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棱光实业(600629)_研究报告_财经_新浪网(600629) 研究分析报告|查股网

股票名称:棱光实业(600629)

报告标题:棱光实业:2009 年年报点评

2010-02-02 07:46:09

事件:
公司公布2009年年报,实现营业收入43814.31万元,同比增长4.82%;归属于上市公司股东的净利润6528.12万元,同比减少25.36%;每股收益0.24元,同比减少25.23%。每股经营活动产生的现金流量净额为-0.187元,同比减少180.60%;
点评:
公司全年实现营业收入43814.31万元,同比增长4.82%,其中混凝土业务为9623.24万元,同比下滑54.14%;多晶硅业务为2063.87万元,同比下滑82.33%;房租和出租车业务为3377.16万元,同比下滑51.33%; 营业收入之所以比去年增加是因为四季度公司位于徐家汇街道146街坊8丘地地号第4幢楼的转让产生收入27885.11万元,而3幢楼虽也已转让,但因为未完成登记过户手续,所以3幢楼约1.6亿元收入将推迟确认,计入2010年报表;四季度收入为30366.87万元,同比增长222.32%,环比增长800.91%,净利润为6528.12万元,同比减少25.36%;四季度净利润6220.53万元,同比增长481.62%,环比增长3597.03%,主要是公司四季度处置出租车业务(115辆出租车已在四季度出售给锦江汽车,并完成产权变更登记)产生营业外收入3842.52万元。四季度单季每股收益为0.23元,几乎贡献全年全部收益。
公司全年综合毛利率为44.13%,同比下降7.97个百分点,公司主营业务毛利率下降幅度较大,但因四季度资产处置拉高全年毛利率水平;四季度单季毛利率为53.44%,同比增长45.33个百分点,环比增长9.82个百分点。
公司全年三项费用率为14.13%,同比下降1.47个百分点;其中,销售费用率为2.75%,,同比下降1.1个百分点;管理费用率为11.56%,同比下降0.43个百分点;财务费用率为-0.17%,同比下降0.07个百分点。
公司2010年业绩不确定性因素加大。09年公司的业务结构中,除了混凝土制品和多晶硅产品业务,还有房租和出租车收入。而由于洋山港四期建设工程尚未展开,预期2010年混凝土需求量继续维持较低水平,浦龙公司也应周边建设项目减少出现减量。而多晶硅价格方面由于受到国内外产能大幅扩张影响,出现大幅下降,2010年价格能否起来还有待观察。而公司目前已剥离出租车业务(115辆出租车已在四季度出售给锦江汽车,并完成产权变更登记),并完成上海阿姆斯壮建筑制品20%的股权(约7600万,这一块推迟计入2010年报表)、徐汇区两栋建筑物和尚建园管理公司51%股权的转让,这将造成2010年公司的出租业务收入基本不复存在,主业又相对疲软,业绩不确定性加大。同时上海玻钢院能否顺利收购也将影响2010年的业绩变化。
公司未来的看点在于能否积极转型成功,从原来的“建材+多晶硅”到未来的“风力发电设备+多晶硅+建材”,并在新领域中取得竞争优势。在上海国资委做大做强的政策推动下,公司09年通过一系列资产处置转让,实现了非核心资产的剥离,未来将转入核心业务的投资和经营。公司目前主业盈利能力相对较弱,而公司方面也在积极通过业务的转型谋求进一步发展,上海国资整合的大局也为公司转型提供了外在条件。
公司目前已与大股东建材集团签署资产购买协议,计划购买上海玻璃钢研究院100%权益资产,同时募集资金向玻钢院增资用于改扩建年产200套1.5mw 风力叶片项目,及投资建设年产5700吨多轴向玻纤增强材料项目,目前此次定向增发方案已得到上海市国资委批复,待证监会批准后实施。上海玻璃钢研究院是国内最早研究风电叶片的院所之一,并把风力叶片作为主要开发产品进行重点研发,致力于风力叶片的生产和销售产业化。但同时我们也应看到的是目前国内风力叶片领域产能急剧扩张,竞争日趋激烈,未来公司能否在其中取得相对的竞争优势将至关重要。
估值及投资建议。对于2010年业绩,目前来看,混凝土和多晶硅业务部分将基本保持稳定,同时3幢楼约1.6亿元收入和阿姆斯壮20%股权7600万元收入将计入2010年报表。但鉴于目前公司正在筹备增发事项,业绩存在一定的不确定性,我们暂不对公司做盈利预测,考虑到按09年业绩较高的估值,暂时给予“中性”评级。

研究员:解文杰    所属机构:爱建证券有限责任公司

报告标题:棱光实业:主业受损,资产出售成亮点

2010-02-01 19:38:29

2009 年报显示,公司全年实现营业收入4.38 亿元,同比增长4.8%;营业利润5743 万元,同比减少58.4%;归属于母公司净利润6528 万元,同比减少25.36%;摊薄EPS0.24元;公司2009 年不进行利润分配。
主营业务亏损:2009年因洋山港四期工程对混凝土需求及需求时间的变化,公司混凝土销售收入大幅下滑54.14%;而多晶硅价格走低,加剧了公司主营业务收入的恶化,2009年公司多晶硅业务收入下降82.34%。由于洋山港四期工程尚未展开,2010年混凝土需求仍较少。而多晶硅销售市场竞争激烈,预计2010年多晶硅价格仍将在低位运行。总体来看公司2010年两项主业经营业绩仍不乐观,如上海玻钢院2010年未注入上市公司,公司欲保证2010年经营业绩仍将面临一定压力。
出售资产保证公司业绩:公司2009年营业收入增长4.82%,主要得益于报告期内公司将位于徐家汇的一幢建筑出售款确认为其他业务收入,2009年其他业务收入占营业收入总额的63.64%。报告期内公司陆续出售了对上海阿姆斯壮公司股权、出租车业务、上海徐汇区的两幢建筑、尚建园创意产业管理公司股权四块资产,2009年已确认徐汇区一幢建筑、出租车业务和尚建园创意产业管理公司股权的出售收入。徐汇区另外一幢建筑和阿姆斯壮股权出售收入有望在2010年确认,这对于维持公司业务转型期经营业绩的稳定非常重要。
公司拟向上海建材集团定向增发收购上海玻钢院股权,目前该方案已获上海市国资委批准,正处于证监会审批阶段。公司另外拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票,募集资金用于玻钢院200套风机叶片及年产5700吨多轴向玻纤增强材料扩建项目。我们对定向增发方案获批持乐观态度。
盈利预测:预计公司2010年-2011年EPS分别为0.26元、0.38元,目前股价位14.36元,对应PE分别为55倍、38倍,暂维持公司“中性”评级。
风险提示:公司资产出售带来的相关风险;定向增发预案审批风险;混凝土业务收入超预期下滑的风险;世博会期间部分工程停工带来的负面影响。

研究员:天相投资研究所    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:棱光实业:屋漏又遭连夜雨 ,未来主业值得期待

2009-10-30 15:36:13

公司2009年三季报显示:公司1-9月实现营业收入1.34亿元,同比减少58.47%;营业利润为-724.23万元,上年同期实现营业利润1.19亿元;归属于母公司所有者的净利润为307.59万元,同比减少95.99%;2009年1-9月实现每股收益为0.01元。
两大业务连遭冲击。报告期内,因洋山深水港四期工程对混凝土的需求量及需求时间的原因,公司混凝土销售出现较大幅度下降。受多晶硅价格走低的影响,公司半导体业务上半年即出现亏损。公司两大主要业务遭受冲击,是本期公司经营业绩下滑的主要原因。后期来看,洋山深水港混凝土需求减少的影响在第四季度仍将持续,但多晶硅价格已有回升趋势,8月份多晶硅报价约80美元/公斤,较本年价格低谷时上涨约25美元,多晶硅价格上涨将有利于公司业绩的改善。
主业逐渐清晰化。公司在报告期内先后确定将出售包括上海阿姆斯壮股权、出租车业务和上海徐汇区的两栋建筑在内的三块资产。随着非核心资产的剥离,公司的主业将逐渐清晰化,公司未来将集中发展两大业务:(1)新能源,包括多晶硅、风电器件;(2)服务业,主要是产业园区经营。公司混凝土业务主要供应洋山深水港建设,随着工程建设完工,公司混凝土业务预计将逐步下滑,而上海建材总公司旗下的混凝土业务目前业绩不佳,公司表示暂不收购。长期来看,混凝土业务可能无法在公司主业中占据一席。
风电+太阳能业务组合值得期待。公司向上海建材总公司定向增发收购上海玻璃钢院的方案已获上海市国资委批准,公司另外拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票,募集的资金将用于玻璃钢院扩建年产200套风机叶片及建设年产5700吨多轴向玻纤增强材料项目。资产重组方案正由证监会审核中。此项资产注入后,加上多晶硅业务,公司将成为兼有风电和太阳能两种新能源业务的公司。
预计公司2009年和2010年每股收益为0.06元和0.26元。以2009年10月29日收盘价11.22元计算,公司2009年和2010年动态PE为187倍和43倍,给予公司“中性”评级。
风险提示: 多晶硅价格波动风险;洋山深水港四期工程进度对混凝土业务的影响较大。

研究员:天相投资研究所    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:棱光实业:中报点评

2008-08-29 09:02:29

2008上半年,棱光实业在多晶硅和尚建园的推动下,营业收入实现快速增长,EPS 达0.2元; 通过注入风电叶片业务和非公开发行,公司将逐步实现多晶硅、风能设备业务的整合,但多晶硅的发展前景尚存在一定不确定性; 公司08年EPS 预计为0.41元,09年预计将达到0.64元,目标价12.4元;建议投资者密切关注系统性风险,待公司股价企稳后逢低买入。

研究员:中银国际    所属机构:中银国际证券有限责任公司

报告标题:ST棱光:利润如期释放 关注多晶硅及叶片公司注入

2008-03-12 13:52:56

公司今日公布业绩快报,实现净利润5270万元,按照1.51亿股股本测算的EPS 为0.35元,略高于我们之前预测的0.313元; 我们认为公司2007年是产业转型、业务整合、公司内部强化治理的一年,而2008年部分业务的盈利将逐渐释放; 多晶硅业务稳定向好,预计2008年多晶硅产量接近40吨,较上年增加一倍,价格从目前的情况看,有望维持在240万元/吨以上(2007年11月报告按照204万/吨预测),较上年160万元/吨左右的价格也有较大提高; 上海建工集团下属的上海玻璃钢研究院风电叶片业务进展良好,是值得关注的第二个亮点; 上波院是国内最早开始量产兆瓦级以上风电叶片的企业之一,2007年产量也位居国内叶片行业前列; 母公司上海建工集团在股改期间承诺在合适的时机将风机叶片业务注入上市公司。“根据上海建材集团的战略规划,风电叶片产业经过培育成熟后通过资产重组方式注入本公司”。内容详见《购买资产暨关联交易报告书》51页最后一段。
由于多晶硅价格高于我们11月报告时的价格,我们上调多晶硅盈利预测,公司利润也上调为8703万元,较上年增长84%,由于股本扩张,EPS 为0.324元;预计2009年实现EPS0.719元,继续建议买入。

研究员:张帅    所属机构:国金证券股份有限公司