ST兴业(600603)_研究报告_财经_新浪网(600603) 研究分析报告|查股网

股票名称：ST兴业(600603)

报告标题：ST兴业:等待时机,推动业务转型

2011-02-25 15:52:09

已连续18个月无营业收入。公司发布2010年报:自2009年7月份开始至本报告期结束,公司一直没有营业收入;营业利润595万元,归属母公司净利润-523.94万元,每股收益-0.03元。公司本期营业利润主要得益于追索回笼当年在海南的500万元股权投资款。
依然是空壳状态。公司主要在上海从事房地产投资、经营物业管理和商品房的租赁经营等业务。自2001年起,由于原大股东拖欠巨额资金等原因,公司财务状况开始恶化,生产经营无法正常进行。从2002年开始,公司净资产已经连续9年为负值。虽然公司2009年年底完成了债务重组,浦发银行免除了公司相关担保贷款本金利息和相应赔偿责任,公司负债“大头”得以解决,为公司今后重组的轻装上阵扫清了主要障碍,但公司仍需进一步厘清债务,目前主要工作仍然放在偿还债务、化解担保风险上,主营业务已停滞,维持日常运作主要靠控股股东的借款。
等待时机,推动业务转型和资产重组。公司于2008年6月启动重组方案,拟收购厦门港中全部股权,但由于该公司的主要在建项目“丽晶花园”受厦门市城市规划调整影响发生变化,另外加上国家紧缩的房地产政策影响,公司于2010年7月召开股东大会通过了《关于公司拟向中国证监会申请撤回重大资产重组行政审批申报材料的议案》,至此重组方案宣告搁浅。公司现已将名称由“上海兴业房产股份有限公司”更名为“上海兴业能源控股股份有限公司”,业务范围也从单一房地产业务转向对新能源、新材料、矿产资源、光电、网络科技产业的投资及管理。公司正在寻找合适时机,推动新的业务转型和资产重组工作。
盈利预测与投资评级:公司目前经营状况不佳,想要翻身只能靠大股东大洲控股集团的资产注入,鉴于重组前景仍不明朗,无法对2011年作出预测,不作投资评级。建议投资者关注公司重大资产重组进展。
风险提示:大盘系统性风险;重大资产重组不确定性风险;房地产行业政策调控带来的风险。

研究员：石磊所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：ST兴业:已成空壳、等待重组

2010-04-26 13:23:04

已无营业收入、每股收益亏损-0.04。公司今日发布2010 年一季报:公司报告期内已无营业收入;由于管理费用导致营业利润亏损423 万元;加上营业外支出,公司净利润亏损729 万元,每股收益-0.04 元、每股净资产-1.43 元。
公司已成空壳。1)、无主营业务。公司近几年来营业收入一直处于持续萎缩状态,2009 年仅有42 万元;2010年一季度收入为零。2)、无核心资产。截止2010 年03月底,公司总资产仅有430 万元,已无经营性资产。3)、实质性破产。截止2010 年03 月底,公司总负债高达2.8 亿元,每股净资产为-1.43 元。
重组方案概述。公司于2008 年06 月正式启动资产重组,并于2009 年06 月发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》,重组预案已经董事会和股东大会审核通过,但尚需证监会审核并豁免要约收购义务。公司拟以不低于6.98 元/股,向厦门大洲集团及其一致行动人发行合计1.7 亿股(占发行后总股本的46.5%),购买“滨江房地产、港中房地产、双润投资及大洲物业”等资产100%股权(评估价值11.8 亿元、评估增值率为208%)。
拟置入资产均位于厦门、但储备规模较小。滨江房产运作项目为“厦门第一广场”,定位于写字楼,建筑面积7.25万平米。港中房产运作项目为“厦门丽晶花园”,定位于住宅,建筑面积12.97万平米。双润投资为大股东大洲集团所开发的商业物业提供运营平台。大洲物业主要从事物业管理。
盈利预测与投资评级。此次重组的资产注入方做出如下业绩承诺:拟注入资产2010-2011 年度净利润分别不低于9396 万元和20424 万元。假设重组于2010 年完成、不考虑壳公司本身在重组过程中的非经常性损益、以重组完成之后总股本36355 万股计算,对应的2010-2011年每股收益分别不低于0.26 元和0.56 元。以最新收盘价7.28 元计算,公司2010-2011 年PE 分别为28 倍和13 倍;考虑到重组完成之后公司项目储备规模较小、且业绩持续性较差,我们维持公司“中性”评级;但提醒投资者关注重组概念和区域概念带来的交易性机会。
风险提示。资产重组进度风险;大盘的系统性风险;房地产行业周期风险;市场过于集中的风险。

研究员：天相房地产组所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：st兴业:已成空壳、关注重组

2010-03-03 09:39:53

每股收益仅0.02元。公司今日发布2009年报:营业收入42万元、营业利润-717万元、归属母公司净利润316万元、每股收益0.02元。公司主营业务大幅萎缩,还能实现正的每股收益主要得益于营业外收入。公司2009年不进行利润分配。
公司已成空壳。1)、无主营业务。公司近几年来营业收入一直处于持续萎缩状态,2009年仅有42万元;净利润主要依靠营业外收入支撑。2)、无核心资产。截止2009年底,公司总资产仅有496万元,已无经营性资产。3)、实质性破产。截止2009年底,公司总负债高达2.75亿元,所有者权益为-2.7亿元。
重组方案概述。公司于2008年06月正式启动资产重组,并于2009年06月发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》,重组预案已经董事会和股东大会审核通过,但尚需证监会审核并豁免要约收购义务。公司拟以不低于6.98元/股,向厦门大洲集团及其一致行动人发行合计1.7亿股(占发行后总股本的46.5%),购买“滨江房地产、港中房地产、双润投资及大洲物业”等资产100%股权(评估价值11.8亿元、评估增值率为208%)。
拟置入资产均位于厦门、储备规模较小。滨江房产运作项目为“厦门第一广场”,定位于写字楼,建筑面积7.25万平米。港中房产运作项目为“厦门丽晶花园”,定位于住宅,建筑面积12.97万平米。双润投资为大股东大洲集团所开发的商业物业提供运营平台。大洲物业主要从事物业管理。
盈利预测与投资评级。此次重组的资产注入方做出以下业绩预测:拟注入资产2010-2011年度净利润分别为9,396万元和20,424万元。假设重组于2010年完成、不考虑壳公司本身在重组过程中的非经常性损益、以重组完成之后总股本36355万股计算,对应的每股收益分别为0.26元和0.56元。以最新收盘价8.04元计算,公司2010-2011PE 分别为31倍和14倍;考虑到重组完成之后公司项目储备规模较小、且业绩持续性较差,我们维持公司“中性”评级;但提醒投资者关注重组概念和区域概念带来的阶段性机会。

研究员：天相投资研究所所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：st兴业调研报告:大洲集团优质地产借壳ST兴业

2009-12-22 15:58:58

大洲集团拟重组ST 兴业。大洲集团及其一致行动人持有ST 兴业10.80%股权,拥有控股权,陈铁铭为大洲集团实际控制人。拟注入净资产账面3.82 亿元、评估11.79 亿元,增值率为208.42%。预计发行价格不低于6.98 元每股、定向发行约1.69 亿股,若重组成功,ST 兴业总股本增至3.64 亿股,大洲集团及其一致行动人持有52.24%。
注入优质资产,ST 兴业“从地狱到天堂”。大洲集团成立于1997 年,定位于厦门房地产开发,经验丰富。拟注入资产位于厦门,未结算项目第一广场、丽晶花园均位于优质地段,通过一贯擅长的股权收购方式获取,取得时间早,具有地价成本低廉优势。若完成重组, ST 兴业将步入正常经营轨道,资产质量将得到提高并获得持续的经营能力。
厦门第一广场:低成本高盈利的典型。项目已建成,定位为海景甲级商务楼,属稀缺资源,地上建面6.35 万平米,预计出售1.5 万平米。
楼面总成本约8200 元/平方米,销售均价可达24000-25000 元/平米、月租金130 元/平米,销售毛利率60%以上、出租毛利率70%以上。获取第一广场二期用地9000 平米可能性大,将增加优质储备5 万平米,可与一期形成联动效应,大幅提高开发附加值。
丽晶花园:不可多得的海景住宅项目。定位为高档海景住宅,可售建面7.2 万平米,高绿化率、低容积率项目。一期已开工、预计2011年开始结算,楼面价仅1960 元/平米,预计高层均价19000 元/平米、独立住宅均价28000 元/平米,毛利率50%以上,盈利能力尤为显著。
物业出租及物业管理可带来稳定利润。双润投资持有约1.2 万平米出租物业,每年可贡献600 多万收入。大洲物业管理物业近40 万平米,未来两年将分别新增第一广场、丽晶花园的物业管理,预计在管理物业面积增加后收入利润将会稳定增长。
显著受益于海峡西岸经济区的建设。厦门由于其独特的地理位置优势,与国家的海峡西岸经济区发展战略不可分离,公司立足厦门房地产开发将显著受益。
实际控制人承诺有效保障原有股东利益。实际控制人为保证资产重组的顺利进行,对多项不确定事宜进行承诺,包括拟注入资产2009-2011年实现30,286.98 万元的承诺。
未来两年进入业绩释放期。测算拟注入资产2009-2011 年分别实现收入900 万元、2.7 亿元、6.45 亿元,净利润157.6 万元、1.03 亿元、2.03 亿元。综合考虑债务重组收益、ST 兴业重组后的经营整合成本,预计重组后ST 兴业2010、2011 年净利润分别为1.3、2.13 亿元,按重组后3.64 亿总股本计算EPS 分别为0.36、0.59 元。建议积极关注。
风险提示。重组未能完成的风险;丽晶花园二期用地被政府收回的风险;ST 兴业预计负债处理进度缓慢的风险;房地产市场政策调控风险。

研究员：周伟所属机构：方正证券股份有限公司

报告标题：ST兴业:开启涅磐之路

2009-12-18 13:08:35

近期大洲系正式公布了对 st 兴业的重组方案,将以滨江房地产100%股权、港中房地产100%股权、双润投资100%股权及大洲物业100%股权作价117,900.47 万元注入st 兴业,换取st 兴业168,911,842 股股权。重组方案以及后续的债务谅解协议体现了大洲系的巨大诚意,也体现了相关政府部门的大力支持,st 兴业重组道路上的最大障碍基本清除。
重组完成后,厦门第一广场、丽晶花园等优质资产将注入st 兴业,并将st 兴业作为大洲系今后地产业务平台,st 兴业的资产质量和盈利能力均将大幅提升。并且大洲集团具有丰富的收购运作项目的经验,且产品和业务创新能力突出。在竞争日益激烈的房地产市场,灵活创新的经政策策略和产片开发能力是中小企业逐步壮大的基本素质。
若本次重组顺利完成,按重组后的资产和股本测算,我们预计公司09-11年EPS 为EPS 分别为0.03、0.38、0.84 和0.89 元。由于其重组还通过股东大会以及得到证监会的正式核准,我们暂不予评级。

研究员：王嘉所属机构：兴业证券股份有限公司

报告标题：ST兴业:已成空壳、拟置入位于厦门的房地产业务

2009-11-11 15:37:59

ST 兴业已成空壳。
1)、已无主营业务。公司2009 年1-9 月份实现营业收入、营业利润和归属母公司净利润分别为42 万元、-447万元和586 万元。
2)、亦无核心资产。公司目前总资产仅有440 万元,主要包括现金、其他应收款和长期股权投资。
3)、已实质性破产。公司目前总负债高达2.72 亿元,主要是一笔2.44 亿元的预计负债。公司资产负债率高达6177%,已然实质性破产。
资产重组方案要点。公司于2009 年6 月底启动资产重组(发行股份购买资产),拟以不低于6.98 元/股的价格定向发行18600 万股,购买厦门滨江、厦门双润、厦门大洲、厦门港中100%股权。重组完成后,公司控股股东为大洲集团、实际控制人为陈铁铭。
拟置入资产基本面概述。厦门滨江主要从事房地产开发,所运作的项目为“厦门第一广场”,定位于商务楼,建筑面积7.18 万平米。厦门港中主要从事房地产开发,所运作项目为“丽晶花园”,定位于住宅,建筑面积12.97 万平米。厦门双润主营业务:为大股东大洲集团开发的商业物业提供运营平台。厦门大洲主要从事物业管理。公司此次拟置入资产均位于厦门地区。
拟置入资产业绩预测。公司在《发行股份购买资产暨关联交易预案》中预计,厦门滨江2009-2011 年净利润分别为0、9169 和4908 万元;厦门港中2009-2011 年净利润分别为0、0 和15705 万元;厦门双润2009-2011 年净利润分别为260、502 和528 万元;厦门大洲2009-2011 年净利润分别为166、310 和310 万元。拟置入资产2009-2011 年合计净利润分别为426 万元、9981 万元和21451 万元,以资产重组完成后总股本38064 万股计算,对应的EPS 分别为0.01 元、0.26 元和0.56 元,公司2010PE 和2011PE 分别为28 倍和13 倍。
公司有以下三点值得重点关注:重组方案尚需股东大会和证监会审核批准。
公司项目区域分布过于集中、且规模较小。
公司项目储备仅有两个、发展的可持续性较低。