报告标题：ST联华:主业萎缩、资不抵债

ST 联华房地产主业已大幅萎缩。
净利润亏损额进一步扩大。公司2009年1-9月份实现营业收入1288万元,同比下降26.57%;营业利润亏损2542万元,去年同期亏损1286万元;归属母公司净利润亏损2430万元,去年同期亏损939万元;实现每股收益-0.145元。
已然资不抵债。公司目前总资产为1.07亿元,总负债为1.18亿元,资产负债率为109.85%。
ST 联华基本面概述。
公司大股东为万事利集团,持有其25.34%的股权,实际控制人沈爱琴。
公司主营房地产和商品贸易,房地产业务以上海联海和青岛南华为平台,商品贸易以上海联源为平台。
公司的房地产项目主要有三个:上海联海开发的万事利大厦(已进入项目收尾阶段)、青岛南华开发的南方家园项目(当前的主力项目)、以及位于上海嘉定2.4万平米的工业物业。
公司最重要的问题:主营业务空心化。
公司面临的主要问题:缺乏具备核心竞争实力和持续经营能力的主营业务;债务危机和现金流问题;由于主营业务缺乏竞争力,公司未能获得稳定收入和利润,难以提升资金水平和资金效率,难以化解沉重的债务负担并进行有效的业务拓展。
公司或将被“。
ST”。公司在三季报中预计2009年归属母公司净利润将出现亏损,由于公司2008-2009连续亏损两年,公司届时将被实施“退市风险警示”。
资产重组或许是唯一出路。
公司目前已不具备持续经营能力,且依靠自身实力已无法扭转颓势,资产重组可能将是公司的唯一出路。
万事利集团注入旗下纺织资产的可能性较小。

研究员：石磊    所属机构：天相投资顾问有限公司