综艺股份(600770)_研究报告_财经_新浪网(600770) 研究分析报告|查股网
股票名称：综艺股份(600770)
报告标题：综艺股份:组件价格下降利好公司太阳能电站总包业务
太阳能电池组件价格下降利好公司电站总包业务2010年公司加快了太阳能产业链的布局,从生产制造向提供集成服务和太阳能整体解决方案延伸,在德国、意大利、美国等地投资建设的多个光伏电站实现并网发电,并且还有多个海外光伏电站及业主自用屋顶系统项目正在建设过程中。
2010年公司太阳能电池和太阳能电站业务收入分别为1.84亿元和2.46亿元, 尽管太阳能发电行业的政府补贴总体上呈减少的趋势,但太阳能电池组件的供大于求导致2011年以来组件价格出现快速下降,总体上公司太阳能电站总包业务受成本下降的利好因素影响更大,因此2011年该业务盈利有望进一步提升。
2011年重点关注太阳能业务进展,维持“买入”评级2011年我们将重点关注公司太阳能业务的具体进展。考虑到公司主营业务未来几年仍有望保持高速增长,因此维持“买入”的投资评级。我们预测公司2011-2013年全面摊薄EPS 分别为0.77元、1.15元和1.45元,对应2011年、2012年和2013年动态市盈率分别为29倍、19倍和15倍,12个月合理目标价26.00元。
研究员：惠毓伦 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:2011年一季度保持稳定增长
2011年一季度净利润同比增加29.30%
2011年一季度公司主营业务稳定增长,实现营业收入2.61亿元,同比增加28.57%;实现营业利润2806万元,同比增加4.35%;实现归属于母公司所有者的净利润2685万,同比增加29.30%。
业务结构逐步优化,毛利率和费用率基本稳定
2010年以来公司产品结构逐步优化,太阳能电池和电站项目已经成为稳定的收入来源,综艺超导面临良好的产业化机遇,信息业务也有望进入加速成长快车道。2011年一季度公司综合毛利率达到22.19%,比去年同期的20.66%提高1.53%;管理费用率为7.03%,同比降低0.79%;销售费用率1.01%,同比降低0.22%。
维持“买入”评级
2011年我们将重点关注公司太阳能和超导业务的具体进展。考虑到公司主营业务未来几年仍有望保持高速增长,因此维持“买入”的投资评级。按照增发后7.36亿股本计算,我们预测公司2011年、2012年和2013年全面摊薄EPS分别为0.77元、1.15元和1.45元,对应2011年、2012年和2013年动态市盈率分别为29倍、19倍和15倍,12个月合理目标价32.00元。
风险提示
高温超导项目进展慢于预期的风险;太阳能业务拓展存在不确定性风险;汇率波动风险;多元化发展管理风险等。
研究员：惠毓伦 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:2010年业绩符合预期,2011年重点关注太阳能和超导
2010年营业收入和净利润实现大幅增长
2010年公司实现营业收入9.11亿元,同比增长76.35%;实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿元,同比增长724.66%;2010年基本每股收益为0.41元/股,同比增长412%,扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.24元/股。
业务结构逐步优化,毛利率和费用率基本稳定
2010年公司产品结构进一步优化,太阳能电池和电站项目贡献了48%的营业收入,成为稳定的收入来源。2010年公司综合毛利率保持稳定,比去年同期的13.19%略降至13.14%。三项费用占比由去年同期的15.45%略升至15.48%。
2011年重点关注太阳能和超导业务进展,维持“买入”评级
2011年我们将重点关注公司太阳能和超导业务的具体进展。考虑到公司主营业务未来几年仍有望保持高速增长,因此维持“买入”的投资评级。我们预测公司2011年、2012年和2013年全面摊薄EPS分别为0.85元、1.27元和1.60元,对应2011年、2012年和2013年动态市盈率分别为29倍、19倍和15倍,12个月合理目标价32.00元。
风险提示
高温超导项目进展慢于预期的风险;太阳能业务拓展存在不确定性风险;汇率波动风险;多元化发展管理风险等。
研究员：惠毓伦 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:2010年业绩拐点已现,2011年将继续快速增长
2010年净利润预增700%。
根据公司公布的2010年业绩预增公告,预计2010年度归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长700%左右。公司2009年净利润3300.40万元,因此2010年净利润应在2.64亿元左右,即每股收益约为0.40元/股。
新能源业务和投资收益是业绩贡献主力。
2010年度,公司旗下新能源相关企业开始稳定运营,太阳能电池及海外光伏电站工程等业务获得快速发展,新能源业务收益大幅增加,同时,公司投资收益较上年度有较大增长。
公司业绩同比去年有大幅度增长,可以确认公司基本面已发生转折。但预增幅度低于我们之前原有预测,我们推测主要原因应是2010年公司海外太阳能电站工程项目进展可能慢于之前预期。公司于2010年开始进入太阳能电站工程项目,2011年该业务仍有望实现高速增长,同时考虑到综艺超导等项目的产业化应用进入规模化阶段,我们维持之前做出的2011、2012年业绩预测。
盈利预测。
下调公司2010年业绩预测至0.40元,并维持原来的2011、2012年盈利预测不变。2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.40元、0.85元和1.27元,对应3年的动态市盈率分别为51.70倍、24.33倍和16.28倍。维持“买入”的投资评级,12个月合理目标价格维持32.00元。
风险提示。
太阳能业务拓展存在不确定性风险;高温超导项目进展慢于预期的风险;汇率波动风险;多元化发展管理风险等。
研究员：惠毓伦 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:高温超导项目进展顺利有望进入规模化应用阶段
上调2011年和2012年业绩预测,目标价上调至32元
我们认为2011年公司整体增长有望进一步加速,因此我们上调2011年、2012年的业绩预测,2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.473元、0.850元和1.270元,对应3年的动态市盈率分别为43.66倍、24.84倍和16.62倍。维持“买入”的投资评级,12个月合理目标价格上调至32.00元。
综艺超导技术优势明显,有望进入规模化应用阶段
综艺股份子公司综艺超导是继美国之后国内唯一能够进行高温超导滤波技术研究、开发以及工程化实施的高新技术企业,是清华大学与综艺股份等多家股东共同投资创立的超导技术产业化平台。经过多年技术研发,公司已在高温超导领域具备国内领先的技术优势和产业化能力,目前项目进展顺利,我们判断项目有望进入规模化应用阶段。高温超导滤波器在国防军工、移动通信领域有广阔的应用前景,预计将成为公司信息产业的新增长点。
2011年业绩将继续快速增长
目前公司子公司综艺超导的高温超导滤波器项目进展顺利,从2011年开始有望产生一定规模的订单,将带动信息产业相关业务发展提速;公司太阳能电站总包业务快速发展,已经成为公司今年和未来几年主要利润增长来源。
风险提示
高温超导项目进展慢于预期的风险;太阳能业务拓展存在不确定性风险;汇率波动风险;多元化发展管理风险等。
研究员：惠毓伦 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份10三季报点评:业绩反转苗头初现,光伏龙头蓄势待发
公司29日公布三季报称,前三季度销售收入7.29亿元,净利润0.71亿元,同比分别增长102%和153%。同时公司应收和预付账款分别为3.92亿元和4.48亿元,同比分别增加297%和1336%。而公司今年业务最大亮点,光伏电站业务,将于四季度开始确认收入。我们认为,公司4季度主营净利润将继续环比大幅增加。随着光伏电站订单的确认,明年的业绩爆发有较高的确定性。维持公司今明2年EPS预测0.52元、1.15元,按照明年25倍估值,给予29元目标价,建议买入。
大举进军全球光伏电站建设市场,带动业绩质的飞跃。
公司今期公告,其与欧洲第三大光伏系统供应商签订总价2亿欧元的合作协议,2011年交付60MW的光伏电站系统。仅此一个项目,就将为上市公司11年贡献相当于去年4倍的销售收入及8倍的权益净利润。
公司是光伏海外电站建设的先行者,受益中国企业全面进军海外电站建设市场的大趋势,业绩发生质变。此前在德国、捷克、意大利均已实现光伏电站市场的突破。目前在手订单充足,为我们对光伏电站业务今明2年40MW和150MW的预测提供强力支撑。
中国企业进入国外光伏电站建设市场,是今年开始的新趋势。优势在于:1)制造能力;2)成本优势;3)资金充裕。公司作为市场先行者,将占据显著的先发优势。且按照11年150MW的项目销量,全球份额也不足1%,后续成长空间巨大。
信息产业高端技术,拉动下一波爆发式增长。
超导滤波器有望年内实现正式销售收入。由于该产品效能显著,客户需求迫切且公司在该领域处于独占地位,明年起可能带来大批量订单,存在爆发式增长的可能。
公司龙芯云计算解决方案,受益国家对于信息安全性越来越高的要求。在政府、军方及五大信息安全行业空间广阔。目前该系统已在北京、江苏、重庆、深圳等地区取得实质性突破。预计2012年起成为公司又一主要增长点。
研究员：王海生 所属机构：光大证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:太阳能业务进展顺利,三季度业绩继续大幅增长
三季度营业收入和净利润继续大幅增长。
第三季度公司业绩增长进一步加快,营业利润在上半年增长10.56%的情况下第三季度增速上升至265.33%;2010年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润7105.26万元,同比增长153.33%;
前三季度实现基本每股收益0.11元。子公司综艺光伏、综艺太阳能电力的新能源业务发展迅速是营收和利润猛增的主要驱动因素。
费用率同比大幅下降。
公司新能源业务毛利率并不太高,但规模效应明显大幅降低了费用率。2009年前三季度公司总费用率11.63%,与去年同期的16.29%相比大幅降低4.66%。
维持“买入”的投资评级。
公司太阳能业务的发展势头良好,我们认为四季度公司整体增长有望进一步加速,维持之前做出的全年业绩预测不变,即2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.473元、0.752元和1.136元,对应3年动态市盈率分别为43.66倍、27.46倍和18.18倍。维持“买入”的投资评级,12个月合理目标价格25.00元。
风险提示:
太阳能业务拓展的不确定性风险;汇率波动风险;多元化发展的管理风险。
研究员：惠毓伦，邵卓 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:19亿大单入手,光伏下游龙头初现
光伏电站大单入手,贡献去年8 倍净利润
公司今日公告,其与欧洲第三大光伏系统供应商Kerself S.p.A.下属子公司,意大利Ecoware 公司签订合作协议,2011 年交付60MW 的光伏电站系统,项目总价2 亿欧元,约合19 亿人民币。仅此一个项目,就将为上市公司11 年贡献相当于去年4 倍的销售收入及8 倍的权益净利润。
我们上调 11 年业绩预测至1.15 元,其中光伏贡献0.90 元,并认为超预期的概率较高。公司合理价格29 元,对应11 年25 倍市盈率,目前价值低估,建议买入。
大举进军全球光伏电站建设市场,带动业绩质的飞跃
公司是光伏海外电站建设的先行者,受益中国企业全面进军海外电站建设市场的大趋势,业绩发生质变。此前在德国、捷克、意大利均已实现光伏电站市场的突破。含最新项目,目前在手订单充足,为我们对光伏电站业务今明2 年40MW 和150MW 的预测提供强力支撑。且此次项目并未通过子公司综艺开曼,而是由上市公司直接参与。估计后续项目将延用这一模式,从而大幅提高上市公司权益比例。
中国企业进入国外光伏电站建设市场,是今年开始的新趋势。优势在于:1)制造能力;2)成本优势;3)资金充裕。公司作为市场先行者,将占据显著的先发优势。且按照11 年150MW 的项目销量,全球份额也不足1%,后续成长空间巨大。
薄膜项目提升光伏竞争力,信息产业拉动下一波增长
公司的非晶硅薄膜项目,由于:1)单位产能建设投资显著低于同业;2)采用普通玻璃,自镀导电膜等工艺;成本优势明显。该产品的技术储备,一方面将在11 年实现利润,更重要的是,将为公司开拓荒漠电站建设市场提供更强的竞争力。
公司龙芯云计算解决方案,受益来国家对于信息安全性越来越高的要求。在政府、军方及五大信息安全行业空间广阔。目前该系统已在北京、江苏、重庆、深圳等地区取得实质性突破。预计12 年起成为公司又一主要增长点。
超导滤波器有望年内实现正式销售收入。由于该产品效能显著,客户需求迫切且公司在该领域处于独占地位,明年起可能带来大批量订单,存在爆发式增长的可能。
研究员：王海生，袁瑶 所属机构：光大证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:新签2亿欧元光伏电站建设合作意向书
公司与 Ecoware 就2011 年光伏电站项目签署合作意向
2010 年10 月13 日,公司与意大利Ecoware 股份有限公司签署合作意向书,2011 年Ecoware 累计将60MW 的电站光伏太阳能项目安排公司或控股子公司实施,建设期1 年,包括固定支架项目及巡日系统项目,项目设计总投资金额预计为2 亿欧元,60MW 光伏电站建设地均在意大利。公司拟以开发光伏电站系统并对外转让的方式获得收益。
2011 年太阳能项目收入有望大幅提高
公司已经确立了太阳能为龙头、信息产业和股权投资为两翼的产业布局。经过2 年左右的时间在太阳能光伏系统和电站EPC、晶体硅电池、非晶硅薄膜电池等方面的投入,公司目前已初步形成非晶硅薄膜太阳能电池、晶体硅电池、光伏系统集成三位一体太阳能产业布局,在太阳能领域已具备贯通产业链上下游的整合能力。其中太阳能EPC 业务将是未来公司的发展重点,本次签署合作意向书,表明太阳能EPC 业务进展顺利,若该项目实施,按照目前的行业利润水平估算,预计该项目完全实施后将产生2.5 亿元左右利润,从而使公司2011 年实现快速增长的确定性进一步提高。
介入光伏系统集成领域是公司拓展太阳能产业链的重要步骤,由于产业的内在发展要求和政策的双重驱动,光伏电力成本不断下降,光伏电站的设计、集成、施工安装业务将得到蓬勃发展,因此EPC 业务具有毛利较高、较稳定、可控性强、盈利前景良好的特点,有可能成为公司未来主要利润来源。
维持原有的盈利预测与投资评级不变
我们预测公司 2010-2012 年全面摊薄EPS 分别为0.473 元、0.752元和1.136 元,对应2010 年、2011 年和2012 年动态市盈率分别为41.09 倍、25.85 倍和17.11 倍,仍然具有较高投资价值,因此维持“买入”的投资评级,合理目标位为25.00 元。
风险提示
该合作意向书作为合作意向备忘录,不具有法律意义上的约束力,因此在签订正式合同之前,仍存在一定的不确定性。
研究员：惠毓伦，邵卓 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:光伏产业创造价值,信息技术拉动成长
光伏业绩支持股价,信息技术产品可能超预期增长
公司是光伏海外电站建设的先行者,受益中国企业全面进军海外电站建设市场的大趋势,业绩发生质变。海外电站已有相当订单在手,明年预计销售120MW以上。光伏业务今年0.28元,明年0.62元的业绩贡献,已经足以支持公司股价。预计超导滤波器及龙芯产品明年起拉动业绩高速增长。公司今明2年业绩0.48、0.95,合理价格24元,建议买入。
大举进军全球光伏电站建设市场,带动业绩质的飞跃
公司大力拓展海外光伏电站业务,并籍此驱动晶硅产业链快速发展。预计10、·11年安装量60MW和120MW,在A股公司中居于首位。中国企业进入国外光伏电站建设市场,是2010年开始的新趋势。优势在于:1)制造能力;2)成本优势;3)资金充裕。公司作为市场先行者,今明2年业绩将实现大幅增长。预计电站和晶硅电池业务10、11年EPS贡献0.28、0.62元,仅此即可支持公司股价。
公司的非晶硅薄膜项目,由于1)投资显著低于同业;2)采用普通玻璃,自镀导电膜等工艺;而成本优势明显。该技术将为公司开拓荒漠电站建设市场提供更强的竞争力。
龙芯云计算解决方案进入政府推广目录,明年起拉动增长
公司龙芯云计算解决方案,受益来国家对于信息安全性越来越高的要求。在政府、军方及五大信息安全行业空间广阔。目前该系统已在北京、江苏、重庆、深圳等地区取得实质性突破。预计公司信息产业10、11年EPS贡献0.03元,0.11元。明年起成为公司又一主要增长点。
超导滤波器即将打开市场,未来发展空间广阔
公司集中精力将其超导滤波器推广到实际应用领域,并有望年内实现正式销售收入。EPS贡献分别为0.01元和0.04元。由于该产品效能显著,客户需求迫切且公司在该领域处于独占地位,可能带来大批量订单,明年出现超预期突破的可能较大。
研究员：王海生，袁瑶 所属机构：光大证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:光伏业务硕果初结,增发完善下游产业链
公司发布2010年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入40,977.97万元,同比增长60.93%;营业利润5,015.20万元,同比增长10.56%;净利润4,084.19万元,同比增长118.05%。
假设公司增发在2010年度完成,则预计2010年至2012年EPS分别为0.14、0.18和0.24,未摊薄EPS则分别为0.25、0.33和0.42元,对应P/E分别为55、42和33倍,对于一个新能源行业公司而言,市盈率水平并不算高,考虑到未来光伏产业的发展前景,首次给予“推荐”评级。
研究员：银国宏 所属机构：东兴证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:2010上半年实现较快增长,新能源业务进展顺利
上半年营业收入和净利润实现大幅增长。
报告期内,公司主营业务实现收入40977.97万元,同比提高60.93%;
营业利润5015.20万元,同比提高10.56%;归属于母公司股东的净利润4084.19万元,同比提高118.05%;上半年实现每股收益0.06元;综合毛利率由去年同期的16.41%提升至17.89%。
2010年太阳能项目收入有望大幅提高。
上半年公司新能源业务实现收入20590.80万元,已占总收入的52%。公司在太阳能领域已具备贯通产业链上下游的垂直整合能力,在晶体硅电池、非晶硅薄膜电池、太阳能光伏系统和电站EPC 等方面都有较大的投入力度,预计2010年有望实现较高收益。
盈利预测与投资评级:
我们预测公司2010-2012年全面摊薄EPS 分别为0.473元、0.752元和1.136元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为28.60倍、17.99倍和11.91倍,估值优势明显,维持“买入”的投资评级,12个月合理目标价格25.00元。
风险提示:
太阳能业务拓展的不确定性风险;汇率波动风险;多元化发展的管理风险。
研究员：惠毓伦，邵卓 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:太阳能新秀闪亮登场,立体垂直整合,薄膜、晶硅、电站一个不少
投资评级及风险提示
公司2008-2009年EPS分别仅为0.060元和0.074元,我们预测2010-2012年EPS分别为0.710元、1.129元和1.704元,对应PE分别为29.56倍、18.59倍和12.32倍(以2010年5月11日收盘计)。新的18号文件和战略性新兴产业振兴规划的出台对公司的芯片、软件和太阳能业务具有实质性的政策扶植优惠,公司经过2年战略布局的太阳能业务今年将开始实现较大的收入;综艺超导和神州龙芯今年也开始进入收获期,综艺超导、毅能达、天一集成和连邦软件符合分拆上市的条件,神州龙芯具备独立上创业板潜质;PE股权投资继续为公司获得稳定的投资收益,账面投资收益目前折合EPS超过1.10元,我们认为公司的估值拐点已经形成。
根据上述的分析,给予综艺股份买入的评级,目标位30元。
风险提示:太阳能业务拓展不确定性风险;外汇结算风险;公司多元化发展,专业人才需求较大,存在相应的管理风险。
新能源(太阳能)龙头地位确立
公司目前已初步形成非晶硅薄膜太阳能电池、晶体硅电池、光伏系统集成三位一体太阳能产业布局,随着全球太阳能投资规模的不断增大,我们预计公司的太阳能业务将在未来得到高速发展。我们认为薄膜、晶硅是殊途同归的两大技术路线,由于电池技术的不同特点,各有特定的市场,公司在保证技术和投资可控条件下切入两大光伏电池产业,势必在未来获取更高的太阳电力市场份额。公司同时成立综艺太阳能电力股份有限公司,在全球范围内开拓太阳能市场,从事工程销售及总包业务,并以此为公司未来新能源业务发展的重点,将大大增强中游产品的开发、销售能力,并有望赢得垂直整合带来的高毛利收获。
非晶硅薄膜电池,潜力巨大
26MW 单结非晶硅薄膜电池线已经投产,稳定效率超过6.9%,并已获得国际认证,开始开拓海外市场;同时40MW 非晶-微晶叠层电池预计2010 年年底可投产,届时公司将具备66MW 的产能。由于跟韩国周星工程合资设立,生产线投资成本比大部分同行turn key 设备投资要低,电池的成本将大大降低,具备较强的市场竞争力。
晶体硅电池,做大做强在即
公司投资参股欧贝黎新能源公司,高效晶硅电池、组件产能分别为 60MW 和100MW;预计今年电池和组件产能分别扩充到180MW 和200MW。我们预计综艺股份和欧贝黎将展开更深层次的合作和资源整合。
光伏发电系统集成,丰厚的终端市场
光伏系统集成业务是公司未来实现太阳能产业链有效整合的重点,是谋求更广阔的产业布局的必然之路。
由于产业的内在发展要求和政策的双重驱动,光伏电力成本不断下降,光伏电站的设计、集成、施工安装业务将得到蓬勃发展。EPC 业务具有毛利较高、较稳定、可控性强的特点,我们看好公司光伏发电系统EPC业务的发展。
研究员：惠毓伦，张小东，曾维强，袁斌 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份:中国pe投资的先行者,有望受益于创业板
2009 年1-9 月公司实现营业收入3.61 亿元,同比下降18.3%,营业利润为5,782 万元,同比下降21.2%,归属母公司所有者净利润2,805 万元,每股收益0.07 元。
2009 年3 季度,公司实现营业收入1.06 亿元,同比下降10.5%;营业利润为1,246 万元,归属母公司所有者净利润为,每股收益为0.023 元。。
多项核心技术国内领先。公司目前参控股的数家高科技企业不仅居于行业的领先地位,而且还是相关行业标准的制定者。高温超导滤波器和银行密码数据安全芯片更是行业垄断产品。这些产品在国内3~5 年内难以出现竞争对手,应用前景非常广阔,为公司未来业绩的爆发式增长创造了可能。
其中综艺超导科技有限公司是继美国STI 公司之后全球第二家能够进行高温超导滤波技术研究、开发以及工程化实施的高新技术企业,是清华大学与综艺股份等多家股东共同投资创立的超导技术产业化平台。在国内高温超导滤波领域处于领先地位,研究成果经鉴定达到国际先进水平控股连邦软件,受益于正版软件的推广。连锁体系上,从以前的发展加盟店模式向发展直营店 模式转化;业务模式上,从以前的单一销售模式向如今的销售与服务并重发展;销售内容上,从销售低层次的套装软件向销售各种全面的企业软件转化;营销方式上,从单一传统店面销售方式向店面销售与互联网销售并重方式转化。
中国 PE 投资的先行者,有望受益于创业板。相对于其他创投公司,江苏高科技产业投资公司具有良好的政府资源。公司投资的数家公司已经成功上市。未来公司可以参与江苏省内很多中小企业项目投资中去。随着创业板的推出,公司未来的变现能力更强,变现速度更快,而且会成为公司未来较为稳定的利润来源。
预计公司2009~2011年每股收益为0.09元、0.16元和0.17元,根据10月30日收盘价14.12元计算,公司动态市盈率为157倍、88倍和83倍,目前公司估值较高,维持公司“中性”评级。
研究员：马国江，何阳阳 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：综艺股份：进入薄膜太阳能电池领域
公司进入薄膜太阳能电池领域公司公告，2008年5月27日，公司与韩国JUSUNGEngineeringCo.,Ltd（周星公司）在江苏通州签署《合资经营企业合同》，成立合营企业，新建一条5代26兆瓦的薄膜太阳能电池生产线。合营企业总投资7000万美元，注册资本4000万美元。公司出资2668万美元，占合营企业注册资本的66.7%；周星公司出资1332万美元，占合营企业注册资本的33.3%。
薄膜太阳能是最有发展前途的太阳能电池技术相对于晶硅太阳能，非晶硅薄膜太阳能电池具有工艺成熟、成本低、工艺简单、无原材料瓶颈、应用范围广泛、抗冲击、抗辐射性能和弱光特性好等优点，缺点是转化率相对较低。目前非晶硅薄膜太阳能电池产量占全球太阳能电池总量的10%左右。
与设备提供商合作是明智的选择综艺股份与周星工程进行合作是明智的选择，不仅可以减少产业风险，降低成本，还可以优先获取新型的设备，有利于在竞争中保持优势。在半导体及相关领域包括集成电路、LED、LCD 及太阳能电池等，除原材料外，设备是最主要的成本，而这些科技含量较高的设备，随着技术的不断进步，设备会不断更新换代，为了保持竞争优势，下游的生产企业不得不把利润投入到新型的设备中，因此形成了生产厂商事实上为设备商打工的格局。
公司布局信息技术、新能源和PE 三大产业公司在进入薄膜太阳能电池领域后，将形成信息技术、新能源和PE三大产业领域，产业布局已经确立。目前包括神州龙芯、天一集成、兆日微电子、综艺超导、毅能达智能卡、连邦软件等信息技术项目正在步入收获期，今年公司的利润将主要由高科技业务构成；PE 已经形成持续稳定的收入流；作为公司未来重要增长点的薄膜太阳能电池项目将从2009年开始贡献利润。
调高2009年盈利预测，维持买入评级调整业绩预测，2008年EPS 为0.75元，2009年EPS 为1.52元，维持买入的投资评级，目标位48元。
研究员：惠毓伦 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份（600770）：薄膜太阳能电池项目提升投资价值
我们认为未来公司将会以信息技术、PE投资、太阳能电池业务为三大主业，公司主营业务战略布局基本完成，我们预计维持前期对综艺股份08、09年每股收益分别为0.72元和1.22元的盈利预测，仍然维持对公司“增持”的投资评级。
研究员：李亚辉，邹高 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：综艺股份：已经转型为以信息技术为核心的高科技公司
公司已经转型为以信息技术为核心的高科技企业公司经过多年投入、调整和优化，重点发展方向为标准、PE 和渠道，重点发展领域为微电子、软件及网络服务、超导技术、股权投资等，并逐步置换出传统的非高科技业务。目前公司主营业务战略布局基本完成，公司已经转型为以信息技术为核心的高科技投资企业。
高温超导滤波系统已经实现产业化公司控股的综艺超导科技公司经过多年的研发，具有自主知识产权的高温超导滤波系统已经研发成功，超过三年的CDMA 移动通信基站稳定运行表明，该项技术已经实现产业化，预计2008年将为公司收入增长产生较大的贡献。高温超导滤波系统对国防、通信等领域有着重要战略意义。
天一集成进入快速发展阶段天一集成是一家专业集成电路设计公司，主要产品为32位CPU 智能卡芯片，USBKEY、无线局域网（WAPI）安全应用产品等。公司的核心竞争力包括拥有自主的核心技术，无需支付IP（知识产权）核使用费，因此公司产品具有明显的成本优势；芯片全定制版图设计技术，采用该设计技术，相同功能下可使芯片面积减少一半，生产成本也相应大幅降低。
神州龙芯产业化明显加快龙芯2E 具有相当奔腾4性能，而功耗不足奔腾4的十分之一，目前采用龙芯CPU 的台式机、笔记本、网络计算机、龙芯网络音视频服务器等产品已经推出。龙芯相关的产业链也初步建立，目前神州龙芯面临较好的发展机遇，信息安全、电子政务、加快推进新农村信息化应用等良好的外部环境以及技术的不断完善将使神州龙芯在芯片设计领域逐步向行业标准的制订者方向发展，并进一步推进龙芯的产业化进程，神州龙芯发展已经显示明显加快的迹象。
公司价值尚未被充分认识，给予买入评级目前市场尚未充分认识公司的真正价值，股价定位仍偏低，给予买入的投资评级，目标位48元。
研究员：惠毓伦 所属机构：广发证券股份有限公司
报告标题：综艺股份(600770)：调研简报
连邦软件目前将重点放在以下四个方面：公司连锁体系调整、公司业务模式调整、公司销售内容调整和公司营销模式调整。公司连锁体系从连锁方式向直营方式转变，业务模式从单一销售模式向销售与服务并重发展转变，销售内容从低层次的套装软件销售向全面企业软件销售转化，营销模式从单一传统店面销售向店面销售与互联网销售并重方式转化。 公司的目标是成为IT中国服务商，服务于中国众多的中小企业，公司从单纯销售软件转化为综合服务，尤其是为客户提供增值服务。由于公司目前目标市场清晰，收入和毛利率在08年将会出现大幅度的提升，公司定的目标是未来三年收入年年翻倍。我们预计公司07年、08年和09年的销售收入分别为4亿元、8亿元和12亿元，净利润分别为2800万、5600万和8400万元。
研究员：万联证券研究所 所属机构：万联证券有限责任公司
报告标题：综艺股份(600770)：子公司项目入选07信息产业重大技术发明
评论：1. 综艺超导科技有限公司是继美国STI 公司之后全球第二家能够进行高温超导滤波技术研究、开发以及工程化实施的高新技术企业，是清华大学与综艺股份等多家股东共同投资创立的超导技术产业化平台。在国内高温超导滤波领域处于领先地位，研究成果经鉴定达到国际先进水平
2. 综艺超导科技有限公司独家拥有的高温超导滤波系统及技术是降低移动通讯噪声干扰，提高频率利用率，减少运营商成本最有效的方法和手段，同时也是军事雷达系统提高探测距离屏蔽干扰必不可少的技术
公司拥有完全自主的知识产权，并获得了数十项的专利。该技术是经清华大学985、973 、211 等多年重点项目支持发展起来的，也是北京市科委重点项目和国家863 重大项目高强度支持下发展起来的，并入选2008 年奥运会亮点工程项目
3. 在民用领域，高温超导滤波器主要用于移动通信领域，其主要优势体现在：显著降低手机发射功率，绿色环保；提高基站容量和覆盖范围，从而提高基站利用效率，显著降低运营商的投入成本；显著提高频点的隔离度和频点的复用率：频率资源的充分利用，开拓新的频率资源等方面
4. 在军用领域，高温超导滤波器系统及技术可以应用到雷达、军事通信、精确制导武器、电子对抗等多个领域。其优越性体现在：提高灵敏度和抗干扰能力；提高通信距离和质量；减小发射机功率，使被敌方发现的几率大幅度减小；提高制导精确度，增加末端制导距离等
5. 我们预计综艺超导科技有限公司08 年的净利润约为3.6 亿元，对上市公司综艺股份（600770）的利润贡献为1.8 亿元左右，贡献的每股收益为0.45 元
6. 我们维持前期对综艺股份08、09 年每股收益分别为0.72 元和1.22 元的盈利预测。我们认为公司的合理市盈率水平应在55 倍左右，仍然维持对公司“买入”的投资评级。
研究员：赵磊 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：综艺股份（600770）：主营业务脱胎换骨诠释高科技内涵
相关产业标准的制定者。公司目前参控股的数家高科技企业不仅居于行业的领先地位，而且还是相关行业标准的制定者。高温超导滤波器和银行密码数据安全芯片更是行业垄断产品。这些产品在国内3～5 年内难以出现竞争对手，应用前景非常广阔，为公司未来业绩的爆发式增长创造了可能。
软件营销主渠道的控制者。连锁体系上，从以前的发展加盟店模式向发展直营店模式转化；业务模式上，从以前的单一销售模式向如今的销售与服务并重发展；销售内容上，从销售低层次的套装软件向销售各种全面的企业软件转化；营销方式上，从单一传统店面销售方式向店面销售与互联网销售并重方式转化。
中国PE 投资的先行者。相对于其他创投公司，江苏高科技产业投资公司具有良好的政府资源。公司投资的数家公司已经成功上市。未来公司可以参与江苏省内很多中小企业项目投资中去。随着创业板的推出，公司未来的变现能力更强，变现速度更快，而且会成为公司未来较为稳定的利润来源。
公司盈利预测和估值。不考虑PE投资可能带来的收益，我们预测公司07～09 年EPS 分别为0.21 元、0.72 元和1.22元。当前A 股市场上高科技股的平均市盈率在45 倍左右，公司参控股的高科技企业由于其优势甚至垄断地位，理应享受一定的估值溢价。连邦软件作为流通领域的细分行业龙头，也应享受流通行业45 倍的平均估值。考虑到PE 投资给公司未来带来的巨大的想象空间，我们给予公司08 年55 倍市盈率。08 年合理价位在40 元左右，我们给予公司“买入”的投资评级。
风险提示。综艺股份数个子公司的产品比较单一，且不得不考虑军用订单方面的持续性。IC 产品除垄断产品外，其他产品必须面对较为激烈的市场竞争，其市场扩张速度值得关注。
研究员：赵磊，邹高 所属机构：天相投资顾问有限公司
有问题请联系 chaguwang.us@gmail.com 商务合作广告联系 QQ:767871486 |
||
郑重声明：TopView数据由网友自行上传，仅用于股友学习交流，与本站立场无关！ |
||
Copyright2007-2009 chaguwang.cn 黑ICP备09024121号 |
||
 |
||