报告标题：ST工新:三季度净利润亏损减少83.06%

2009年1-9月,公司实现营业收入2.79亿元,同比下降33.46%,营业利润亏损215万元,归属母公司净利润亏损305万元,每股收益-0.01元。其中,第三季度实现营业收入1.43亿元,同比下降5.93%,营业利润6万元,同比下降101.1%,归属母公司净利润亏损22万元。
公司主营业务情况。公司主营业务为大豆深加工产品的生产与销售、乳制品的生产与销售、物业出租及餐饮服务。公司主营业务收入的主要来源为大豆深加工产品的生产与销售及乳制品的生产与销售。根据2008年年报显示,此两项营业收入为4.94 亿元, 占比87.53% ; 2008 年实现营业利润-5749.73万元,造成亏损的主要原因(1)上半年公司主要生产原料大豆、原奶等价格上涨,成本加大,利润空间较少;下半年产品市场价格急剧下跌,但受国家托市收储大豆等制约甚至出现产品完全成本与市场价格倒挂;(2)本期公司同比投资收益减少;(3)报告期公司中大植物蛋白分公司蛋白生产车间及玉米淀粉糖分公司因停产计提减值准备。
国产大豆加工行业低迷拖累公司。报告期内,营业收入下降的主要原因是黑龙江国产大豆加工行业低迷,造成大豆系列加工产品产量同比减少。短期内,受到低价进口大豆冲击和国家保护农粮收购价格制约,国产大豆加工行业面临的形势比较严峻。
收益于行业增长,乳制品营业收入恢复较快。根据半年报显示,2009年上半年乳制品营业收入同比增长10.49%,实现营业收入6723万元,收入占比49.39%。我们认为,乳制品营业收入的增长主要原因是“三聚氰胺事件”给乳制品市场带来的阴影逐渐散去,乳制品行业实现全面增长。
报告期内,公司大幅减亏。公司净利润亏损额较去年同期相比减少83.06%,公司主营业务毛利稳定,我们认为,造成公司净利润亏损大幅下降的主要原因是黄河公园项目土地使用权不再进行摊销,导致管理费用同比减少。
盈利预测和评级。2009年公司扭亏的可能性不大,我们暂无盈利预测和投资评级,敬请投资者注意风险。
风险提示。(1)大盘系统性风险;(2)食品安全。

研究员：天相消费品组    所属机构：天相投资顾问有限公司