报告标题：*ST白猫:关注重大资产重组

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入2.7 亿元,同比下降22.24%;营业利润-1525 万元,上年同期为-1659 万元;归属于母公司净利润-1512 万元,上年同期-1622 万元;实现基本每股收益-0.1 元,上年同期为-0.11 元。其中第三季度(7-9 月)实现营业收入9562 万元,同比下降22.24%;营业利润-3 万元,上年同期为-7 万元;归属于母公司净利润-3 万元,上年同期为-7 万元;实现基本每股收益-0.02 元。
公司基本面概述:公司目前主营业务为牙膏类业务、化工原料类、口腔护理以及其他。其中牙膏类业务是公司最主要的收入和利润来源。09 年上半年牙膏类业务收入9879 万元,占公司营业收入的72.34%,毛利占比71.71%;化工原料类业务收入3710 万元,占公司营业收入的27.16%,毛利占比28.79%。
公司关注点:股东大会已经通过了公司与控股股东新洲集团有限公司进行重大资产置换。公司拟以除应付股利及对应的货币资金以外的全部资产及负债,与新洲集团控股子公司上海仁众投资管理有限公司所持有的上海鹏丽投资管理有限公司100%股权进行整体置换。交易完成后,公司主营业务将变更为商业物业租赁与经营业务。
置入资产分析。上海鹏丽投资管理有限公司的主要资产为福民商厦一期的资产。福民商厦共划分为两期,其中一期土地面积4408 平米,二期土地面积3456 平米。福民一期已建成建筑面积1.87 万平米的8 层楼房,其中已有5644 平米对外销售,目前可供租赁建筑面积为1.3 万平米,其租赁经营性收入是公司主要的收入来源。出于消除潜在同业竞争的影响,公司控股股东及实际控制人承诺将加快推进福民商厦二期的动拆迁与建造工作,并适时将其注入公司。
风险提示。鹏丽投资资产单一,且整体规模较小,租赁经营很大程度上依赖于所处上海豫园商圈的人流等因素。公司已经连续两年亏损,面临暂停上市的风险。上述重大资产重组还需证监会核准,尚存有不确定性。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司