查股网.中国 chaguwang.cn

ST梅雁(600868)_研究报告_财经_新浪网(600868) 研究分析报告|查股网

股票名称：ST梅雁(600868)

报告标题：ST梅雁:投资收益大幅减少,拖累业绩

2009-11-11 15:30:54

2009年1-9月,公司实现营业收入3.92亿元,同比下降28.21%;营业利润-0.85亿元,同比下降112.86%;归属母公司所有者净利润0.04亿元,同比下降99.3%;EPS0.002元。
其中,第三季度,实现营业收入1.37亿元,同比下降27.84%;营业利润-0.45亿元,同比下降106.17%;归属母公司所有者的净利润0.02亿元,同比下降99.71%;EPS0.001元。
出售资产,公司业务正在缩减。一方面,2008年8月12日公司出售广西柳州红花水电有限责任公司(23万千瓦)96.47%股权。而2009年2月10日,公司与广西投资集团签订《股权转让意向书》,拟将转让持有的广西柳州桂柳水电有限责任公司(9万千瓦)61.9%的股权和广西融水古顶水电有限责任公司(8万千瓦)95.4%的股权。而2009年6月24日,公司转让持有的梅县洁源水电公司12.78%的股权。公司电力业务正处于收缩期。另一方面,公司决定逐步退出建筑安装行业,报告期内公司对外分别转让了所持有的梅县梅雁建筑装饰工程有限公司、梅雁基础工程有限公司、梅雁建筑工程有限公司75%、75%、100%的股权。整体上,公司业务正处于收缩期,有利于为后续发展腾出空间。
借款期限重组,暂缓公司短期偿债压力。2009年8月17日,中国建设银行同意公司将4.05亿元的借款进行期限重组,其中公司总部2.9亿元短期借款期限由1年变更为12年,控股子公司龙上水电1.15亿元的贷款期限由10年变更为12年。同时,2009年9月25日,中国农业银行同意公司将逾期的3.7亿元借款进行期限重组,借款期限由1年变更为14年。
虽然借款期限重组增加了公司的利息支出,但是,暂缓了公司短期偿债压力,降低了公司短期财务风险,有利于公司长期发展。
投资收益大幅减少,拖累公司业绩。2008年同期,公司由于出售广西柳州红花水电有限责任公司96.47%的股权,获得投资收益8.54亿元,导致报告期内投资收益同比降低97.35%至0.24亿元,成为业绩大幅下滑的主要原因。如果剔除投资收益,报告期内公司业绩已经出现明显改善。
风险提示。1、水情不确定性;2、财务风险。

研究员：天相基础能源组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：ST梅雁（600868）点评：逐步摆脱债务压力_快速发展尚需时日

2009-02-09 09:48:51

公司是以水力发电为主业的水电能源类上市公司，是广东省内较大的民营水电上市公司。公司先后在广东梅州及广西柳州等两个地区投资建造了9个水电站，电站总装机容量曾达到54.2万千瓦。公司旗下广西柳州红花水电公司投资建设的红花水电站装机容量达23.1万千瓦，但2008年6月，公司将持有的红花水电公司的96.47%的股权以12.3亿元价格转让给了中广核能源开发公司（中广核集团子公司）。转让后，公司的水电装机容量为31.1万千瓦。
除水电业务外，公司还有铜箔业务、建筑安装业务、TFT显示器业务、城镇供水等业务，其中，铜箔业务规模较大，2007年实现销售收入1.23亿元，实现净利润1052.10万元。建筑安装业务属战略性退出业务，2007年取得收入1.36亿元，但梅州当地建筑市场的竞争将会日趋激烈，公司将根据实际情况逐步退出这一行业。公司自2002年起陆续投资TFT显示器业务1.98亿元，至今尚未形成较明显的竞争优势。公司还介入了城镇供水，但在建设期，尚未盈利。

研究员：张晓霞    所属机构：国海证券有限责任公司