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飞乐音响(600651)_研究报告_财经_新浪网(600651) 研究分析报告|查股网

股票名称:飞乐音响(600651)

报告标题:飞乐音响:绿色照明推动公司业绩上升

2011-04-27 13:23:59

事件描述
飞乐音响于2011年4月25日发布2011年一季报
2011年第一季度,公司实现营业收入4.42亿元,同比增长44.53%;公司毛利率由去年同期的24.55%下降到22.45%;实现归属于母公司股东的净利润0.696亿元,稀释每股EPS为0.113元,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.10元。
飞乐音响是国内领先的高端照明企业,随着战略调整的完成,绿色照明已成为公司重要的利润增长点,相关收入占总营业收入的比例进一步上升。公司目前正处于业绩拐点期,去年公司通过定向增发募集资金收购汽车LED照明企业,切入LED照明领域,进一步深耕绿色照明产业链。公司是华鑫证券第二大股东,证监会已核准华鑫证券与摩根斯坦利成立合资公司,将为公司带来可观的投资收益。我们预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.343,0.490,0.583元,维持公司“推荐”评级。

研究员:陈志坚    所属机构:长江证券股份有限公司

报告标题:飞乐音响:借商业照明东风,走绿色照明之路

2011-03-22 13:06:33

事件描述
飞乐音响于2011年3月21日发布2010年报
2010年,飞乐音响实现营业收入14.88亿元,同比上升13.37%;公司毛利率为23.09%,同比去年略微下降0.36个百分点;实现归属于母公司股东的净利润0.93亿元,稀释后每股EPS为0.151元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.172元。
随着公司战略调整,通过开发高端陶瓷金卤灯和LED照明,立足蓬勃发展的商业照明市场,走绿色照明之路已成为飞乐音响重要的利润增长动力。另外,公司通过定向增发募集资金收购汽车LED照明企业,剥离IC卡等业务,进一步深耕绿色照明产业链,支撑营收稳健上升。公司还是是华鑫证券第二大股东,证监会已核准华鑫证券与摩根斯坦利成立合资公司,将为公司带来良好的投资收益。我们认为公司正处于业绩提升的拐点期高端照明企业,预计2011年到2013年公司EPS分别为0.34,0.49,0.58元,目标价16元,首次给予公司的“推荐”评级。

研究员:陈志坚    所属机构:长江证券股份有限公司

报告标题:飞乐音响:聚焦绿色照明业务 初见成效

2010-08-31 10:32:00

2010年1-6月,公司实现营业收入6.59亿元,同比增长15.98%;营业利润5,260万元,同比增长26.22%;归属母公司所有者净利润4,283万元,同比增长17.96%;每股收益0.07元。
从单季度数据来看,2010年第二季度公司实现营业收入3.53亿元,同比增长20.06%;营业利润2,839万元,同比增长18.95%;归属母公司所有者净利润2,250万元,同比增长17.84%;第二季度单季度每股收益0.04元。
绿色照明业务成绩斐然。公司聚焦绿色照明主业,逐渐剥离IC卡业务。2010年上半年,公司IC卡业务实现营业收入3,492万元,同比降低66.83%,净利润780万元。绿色照明业务方面,公司继续加大投资力度:1)全资子公司上海亚明灯泡增资亚尔公司300万美元引进“锌汞齐生产成套设备项目”,2)增资江苏亚明公司3000万人民币用于节能荧光灯扩产技改项目,3)江苏建湖节能灯生产基地一期项目完工。报告期内,公司绿色照明业务实现营业收入5.83亿元,同比增长48.18%;实现净利润3,416万元,同比增长42.25%。
参股华鑫证券贡献投资收益1,145万元。公司持有华鑫证券24%的股份,是其第二大股东。2010年上半年,华鑫证券净利润4,852万元,为公司贡献投资收益1,145万元,同比下降20.16%,占公司净利润的26.74%。
绿色照明业务促进综合毛利率提升。2010年1-6月,公司综合毛利率25.56%,同比提升1.66个百分点。其中,第二季度单季度综合毛利率26.44%,同比提升0.32个百分点;与第一季度单季度毛利率相比,环比提升1.89个百分点。
期间费用控制能力有所提升。2010年1-6月,公司期间费用率20.37%,同比减少0.59个百分点。其中,销售费用率9.47%,同比增加0.4个百分点;管理费用率9.39%,同比下降0.26个百分点;财务费用率1.5%,同比下降0.73个百分点。
拓展绿色照明产业链。在现有绿色照明产业的基础上,公司将继续寻求价格合适、风险可控的购并机会,拓展绿色照明产业链。公司将转让直接和间接持有的飞利浦亚明40%股权,收回“亚”字品牌的授权使用,将转让所得继续投资于绿色照明产业项目,争取2014年完成40亿元销售收入的战略目标。另外,公司还将通过盘活存量资产,退出与绿色照明不相关企业,来解决发展绿色照明业务的资金瓶颈。
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.16元、0.2元、0.23元,按8月27日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为73倍、56倍、50倍,维持公司“中性”的投资评级。

研究员:天相家电传媒组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:飞乐音响:增发拓展绿色照明业务

2010-04-28 08:08:04

2010 年1-3 月,公司实现主营业务收入3.06 亿元,同比增长11.6%,环比下降18.6%;营业利润2421 万元,同比增长35.9%,环比增长506.8%;净利润2033 万元,同比增长18.1%,2009 年第四季度净利润11 万元;摊薄每股收益0.033 元。
着力发展绿色照明,逐步退出IC卡业务。由于受金融危机和全球经济衰退的影响,国内外IC卡需求大幅减少,加上IC卡经营企业众多、市场规模有限等因素,造成了行业竞争激烈,相关产品毛利率逐步走低。2009年公司IC卡业务实现营业收入17,193万元,同比降低46.32%,净利润亏损346万元。绿色照明产业方面,2009年公司通过举牌受让飞利浦亚明照明有限公司7.74%股权、对亚明公司增资5,000万元、与台湾亿光公司合资进入LED绿色照明应用领域以及江苏亚明316亩绿色照明基地的开工建设等,加大了对绿色照明产业的投入,积极开拓光源、电器和灯具市场。2009年,绿色照明产业实现营业收入100,061万元,同比增长3.35%;实现净利润5,212万元,同比增长8.58%。
2010年2月5日,公司董事会同意公司以487万元人民币的价格向关联方上海仪电商社有限公司转让公司持有的上海飞乐音响销售有限公司66.204%的股权。截至报告期末,公司已收到全部股权转让款,相关股权的工商变更手续也已办理完毕。公司不再持有上海飞乐音响销售有限公司股权。
参股华鑫证券贡献投资收益5,103万元。公司持有华鑫证券24%的股份,是其第二大股东。2008年10月22日,证监会核准了关于向华鑫证券同比例增资扩股的申请,公司以1.44亿元向华鑫证券出资,增资后公司总的出资额达到3.84亿元,持股比例仍为24%。2009年华鑫证券净利润21,425万元,为公司贡献投资收益5,103万元。
拟通过增发拓展绿色照明业务。在现有绿色照明产业的基础上,公司拟在2010年通过向控股股东定向增发募资收购LED汽车照明企业,进军汽车照明领域;对全资子公司上海亚明增资,建设技术中心、HID灯扩产技改、节能荧光灯扩产技改以及引进锌汞齐生产成套设备项目等4个节能照明产品扩产项目。同时,公司将进一步规划和落实上海马陆厂区及江苏建湖基地的建设项目,加大LED产品研发能力,扩大LED产品、高强度气体放电灯及电子产品的生产产能。
我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.16元、0.20元,按4月23日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为62倍、50倍,维持公司“中性”的投资评级。

研究员:天相家电小组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:飞乐音响: 政策扶持,照明业务收入平稳增长

2009-11-03 19:03:49

2009 年1-9 月份,公司实现营业收入9.36 亿元,同比下降16.2%;营业利润7820 万元,同比下降13.2%;归属于母公司所有者净利润6821 万元,同比增长14.2%;摊薄每股收益0.11 元。
2009 年7-9 月份,营业收入为3.68 亿元,同比下降11.6%,环比增长25.3%,营业利润3652 万元,同比增长83%,环比增长53%%,归属于母公司所有者的净利润为3190 万元,同比增长230%,环比增长67.1%。摊薄每股收益0.05 元。
国家政策扶持,照明业务稳定发展。08 年7 月30 国务院办公厅发出通知,要优先采购节能产品,对部分节能效果、性能等达到要求的产品,实行强制采购。国家政策的扶持将极大的促进节能照明发展。公司完成了对亚明公司的增资,使亚明公司的注册资本由1.5 亿元增加到2 亿元,进一步扩大了公司的节能照明业务,目前公司节能照明业务在三大主营业务中收入比例正在逐渐提高,已经达到70%以上,其毛利占比也已达到了80%以上。
参股华鑫证券将有助于提升公司业绩。公司持有华鑫证券24%的股份。是其第二大股东。2008 年10 月22 日,证监会核准了关于向华鑫证券同比例增资扩股的申请,公司以1.44亿元向华鑫证券出资,增资后公司总的出资额达到3.84 亿元,持股比例仍为24%。华鑫证券07 年净利润为4.75 亿元,08 年上半年虽受国内股市大幅下挫影响,仍实现净利润7,502 万元,为公司贡献投资收益1,800 万元,占公司营业利润的25.66%。华鑫证券的投资收益有助于提升公司业绩,在国内股市景气回升的情况下,将给公司带来超预期的收益。
我们预计公司 2009-2011 年的EPS 分别为0.16 元、0.18 元和0.21 元,对应动态市盈率分别为40 倍、35 倍和30 倍,考虑到公司目前的估值水平高于同行业平均水平,我们给予“中性”的投资评级。

研究员:邹高,高震    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:飞乐音响08中报分析:非经常性损益变化提升公司业绩

2008-08-25 17:23:24

2008年1-6月份,公司实现营业收入7.01亿元,同比增加2.41%;营业利润7,016万元,同比增长173.25%;实现归属母公司所有者净利润5,006万元,同比增加71.02%;摊薄后EPS 为0.089元。
预测公司08-10年每股收益分别为0.15元、0.17元和0.20元,对应的动态市盈率分别为38倍、35倍和30倍,首次给予公司“中性”的投资评级。

研究员:黄文彦,邹高    所属机构:天相投资顾问有限公司