报告标题：运盛实业:亏损面继续扩大

2010年1-9月公司实现营业收入1367万元,同比下降79.6%;营业利润-3073万元,同比减少1856万元;归属母公司净利润-2072.16万元,同比减少1767万元;实现基本每股收益-0.09元。
公司基本面概述:公司所处行业为房地产业,业务涉及房地产项目开发,自有房产租赁,物业管理等领域。报告期内,公司已出租位于浦东国际机电数码园的6幢国际化标准厂房,并且完成福州佳盛C栋项目的部分预售。此外,公司全资子公司上半年已开工面积8.8万平方米,现已基本完工,预计下半年能进入租售状态。
亏损缺口进一步加大:前三季度营业收入大幅降低79.6%,仅为1367万元,营业利润与归属母公司净利润亏损程度也进一步加大。原因之一为上年同期公司出售浦东国际机电数码园4#厂房导致房产销售收入具有较高的基数;原因之二为报告期经营不理想,无项目可售导致收入下降;此外,期间费用特别是管理费用支出过高,同比增长32%,管理费用率高达215.4%,成为业绩亏损的直接原因。
预收账款翻番:公司得益于福州佳盛C栋项目预售,实现预收账款7597万元,较期初增加2.12倍。佳盛C栋项目总建筑面积2.3万平米(不含裙楼),售价约9200元/平米,预计能够实现营业收入2.1亿元。此外,公司积极参与区域政府招商引资,通过一二级开发联动的形式拿地。今年3月,公司公告称天津陈塘科技商务区拟打造一个以E经济为主题的E-CBD(信息建筑群),公司将在该区域打造天津陈塘数码总部项目,总建筑规模约67万平方米,预计总投资约50亿元。若能成功获得该项目,公司今后几年的业绩来源将得以保证。
资产负债率较低:目前公司资产负债率仅为43.9%。但资金实力有限,报告期末账面货币资金为1283万元,较期初减少82.77%,主要原因在于本期支付工程款及预付股权款。公司计划在条件成熟时利用资本市场融资。
盈利预测及投资评级:预计公司2010年业绩难以扭亏,2010年-2012年EPS分别是-0.02元、0.00元、0.02元,维持中性评级。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司