广电电子(600602)_研究报告_财经_新浪网(600602) 研究分析报告|查股网

股票名称：广电电子(600602)

报告标题：广电电子:仍未走出经营困境,连续七个季度亏损

2009-11-09 18:55:55

2009年1-9月,公司实现营业收入5.04亿元,同比下降39%;营业亏损-2.21亿元,去年同期营业亏损1.26亿元;净亏损2.05亿元,去年同期净亏损1.34亿元;基本每股收益-0.18元。
仍未走出经营困境,连续七个季度亏损。广电电子原主营CRT显示器件的生产和销售,在LCD替代CRT的大背景下,公司主业连续大幅亏损。2007年后,公司停顿了CRT业务,通过资本运作公司主营业务改为TN/STN液晶屏及其模块和TFT模块等中小尺寸显示屏的生产和销售、进出口贸易业务。公司接手液晶生产线后,受行业景气度和宏观经济的影响,产品价格下跌,2008年公司的第5代TFT-LCD生产线开始陷入严重的亏损,主要参股子公司上海广电光电子有限公司至今仍未能摆脱经营困难。今年前三季度毛利率为9%,但期间费用率高达41.8%,总体看,公司连续七个季度净亏损,今年前三季度累计净亏损2.05亿元。
资产重组后公司主要经营资产为上海广电液晶显示公司。
2009年6月,广电电子原控股股东上广电集团与上海仪电集团达成协议,仪电集团以现金11.11亿元收购上广电集团持有的30%的股权,成为上市公司控股股东。在此前提下,上市公司剥离部分资产,向原大股东上广电集团出售广电光电子、广电富士光电子等多家参控股子公司股权。剥离资产将有利于2009年实现扭亏为盈,保住“壳资源”。同时,根据资产转让价格,上市公司将获得现金12.12亿元,可以大大改善公司目前的财务状况,有利于公司集中资源经营好剩余资产。此次剥离的资产大都与公司主业关联度不大。(一类是参股的液晶行业公司股权,这部分股权是公司多年亏损的主要原因,一类是房地产资产。)剥离后公司主要经营资产为上海广电液晶显示公司,主营STN-LCD器件。
我们预计仪电集团成为广电电子控股股东后有可能对上市公司进行进一步的资产重组,但目前尚不能确定后续资产重组的方式和时间,目前难以判断对上市公司的具体影响,我们将对上市公司进行密切跟踪。我们暂不对公司做出盈利预测和投资评级。

研究员：天相资讯科技组所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：广电电子（600602）：上广电集团TFT5 代线资产将全部注入公司

2008-05-12 15:23:13

广电电子（600602）5月11日晚发布公告，公司董事会通过决议，欲向大股东广电集团定向增发，收购广电集团持有的广电光电子公司62.5%的股权，并用现金收购兄弟公司广电信息（600637）持有的18.75%的广电光电子公司股权。广电光电子的主业是5代线液晶面板制造，因此此项收购一旦完成，广电光电子将成为广电电子的全资子公司，其TFT-LCD 5代线将全部进入广电电子。目前，国内仅有三条TFT5代线，其余两条的拥有者分别是京东方（000725）和昆山龙腾光电。

研究员：赵磊所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：广电电子：战略转型专注新型平板显示器件领域

2008-04-03 14:53:05

从产品细分看，液晶显示屏及其模块实现营业收入4.01亿元，同比增长20.31%，营业利润率同比增加6.54个百分点；彩色显像管玻壳实现营业收入5.60亿元，营业利润率为-39.08%；贸易业务实现营业收入5.45亿元，同比下降6.38%，营业利润率同比增加1.01个百分点。
彩色滤光片业务是公司未来发展的一大亮点。值得注意的是，2008年上半年，公司将加快彩色滤光片（CF）项目的建设，下半年实现量产。项目建成投产后，将成为国内第一家大规模生产大尺寸彩色滤光片企业，并可大大提高公司的营业收入，改善公司经济效益。
投资建议：我们认为，公司集中力量发展新型平板显示器件及其产业链的战略意图十分清晰，在经过集团层面的资产重组之后，业绩存在较大改善空间，值得密切关注。但因资产重组进程存在一定不确定性，暂不给予盈利预测及评级。

研究员：时红所属机构：兴业证券股份有限公司

报告标题：广电电子(600602)：集团液晶五代线或将注入上市公司

2008-01-15 08:14:01

评论：1. 据市场相关人士猜测，公告中所称的重大事项很可能就是上海广电集团将TFT液晶面板五代线工厂注入到上市公司中来。上广电的五代线属于其子公司广电“光电子”，广电电子持有“光电子”18.75%的股权，目前采用成本法核算。“光电子”还持有上海电气硝子20%的股权，另两个股东是日本电气硝子（持股65%）和日本住友（持股15%）。上海电气硝子主要生产液晶面板的上游材料——玻璃基板，玻璃基板同时也是彩色滤光片的主要材料，属于液晶产业链上关键的一环，理应也在整合之列。此外，广电电子与富士胶片合资的彩色滤光片生产线（占液晶面板成本比重最大的上游材料，广电电子控股70%）将于08年一季度投产，是公司未来业绩的一个重要增长点
2. 随着液晶产业从2007年二季度开始回暖，国内的三家五代线厂商（另外两家是京东方和昆山龙腾）纷纷摆脱亏损开始盈利。随后，已经讨论一年多的三方整合为一家公司的方案，在上月广电电子和京东方分别发表公告之后宣布停止，三方只能各自独立地在液晶产业的周期性波动中发展并寻求盈利。根据市场研究机构DisplaySearch的预测，08年将继续延续07年的景气周期，同时由于国际上各大厂商的产能投资日益谨慎，将很难出现07年之前那种价格跳水、整个产业陷入亏损的局面。尽管前景看好，但三方整合的停滞，意味着国内液晶面板厂商们不仅要努力应对来自日韩台液晶巨头的压力，未来还要更多地面对来自国内的竞争
3. 将液晶资产注入到上市公司，将会拓宽该业务的融资渠道。目前国内的三条液晶面板生产线主要用于液晶显示器、笔记本电脑以及26吋以下的小尺寸液晶电视，而30吋以上液晶电视才是未来几年增长最快的产品
但是，生产大尺寸液晶电视需要投建更高世代的液晶面板生产线才能实现经济切割，而动辄10亿美元以上的投入很大程度上阻碍了国内液晶产业的发展。这块资产若能成功注入上市公司，对于一直希望扩大经营规模、投建第六代乃至更高世代生产线的上广电集团来说，将是一次难得的机遇。国家一直希望大力发展光电产业，特别是平板显示技术将是信息产业发展的重点，因此也不排除国家开发银行和国资委进行注资的可能。

研究员：杨涛，邹高所属机构：天相投资顾问有限公司