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中电广通(600764)_研究报告_财经_新浪网(600764) 研究分析报告|查股网

股票名称：中电广通(600764)

报告标题：中电广通:单季净利润首次转正 但累计仍为亏损

2009-11-10 14:44:56

2009年1-9月,公司实现营业收入8.4亿元,同比下降35.3%;营业利润-1,985万元,去年同期为1,667万元;归属于母公司所有者净利润-1,252万元,基本每股收益-0.038元。其中第3季度,实现营业收入3.15亿元,同比增长23.3%;归属于母公司净利润86万元,单季度归属于母公司净利润年度内首次转为正值。
受经济危机影响,收入和毛利率大幅下降。公司主要从事计算机系统集成与分销、集成电路(IC)卡和模块封装、通信及系统集成三大业务,其中计算机系统集成与分销业务占公司上半年总收入的79%。报告期内,公司主营业务大幅下降的主要原因是:受经济危机影响,企业IT 投资支出减少,公司计算机系统集成与分业务受到较大影响而出现大幅下降(上半年该业务收入同比下降了54.74%);此外,集成电路卡和模块封装业务(主要是SIM 卡、二代身份证等IC 卡)市场需求量也出现下降公司相关业务收入下降明显。同时,受此影响,综合毛利率大幅下降。1-9月,公司综合毛利率仅为7.4%,同比下降5.4个百分点。
3季度经营状况出现好转。第3季度,公司主营业务收入同比增长23.3%,环比增长24.4%,主要原因是:(1)2008年第3季度,受金融危机影响严重,公司营收基数较小;(2)在刺激政策支持下,国内经济快速复苏,3季度企业信心增强,带动IT 支出恢复增长。在营业收入恢复增长的带动下,公司3季度归属于母公司净利润年内首次为正。
4季度经营状况有望继续好转,但难以改变全年亏损趋势。
在国内经济持续向好、全球经济逐步复苏的宏观大环境下,公司经营环境将逐步改善,预计公司第4季度营收状况也将继续好转,不过在行业激烈竞争背景下,向好的幅度将很有限,预计公司全年仍将出现较大幅度亏损。
煤矿井下多功能无线通信系统有望成为亮点。公司2008年在该系统研发上取得了突破性进展,产品处于国内领先水平,目前已成功应用在内蒙古、安徽等地的煤矿。随着国家对煤矿安全的重视,该系统未来有望实现放量销售,推动通信业务高速增长。不过,公司通信业务收入基数小(上半年收入占比仅4%),短期内对整体业绩影响有限。
我们预计公司 2009、2010年EPS 分别为-0.03元和0.05元,首次给予公司“中性”投资评级。

研究员：天相资讯科技组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：国泰君安-G中广通事件点评：参股重庆有线网提升公司价值

2006-06-01 14:03:28

事件：G中广通（600764）于2006年5月25日召开五届二次董事会，会议审议通过关于与重庆广播电视集团（下称重庆广电）合作增资重庆广播电视网络传输有限责任公司（下称：重庆网络）项目的议案：G中广通、重庆广电及中国电子信息产业集团公司三方于2006年5月26日签署了《协议书》，以自筹资金增资重庆网络，获其45%股权。以2005年12月31日为基准日经审计的重庆网络净资产值作价参考，双方同意本次股权转让价格为3亿元。
　　评论：1.重庆有线网络公司历史经营数据表征意义有限。
重庆网络主营业务为重庆市广播电视节目与信息传输、有线电视网络改造建设和维护管理及有线电视宽带综合业务网络多功能开发。目前重庆网络已建成拥有100万余直属用户的有线电视网络，现开通44套模拟电视节目及66套数字节目。2005年，重庆网络实现主营业务收入2.41亿元，净利润2784.52万元，主营业务利润率为47%，净利率11%；截至2005年12月31日，重庆网络总资产5.40亿元，净资产1.68亿元。按05年数据计算，G中广通相当于以1.4倍的市净率和24倍市盈率率获得重庆有线网络45%股权。每用户收购价为666元。
重庆有线05年净利率水平低于行业正常经营水平，有其历史原因。我们认为，经过股权重组和业务重整，重庆有线网络未来有望迎来一个业绩快速提高的时期。这是G中广通收购重庆有线的意义所在，也是重估G中广通价值的基点。
　　2、重庆有线网未来业务增长潜力大，G中广通将获稳定增长投资收益。
重庆有线网将沿着网络整合快速提升用户规模和数字化平移构建多业务模式两个方向来拓展增长空间。根据公司披露信息，重庆有线网络目前仅拥有重庆主城区100万余用户。而早在2002年，重庆市广播电视局就下发《关于重庆有线广播电视网络整合的实施意见》，要求以重庆网络为主体对全市有线网络资产进行整合，2001年至2002年期间重庆网络在重庆市辖34个区（或市、县）成立了分公司，但只有铜梁县和大足县两家分公司完成了整合。而重庆市40个区县共计有400万户的有线电视用户，重庆网络选择质地优良的区县公司进行收购整合、快速提高用户规模的空间还非常大……

研究员：谭晓雨，陈锡伟    所属机构：国泰君安证券股份有限公司