报告标题：实达集团:业绩转亏,全年仍有望盈利

2009年前三季度业绩概述。公司2009年1-9月份实现营业收入6.2亿元,同比下降33.81%;营业利润-4432万元,去年同期营业利润为-1448万元;归属于母公司净利润-2218万元,去年同期为-1172万元;实现基本每股收益-0.06元。
其中第三季度(7-9月)实现营业收入1.95亿元,同比增长40.11%;归属于母公司净利润-2715万元;实现基本每股收益-0.08元。
公司基本面概述:公司主营业务为房地产开发、计算机外设产品、贸易和物业管理,其中房地产开发销售业务是公司营业收入和利润的最主要来源。房地产业务为08年因股改产生的新增业务,主要是当时注入的控股子公司长春融创。09年上半年房地产开发业务实现收入2.4亿元,占公司营业收入的58.03%,毛利占比76.2%%;计算机外设产品实现收入1.2亿元,占营业收入的28.71%,毛利占比23.13%;贸易业务实现收入5357万元,占营业收入的12.94%,毛利占比1.13%;物业管理业务实现收入134万元,占营业收入的0.32%,毛利占比-0.46%。
营业收入下降源于合并范围变化,期间费用吞噬公司利润。
与去年同期相比,本报告期有四家公司没有纳入合并报表,是营业收入变动的主要原因。09年前三季度公司毛利率略有提高,但由于期间费用率大幅上升,从而导致公司亏损。公司09年前三季度毛利率为20.44%,同比提高2个百分点;期间费用率23.36%,同比上升了7.8个百分点,其中管理费用率由5.98%上升至10.92%,同比提高近5个百分点,是期间费用率大幅上升的主要原因。
借助房地产开发业务,公司全年仍有望盈利。公司地产项目主要以长春为主,北京、烟台为辅,报告期内正在开发销售的主要是长春上城项目。09年上半年实现营业收入2.4亿元,营业利润3642万元,是公司最主要的利润来源。截至本报告期末,公司有预收款项4.1亿元,主要为房地产预售款,预计可增厚公司毛利1.2亿元。09年下半年公司新增两个尚未开工的房地产项目。
风险提示。地产项目所需资金较多,但公司目前的资产负债率高达88.88%,负债过重,融资能力受到限制,财务压力较大。期间费用率较高,公司成本控制能力欠佳。

研究员：天相金融房地产组    所属机构：天相投资顾问有限公司