鼎立股份(600614)_研究报告_财经_新浪网(600614) 研究分析报告|查股网

股票名称：鼎立股份(600614)

报告标题：鼎立股份:一季度收入毛利率齐降,定向增发终止

2011-04-26 08:10:18

2011年一季度业绩概述:营业收入2.40亿元,同比下降9.70%;营业利润764万元,同比下降74.26%;归属母公司净利润1120万元,同比下降35.57%;每股收益0.02元。
房地产项目结算收入下滑致收入毛利率齐降。公司是一家立足于江苏省和上海等长三角地区的小型开发商,主营业务有房地产开发、医药和橡胶及农业机械业务,其中房地产业务为主要利润来源。一季度公司营业收入同比下降9.7%,毛利率为21.8%,同比下降5个百分点,主要为收入结构变化所致(房地产结算收入下降,毛利率较低的药材流通业务收入提升)。
定向增发预案终止。公司于2009年9月份启动了非公开发行股票预案,拟发行不超过8300万股募集4.52亿元以用于上海嘉定高尔夫花园配套住宅项目。然而由于中国房地产业务企业融资政策的收紧使得该项目迟迟无法获得审核,公司董事会于4月份决定终止定向增发预案。上海高尔夫花园项目将于今年竣工销售,资金主要靠公司自筹及银行杠杆,预计2012年开始贡献业绩。
拟剥离部分地产建材资产。公司继去年对业务结构作出较大幅度调整后今年又有新动作,拟将旗下东阳鼎立置业100%(房地产开发、建材)及东阳鼎立实业94.97%(建材)股权出售,转让价格仍未确定。从公司近期一系列举动来看,房地产调控政策对于公司此类项目型的公司影响较大,未来公司业务重心将逐渐向非地产业务偏移。
短期偿债压力较大。截至2011年一季度末公司账面现金为3.31亿元,为短期借款和一年内到期非流动负债的76%,经营性净现金流为-0.37亿元,而去年同期为1.62亿元,短期支付压力较大已经较高。预收款项仅为6487万元,较年初下降22%,真实资产负债率为54%,处于行业平均水平。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.06元、0.20元,以昨日收盘价18.71元计算,动态市盈率为312倍和94倍,估值水平已经畸高,目前资本市场关注的稀土资源具体储量以及品位尚不明朗,存在较大不确定性,维持“中性”评级,但建议投资者关注国家出台农业机械扶持政策以及稀土资源概念带来的交易性投资机会。
风险提示:房地产开发销售的不确定性;稀土资源储量及品位低于预期的风险;

研究员：石磊所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：鼎立股份:多元化战略显雏形,业绩11年开始释放

2011-01-19 11:32:38

投资亮点:1、公司是鼎立控股集团旗下唯一上市公司,发展前景可期:鼎立控股集团系一家以建筑、房地产、橡胶、医药为主,集贸易、服务业于一体的企业,总资产近百亿元。集团可为公司提供必要的资金支持和业务支持。
2、高尔夫花园项目2011年开始结算,将显著提升公司业绩:项目投资大、毛利率高、区位条件好。随着项目逐步进入结算期,预计公司2011年营业收入和营业利润均会有显著增长,毛利率也会有较大提升。
3、业务结构多元化有助于公司业绩的稳定:作为一家以房地产业务为主要利润来源的公司,在国家地产调控的背景下,公司通过加强橡胶、医药业务,介入农业机械业务等措施有效平抑了利润来源单一的经营风险。
盈利预测与投资评级:预计公司2010-2012年的EPS分别为0.10、0.62和0.65元,以1月14日收盘价9.86元计算,对应动态市盈率分别为98倍、16倍、15倍。考虑到公司“房地产为主、医药、橡胶、农业机械等业务为辅”的多元化业务结构,我们首次关注给予“增持”评级。

研究员：裴明华所属机构：新时代证券有限责任公司

报告标题：鼎立股份:结算增加致一季度业绩增加六成

2010-04-26 14:24:53

一季度业绩概述。公司一季度实现营业收入2.65亿元,同比增加35.96%;营业利润0.30亿元,同比增长66.55%;归属母公司净利润0.17亿元,同比增长67.63%;实现基本每股收益0.03元。
公司主营业务概述:公司原有业务较为综合,2008年通过定向增发,购买了母公司鼎立建设集团房地产业务,并逐渐剥离辅业资产,贯彻以房地产业发展为主导的经营方针。公司房地产业务尚处于发展初期,业务地区为长三角地区,公司定位为经济发达的二三线城市的商品住宅规模开发的房地产公司,正进一步集中资源投入房地产行业。
公司业绩分析:公司主营业务为房地产开发、医药、橡胶及酒店经营,主要业务地区为长三角的淮安及上海。本期业绩较上期有较大幅度的增长,主要是由于结算面积增加,我们估计本期结算楼盘为香榭丽花园二期及城东商住楼,2010年结算楼盘为香榭丽花苑一、二、五期及城东商住楼。报告期内,公司主营业务毛利率为26.89%,比上年一季度上升0.69%,期间费用率为13.44%,比上年同期增加0.78%,毛利率走高,或因为2009年房价攀升。公司资产负债率为58.48%,处行业平均水平。期末公司预收款为0.39亿元,比年初减少0.02亿元。
公司未来发展展望:本年度公司主要任务为做好香榭丽花苑的销售,早日回收资金,完成定向增发工作,为上海嘉定高尔夫花园项目募集资金。2009年市场低迷之际,公司以较低成本收购了上海协和高尔夫花园有限公司100%股权,获得上海华亭镇150亩土地的综合用地使用权。由于公司项目储备较少,预计今后公司的工作重心将转向该项目的开发。2009年9月24日董事会通过定向增发不超过8300万股,不超过5.5亿元的计划,募集资金主要投向上述项目;2010年1月18日,公司董事会决议调整募集资金金额为4.52亿元,方案已上报证监会,目前待证监会批准,由于上市房企再融资需证监会及国土部等审核,能否获批,存在较大不确定性。
盈利预测与评级:预计公司2010年-2011年每股收益为0.12元和0.14元,以4月23日收盘价7.54元计算,对应动态市盈率为62倍和53倍,维持“中性”评级。

研究员：天相投资研究所所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：鼎立股份:业绩符合预期待增发助力

2010-03-22 15:16:12

2009 年业绩概述。公司2009 年实现营业收入7.23 亿元,同比增加15.93%;营业利润0.72 亿元,同比增长257.95%;归属母公司净利润0.71 亿元,同比增长74.08%;实现基本每股收益0.13 元。
公司基本面概述:公司原有业务较为综合,2008 年通过定向增发,购买了母公司鼎立建设集团房地产业务,并逐渐剥离辅业资产,贯彻以房地产业发展为主导的经营方针,房地产业务尚处于发展初期,公司房地产主营业务地区为长三角地区,公司定位为经济发达的二三线城市的商品住宅规模开发的房地产公司,正进一步集中资源投入房地产行业。
公司财务分析:报告期内,公司主营业务毛利率为23.13%,比上年上升5.61%,期间费用率为12.45%,比上年减少3.46%,显示出公司控制成本,压缩开支的努力初显成效,公司资产负债率为60.12%,处行业平均水平。期末公司预收款为0.4亿元,比年初大幅减少,主要为商品房交付,结转收入所致。
公司业绩分析:公司主营业务为房地产开发、医药、橡胶及酒店经营,主要业务地区为长三角的淮安及上海。公司2009年业绩比上年略有增长,主要是因为公司加速剥离非房地产的业务,减少了损失,提高资产质量,同时,房地产业务结算增加,本期结算楼盘为香榭丽花苑二期和城东商住楼,2010 年结算楼盘为香榭丽花苑一、二、五期及城东商住楼。
公司未来发展展望:2010 年公司主要工作任务为做好香榭丽花苑的销售,早日回收资金,完成定向增发工作,为上海嘉定高尔夫花园项目募集资金。2009 年市场低迷之际,公司以较低成本收购了上海协和高尔夫花园有限公司100%股权,获得上海华亭镇150 亩土地的综合用地使用权。由于公司项目储备较少,预计今后公司的工作重心将转向该项目的开发。
2009 年9 月24 日董事会通过定向增发不超过8300 万股,不超过5.5 亿元的计划,募集资金主要投向上述项目,该方案得到临时股东大会通过,目前待证监会批准。
盈利预测与评级:预计公司2010 年-2011 年每股收益为0.12元和0.14 元,以3 月19 日收盘价8.11 元计算,对应动态市盈率为64 倍和54 倍,维持“中性”评级。

研究员：天相金融地产组所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：鼎立股份:再启定向增发集中资源经营地产业务

2009-11-09 18:35:07

2009年前三季度业绩概述。公司2009年1-9月份实现营业收入5.29亿元,同比增加10%;营业利润为0.68亿元,同比增加68%;归属母公司净利润为0.69亿元,同比增加86%;实现每股收益0.15元。其中,三季度实现营业收入2亿元,同比增长85.42%,归属母公司净利润0.24亿元,去年同期盈利0.13亿元,三季度每股收益为0.052元。
公司基本面概述:公司原有业务较为综合,2008年通过定向增发,购买了母公司鼎立建设集团房地产业务,并逐渐剥离辅业资产,贯彻以房地产业发展为主导的经营方针,房地产业务尚处于发展初期,公司房地产主营业务地区为长三角地区,公司定位为经济发达的二三线城市的商品住宅规模开发的房地产公司,正进一步集中资源投入房地产行业。
公司三季报分析:据公司三季报披露,公司预收账款减少,主要是因为部分销售收入在本期内确认;公司投资活动现金流大幅增加,主要是淮安酒店工程以及收购上海嘉定房地产项目公司股权所致。报告期内公司期间费用率为11%,较上年同期15.2%略有下降,反映了公司在经济不景气时期狠抓管理,压缩费用的努力有所奏效。
公司未来发展分析。公司依托于大股东鼎立建设集团在房地产设计和建筑方面的优势,坚持人性化设计的理念。公司于2008年8月定向增发募集资金,投入到房地产项目,目前募集资金投资总进度已逾77%,目前公司有近2万平米商品房正在办理预售许可证。公司收购上海协和高尔夫花园房地产项目公司,获得150亩别墅用地,目前正处于规划中。2009年9月24日董事会通过定向增发不超过8300万股,不超过5.5亿元的计划,并得到临时股东大会通过,目前待证监会批准。增发成功后,公司资金将更加充裕,有利于推动房地产业务快速发展。
风险提示:行业宏观调控政策风险。