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多伦股份(600696)_研究报告_财经_新浪网(600696) 研究分析报告|查股网

股票名称：多伦股份(600696)

报告标题：多伦股份:业绩与上年同期基本持平

2010-08-09 09:56:47

2010 年上半年公司实现营业收入542.35 万元,同比下降82.11%;营业利润464.2 万元,同比下降44.25%;归属母公司净利润588.12 万元,同比下降0.69%;实现基本每股收益0.017 元。
业绩主要来自投资收益。报告期内南昌平海房地产开发有限公司(公司持有45%)确认投资收益940.92 万元,占公司净利润的160%,是最主要的利润来源。
报告期内公司由于存量房产销售减少,致使营业收入同比下降82.11%;而投资收益虽是公司报告期内的主要利润来源,但同比仍下降了12.74%。公司业绩能与上年同期基本持平的主要原因在于财务费用和所得税支出的大幅减少。报告期公司的财务费用仅为9.04 万元,同比下降98.14%;所得税支出为-17 万元,较上年减少了145.76 万元。
积极进行资产整合。2009 年公司进行了一系列的资产整合,先后转让了福州兆祥房地产开发有限公司73.47%的股权;收购了荆门汉通置业有限公司70%股权;报告期内公司又转让了上海惟远投资管理有限公司40%股权。这一系列的资产整合有利于公司集中优势发展地产主业。
业绩释放尚需时日。公司主要有三个地产项目:上海多伦建设发展有限公司(持有股份51%)负责开发的多伦路二期一号地,该项目受动迁资金等原因的影响,截至2009 年底尚未推进开发;南昌平海房地产开发有限公司(持有股份45%)负责开发的南昌居住主题公园,该项目开发量已达到60%以上。荆门汉通置业有限公司(持有股份70%)开发的“汉通.
楚天城”,该项目第一期商品房预计将于四季度开工建设。
公司目前仅有南昌居住主题公园一个销售、结算项目,而其余两个项目尚处于前期开发,短时间内无法贡献业绩。
盈利预测和投资评级。预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.04 元和0.05 元,以8 月6 日的收盘价5.93元计算,对应的动态市盈率较高,维持“中性”投资评级。
风险提示。在新增项目实现销售之前,公司的收入主要来自存量商品房的销售。随着新增项目的推进,公司的资金需求将大幅增加。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：多伦股份:利润主要来自转让子公司股权

2010-04-12 10:48:11

公司 2009 年实现营业收入5664 万元,同比下降6.67%;归属母公司净利润624 万元,同比增长14.88%;实现基本每股收益0.018 元。本年度公司拟不进行利润分配,也不进行资本公积金转增股本。
利润主要来自转让子公司股权。公司将持有的福州兆祥房地产开发有限公司73.47%的股权全部转让,确认投资收益2023万元。报告期内,公司共实现非经常性收益1755 万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1131 万元,上年同期为-109.6 万元。
积极进行资产整合。报告期内,公司进行了一系列的资产整合,先后转让了福州兆祥房地产开发有限公司73.47%的股权;收购了荆门汉通置业有限公司70%股权;2010 年初,公司又转让了上海惟远投资管理有限公司40%股权。这一系列的资产整合有利于公司集中优势发展地产主业。截至报告期末公司主要有三个地产项目:上海多伦建设发展有限公司(持有股份51%)负责开发的多伦路二期一号地,该项目受动迁资金等原因的影响,尚未推进开发;南昌平海房地产开发有限公司(持有股份45%)负责开发的南昌居住主题公园,该项目开发量已达到60%左右。荆门汉通置业有限公司(持有股份70%)开发的“汉通.楚天城”,该项目第一期商品房预计将于2010 年7 月动工。
期间费用率下降,但仍然偏高。由于财务费用的大幅减少,公司2009 年的期间费用率同比下降近11 个百分点,但目前仍处于32.57%的高点。
负债水平较低。公司2009 年经营活动净现金流为正,并无的长短期借款,资产负债率同比大幅下降,报告期末仅为16.14%,处于近年最低水平,较低的负债水平为公司将来的扩张提供了条件。
盈利预测和投资评级。我们预计公司2010 年、2011 年可分别实现每股收益0.02 元和0.03 元,以4 月9 日的收盘价7.15元计算,对应的动态市盈率较高,给予“中性”投资评级。
风险提示。在新增项目实现销售之前,公司的收入主要来自存量商品房的销售。随着新增项目的推进,公司的资金需求将大幅增加。

研究员：天相金融地产组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：多伦股份:受益于营业外收入大幅增加,净利润增长21.83%

2009-11-09 13:23:41

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入3140 万元,同比下降27.32%;营业利润302 万元,同比下降1.65%%;归属于母公司净利润503 万元,同比增长21.83%;实现基本每股收益0.02 元,同比增长100%。其中第三季度(7-9 月)公司实现营业收入108 万元,同比增长490.15%;归属于母公司净利润-89 万元,同比增长57.27%。
实现基本每股收益-0.003 元。
净利润主要来自营业外收入。公司09 年前三季度营业利润同比下降1.65%,利润总额同比增长387.7%。转让项目开发配套房产导致公司营业外收入同比增加17821.42%,前三季度营业外净收入692 万元,占利润总额69.62%,是公司利润的主要来源。前三季度扣除营业外收入等非经常性损益后的基本每股收益仅为0.004 元。
管理费用大幅增加,期间费用率处于历史高位。09 年9 月11 日,公司收购荆门汉通置业有限公司70%股权,合并财务报表;加上公司办公场所搬迁,二者导致公司管理费用大幅增加。三季度管理费用986 万元,同比增长87.94%;管理费用率31.39%,较08 年增长了14 个百分点。财务费用虽下降56.37%,但期间费用率仍较08 年增长近7 个百分点。公司自06 年以来,期间费用率逐年增长,目前处于50.19%的历史高位。
轻装上阵为未来扩张提供条件。公司单季度经营活动现金流为正,并无任何借款,资产负债率28.14%,处于近年最低水平,表明目前资金相对充裕,为公司将来扩张提供条件。公司目前在建的项目主要有:占股51%的上海多伦路项目和参股40%的黑龙江矿产项目,加上公司9 月收购的荆门汉通所拥有的107.6 万平米的土地开发,将为公司未来业绩提供保障。
风险提示。公司目前除参股的南昌居住主题公园项目可为其提供发展资金外,没有任何的在销项目,库存也所剩无几,随着项目的大规模建设,公司需要大量的资金支持,可能面临发展资金紧张的风险。公司期间费用率居高不下,成本控制能力欠佳。

研究员：天相金融房地产组    所属机构：天相投资顾问有限公司