报告标题：ST东碳:期待重组后的涅槃

2009 年1-9 月,公司实现营业收入2137 万元,同比减少12.3%;营业利润-2096 万元; 归属于母公司的净利润-752万元。每股收益-0.07 元。
2009年7-9月,公司实现营业收入719万元,同比减少21%,环比增长2.6%;营业利润-736万元;归属于母公司的净利润-1.02亿元。每股收益-0.02元。
主业已接近停产状态,期待资产重组后的涅槃。10月19日,公司公布了《重大资产出售及向特定对象发行股份购买资产预案》,预案的主要内容是:公司以1元的代价将公司现有资产及与之相对应的负债出售给自贡市国有资产经营投资有限责任公司,使之变成一个净壳,同时,公司拟向西安紫薇地产开发有限公司、湖南湘晖资产经营股份有限公司、湖南华鸿财信创业投资有限公司、湖南瑞庆科技发展有限公司、北京正阳富时投资管理有限公司非公开发行A股股票,以购买紫薇地产拥有的西安高科新西部实业发展有限公司、西安龙腾房地产开发有限公司、陕西格瑞达房地产开发有限公司、西安紫薇投资发展有限公司四家公司100%股权、西安东花园投资有限责任公司90.91%股权、重庆国际实业投资股份公司3.36%股权以及湘晖股份、华鸿财信、瑞庆科技、正阳富时合法持有的湘晖置业100%的股权。
公司拟发行股份1.5亿股,发行价格为9.73元。本次资产重组完成后,公司将完全变为房地产开发公司,紫薇地产的地产业务将全部进入上市公司,成为公司的实际控制人。
根据现有的财务资料初步测算,注入标的资产对ST东碳2009年至2011年的盈利贡献分别为10425万元、21270万元以及31054万元。同时,紫薇地产、湘晖股份共同承诺:拟注入公司的资产2009年、2010年、2011年实现的净利润分别不低于1亿元、2亿元、3亿元。若实际实现的净利润数低于上述承诺的净利润数,紫薇地产、湘晖股份将以现金方式向上市公司补足差额部分。
根据预案公布的数据,资产重组完成后,上市公司2009年、2010年、2011年EPS将分别达到0.39元、0.8元、1.17元,对应今天的收盘价13.14元,动态市盈率分别为34倍、16倍、11倍,目前估值仍具备一定的吸引力。

研究员：成照明    所属机构：天相投资顾问有限公司