盈利,其中龙翔玻璃贡献690 万的净利润,龙海电子玻璃贡献3321 万的净利润,龙昊玻璃贡献1786 万净利润,公司在收购中受益匪浅。
盈利预测和评级。预计公司2010 年和2011 年的每股收益为0.05 元和0.06 元,以昨日收盘价9.53 元计算,对应动态PE 为174 倍和156 倍,考虑到公司处于生产线搬迁和处置的调整期。暂不给予公司评级。
风险提示:原材料价格上涨和玻璃行业高景气度不确定性风险。

研究员：天相建材组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：ST洛玻:生产线停产导致亏损,2010年向好可能性较大

2009-11-09 08:43:42

2009年1-9月,公司实现主营业务收入6.91亿元,同比下降34.34%;营业利润-9524万元,同比下降102.02%;利润总额为-9449万元,同比下降102.19%;归属于母公司所有者的净利润为-9021万元,同比下降94.68%;基本每股收益-0.18元。
公司基本情况。公司是浮法玻璃生产企业,拥有国家级的技术中心和中国中西部地区生产能力最大的综合性玻璃深加工基地,是洛阳浮法玻璃技术的诞生地。公司拥有6条浮法玻璃生产线,以生产平板玻璃为主。
生产线停产导致业绩受到影响。2009年浮法玻璃价格从谷底快速回升。以3mm浮法玻璃为例,2009年9月份洛阳浮法集团价格为79.2元/重量箱,较4月份56元/重量箱,增幅为41.43%。价格的回升导致公司的毛利率也同步上升,第二季度毛利率开始转负为正达到7.7%,到第三季度毛利率快速向上达到18.77%,单季环比增长11.07个百分点,但是由于公司的迁移造成生产线的停产使得公司业绩未能能到充分的体现。营业收入降幅虽然收窄,但是第三季度仍同比下降16.25%。
财务指标形成原因分析。公司营业收入的下降主要是因为部分生产线停产导致。营业税金及附加同比提升168%,主要是因为产品价格上涨,成本下降采购部分原材料税率的调整所致。投资收益增长416.99%,源于出售股权所致,营业外收入下降97.74%,主要是应为去年土地收储导致收入增加。公司货币资金较2009年初下降47.79%,主要是应为归还了银行的贷款。长期股权投资下降94.24%,主要是因为处置子公司、联营公司的股权。
盈利预测与评级。预计公司2009年和2010年的EPS为-0.16元和0.01元,以昨日收盘价5.01元计算,公司2010年对应动态PE为828倍,基于公司业绩的底部回升,维持公司“中性”评级。
风险提示:浮法玻璃产能过剩和行业景气度回升带来的复产风险。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：洛阳玻璃（600876）：经营状况逐步好转，期待中建材实质性整合

2008-03-29 11:01:29

2007年报显示，公司全年实现营业收入为15.08亿元，同比增长20.96%，但公司仍然没有摆脱亏损局面，07年集团税前亏损总额为7301万元，比上年同期减亏82.98%，归属于本公司股东的净亏损为9534万元，比上年同期减亏74.4%；基本每股收益为-0.19元。
盈利预测与评级：考虑到中国建材08年可能会加大对旗下玻璃业务加速整合和洛玻超薄玻璃产品市场需求旺盛。我们预计公司08-09年的EPS为0.10元、0.13元。首次给予公司“中性”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、内部治理结构有待完善。

研究员：张勋    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：洛阳玻璃：积极调整产品结构应对经营困境

2006-06-07 10:13:03

鉴于4月份以来玻璃价格大幅回升，我们抱着是否有助于洛阳玻璃扭亏的思路走访了洛玻，与集团总会计师兼股份公司董秘、生产计划部部长、销售科科长进行了交流，并考察了洛阳本部三条生产线。
　　玻璃出厂价格大幅回升公司5月份玻璃出厂价格比1月份回升30%以上，经营压力有所减缓，5月份公司将开始盈利。但由于国内浮法玻璃生产线扩张规模过大，下半年玻璃价格能否持续回升还不确定，但稳定在目前价格水平的可能性较大。由于价格上涨幅度大于重油价格上涨带来的成本上升幅度，二季度的毛利率将好于第一季度，可以认为公司第一季度形成的经营低谷已经过去。
　　积极调整产品结构应对经营困境公司积极调整产品结构，扩大厚玻璃、薄玻璃和彩色玻璃的产量。
　　2006年上半年又有一条彩色玻璃、一条薄玻璃生产线投产，对减缓公司经营压力起到一定作用。
　　优质煤替代重油降低成本公司两条新投产的年产240万重量箱的生产线燃料改为优质煤，预计每重量箱的成本将下降2元左右。
　　将解决资金占用问题我们预期股份公司将可能用对母公司的债权收购集团的两条玻璃生产线，另还可能包括洛玻集团财务公司。
　　筹备建设光伏玻璃生产线通过有关渠道了解到，公司将可能与尚德合作，为尚德提供光伏玻璃，首期投资几千万元建设光伏玻璃生产线。但该项目规模较小，而且目前仅处于立项期，仍需时间观察。
　　盈利预测及投资建议预计公司06年业绩存在扭亏可能，股改为10送4.3股，鉴于停牌期间大盘涨幅较大，复牌后股价填权可能性较大，但公司一般的基本面和仅0.71港元的H股价决定了后期投资机会非常有限。

研究员：周德昕    所属机构：广发证券股份有限公司