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申达股份(600626)_研究报告_财经_新浪网(600626) 研究分析报告|查股网

股票名称：申达股份(600626)

报告标题：申达股份:上海国资股,年报超预期,净利润增长89%,股份高送转

2011-03-09 10:07:40

年报EPS为0.43元,同比增长89%,业绩超预期,分红方案为10送2转3股派1元。公司2010年实现营业收入59.56亿元,同比增长15%,净利润增长213%,归属上市公司股东的净利润为2亿元,同比增长89.64%,扣除非经常性损益的净利润为1.7亿元,同比增长407%。2010年EPS为0.43元,其中第四季度为0.11元,全年EPS增长90%,业绩超预期。由于经济形势复苏,公司业务增长,2010年利润分配方案为每10股送2股转增3股派发红利1元。
公司的主营业务分为四大板块:以纺织品服装为主的外贸业务、纺织新材料业务、汽车配套纺织品业务、房产物业业务。营业收入中,外贸和内贸分别占65%和20%,产业用品和汽车内饰分别占4%和11%。营业利润中,外贸和内贸占51%和13%,产业用品和汽车内饰占12%和24%。从收入地区结构看,国内占35%、美国占23%、欧洲占18%、日韩占15%、其他地区占9%。公司毛利率维持在7.4%,净利润率维持在3.4%。
各项业务齐发力,纺织新材料增长最快。(1)公司外贸业务收入50亿元,同比增长17.35%,利润总额9019万元,同比增长21.6%。(2)公司纺织新材料业务包括膜结构系列材料和土工材料,10年收入2亿元,同比增长88%;利润总额2061万元,同比增长146%,核心企业上海申达科宝新材料有限公司,目前已跻身国内复合涂层材料的领军企业,发展前景广阔。(3)公司汽车配套纺织品业务囊括了车用坯毯、成型毯等系列零件、车用安全带、车用面料等主要的纺织内饰产品,下属相关企业是上海大众、上海通用等企业的相关产品主要供应商,其综合能力在国内汽车配套纺织品行业内名列前茅。10年收入6.25亿元,同比增长39%,利润总额6532万元,创历史新高。(4)公司房产物业业务主要包括:盘活公司存量房产和试探性地参与房地产开发项目。对房地产项目开发企业上海恺悦投资发展有限公司的投资收益达6318万元。
公司是上海本地国资股,有业绩支撑估值低,首次评级为增持。上海市国资委通过上海申达(集团)有限公司持有上市公司31%的股份。上海纺织控股(集团)公司是上海市国资委的全资子公司,纺控集团旗下两个上市公司:申达股份和龙头股份。公司现在市值36亿元,资产负债表上有货币资金11亿元,资产负债率33%。
2010年净利润为2亿元,估计扣除地产销售利润后净利润约1.6亿元,把总市值减去账上货币资金后为25亿元,对应扣除地产销售的净利润所得2010年的PE为15倍,预计2011年业绩增速会放缓,11-12年的EPS为0.46/0.48元,业绩有支撑估值低,首次评级为增持。

研究员：王立平，戴卉卉    所属机构：申银万国证券股份有限公司

报告标题：申达股份:前三季度净利润同比下降约三成

2009-11-09 19:34:26

2009 年三季报显示,公司1-9 月实现营业收入37.36 亿元,同比下降10.85%;营业利润7103 万元,同比下降32.46%;归属母公司净利润为5832 万元,同比下降29.58%;摊薄每股收益为0.12 元。
公司主营业务包括以纺织品为主的外贸业务、汽车配套纺织品业务、其它产业用纺织品业务、传统纺织业务、房产物业业务等。
公司 1-9 月经营业绩回顾:报告期内,受外贸业务收入下降所影响,公司营业收入同比下降了10.85%;由于整个下游的需求情况不旺,导致公司各项业务(尤其是汽车配套业务)利润降幅较大(营业利润降幅为32.46%);营业外收入的同比增加使得归属母公司净利润的降幅略微要小于营业利润的降幅。
近年来公司毛利率呈逐年下滑的态势:公司2006-2008 年的综合毛利率分别为7.41%、7.16%和7.14%,今年前三季度毛利率为6.80%(同比下降0.41 个百分点),毛利率的逐年下降,制约了公司盈利能力的提升。
预计外贸出口业务景气度将逐步回升:伴随着欧美等主要经济体宏观经济的见底企稳,全球经济也呈现出一定的触底回升的迹象;在全球经济恢复的过程中,我国出口业务的景气度也将逐步回升;因此,预计在2009-2011 年,公司的综合毛利率将小幅上升。
盈利预测与投资评级:预计公司2009-2011年的EPS分别为0.16元、0.23和0.27元,10月30日收盘价7.48元对应的动态PE分别为46倍、33倍和28倍;考虑到公司目前股价不具备估值上的优势,我们首次给予公司“中性”的投资评级。
风险提示:⑴全球经济未能有效企稳,外需继续下滑的风险;⑵人民币汇率大幅升值或者是剧烈波动的风险;⑶资本市场系统性风险。

研究员：造纸包装组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：国泰君安-Ｇ申达--优良资产与业绩增长彰显投资价值

2006-05-16 14:31:28

公司主营外贸、产业用纺织品和房产物业等，05年下属3家传统纺织公司歇业和置换，同时一批合资子公司成立。05年业绩已处于谷底，今年1季度毛利率已由去年的6.4%上升为9.1%，主营利润和净利润同比增长43.5%和9.1%，环比增长15%和63%。
公司对传统纺织业卓有成效的调整，卸掉了人员包袱和亏损源，保留了土地等优质资产，为未来房产物业的开发打下基础。公司与西部集团合作开发的长寿路11万平米中高档住宅项目，预计盈利丰厚。
　　公司有22家控股及合营子公司，其中有16家地处上海市，土地重估增值潜力巨大。
　　公司持有19家上市公司法人股，按目前市价计算有3322万的投资收益。预计06、07年净利润分别增长42%和18%。如果加上法人股投资收益和房地产收益，EPS约为0.35元和0.45元。公司股价短期目标4元，长期价5元，建议增持。

研究员：李质仙，张伟文    所属机构：国泰君安证券股份有限公司