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信雅达(600571)_研究报告_财经_新浪网(600571) 研究分析报告|查股网

股票名称:信雅达(600571)

报告标题:信雅达:盈利能力持续增强,金融IT业务前景看好

2010-11-02 08:40:43

收入结构优化,净利润同比增长48%
2010年前三季度公司实现营业收入3.64亿元,同比增长1.68%;实现营业利润924.26万元,比去年同期的266.47万元增长247%;归属于母公司所有者的净利润1672.36万元,同比增长48.49%;实现基本每股收益0.086元。前三季度销售毛利率46.28%较上半年的45.48%有所提高。
软件业务投入加大致使费用率提高
2010年前三季度公司三项费用率为40.79%,同比提高9.43%。其中销售费用率13.10%同比提高2.11%;管理费用率25.42%同比提高7.95%;财务费用率2.27%同比降低0.63%。管理费用加大主要系公司软件类业务收入增长迅速,研究开发费用和员工薪酬增加所致。软件类业务虽然费用率较高相比环保业务具有更高的毛利率,增强了公司整体盈利能力。
看好公司金融IT业务发展潜力,给予“买入”投资评级
公司在基于影像技术的金融IT领域具备相对的先发优势,且已经形成了较为完善的产业布局,我们预测公司2010年、2011年和2012年全面摊薄EPS分别为0.27元、0.35元和0.50元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为45.3倍、34.5倍和24.2倍,考虑到公司BPO业务的发展潜力,给予“买入”的投资评级,12个月目标价14.00元。

研究员:惠毓伦,邵卓    所属机构:广发证券股份有限公司

报告标题:信雅达:打造流程银行BPO产业链

2010-10-22 09:06:16

我国BPO产业正处于爆发性增长前期
信雅达作为流程银行软件和金融BPO龙头,具备独特的投资价值
我国BPO行业面临“黄金十年”机遇,金融BPO成为火车头
近年来,我国对服务外包产业尤其是BPO(业务流程外包)的扶持力度越来越大,在印度、爱尔兰等国发展BPO产业的成功经验之下,“十二五”期间国家将扶持BPO产业成为调整经济结构的重要力量。金融行业的BPO需求最大、成长最快,而我国的金融BPO在总量和档次上还处于较低水平,成长前景巨大。
信雅达以影像软件为核心,帮助银行实现业务流程再造
2005年,银监会提出了“流程银行”的概念。要实现流程银行,需要影像软件的支持,而信雅达是我国市场占有率最高的银行影像软件与工作流软件供应商之一。
近年来,公司将应用软件渗透到银行的业务流程中,发展出了专业性较强的解决方案。公司还把影像软件和BPO、金融机具结合起来,形成了强大的协同优势。
打造国内最完善的金融行业BPO产业链
2003年以来,公司建成了包括单据录入、数据处理客户关怀、银行会计、稽核、征信的在内的一整套BPO产业链,已经拥有包括国内主要商业银行、保险公司在内的近百家客户,2008-2009年连续入选全国BPO十强企业。在技术含量较高、毛利率较高的远程BPO和实时BPO领域,公司也走在全国前列。
金融机具持续成长,环保业务控制发展
在银行卡迁移的背景下,POS机的需求持续上升,公司的金融机具业务(主要是其中的嵌入式系统)将维持快速增长。环保业务仍然占据公司收入的大部分,但是毛利率较低而且占用资金较多,公司未来将控制其规模。公司的战略是收缩环保业务,加强金融IT业务,这一战略有利于股东的长期价值。
维持“买入”评级,目标价位18元
我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.30元,0.53元和0.72元;在此期间,公司净利润的复合增速为77.5%。我们预计2011-2013年公司净利润的复合增速为42.5%,赋予其0.8倍P/E/G,即34倍2011年P/E,得到目标价位18元,维持评级“买入”。信雅达是我们在金融BPO乃至整个BPO行业的首选投资标的。

研究员:周励谦    所属机构:光大证券股份有限公司

报告标题:信雅达:金融机具销量增长迅速,EMV迁移是股价催化剂

2010-08-27 13:31:21

公司于8月27日发布中期业绩预告,上半年营收同比略微上升4.59%,营业利润增加181.65%,归属于母公司所有者的净利润比去年同期增长32.82%。
营收结构发生变化,自行开发软件销售占比提高
上半年公司自行开发软件收入达到3500万,而去年同期仅不到1000万。我们认为是公司流程银行类软件取得良好的销售所致。目前,公司该类软件主要涵盖了票据影像、呼叫中心、风控、银行卡业务流程。外购商品销售较去年同期下滑了一半多,我们预计未来此业务将不大会有快速增长。原因是银行通过集采进行计算机、网络硬件建设或更新,基本上都从上述产品的主力供应商处采购,对传统的银行类硬件集成商来说是长期的利空。
金融机具和外包是未来长期的看点
上半年公司的POS机和支付密码器产品出货量同比增加较多,大客户包括工行、建行、农行等。未来的POS市场有两个较快的发展机遇,一个是村镇银行,另外一个是EMV迁移带来的更新换代。根据预测,村镇银行在明年中期数量将发展至今年的接近4倍,给相关金融机具厂商带来难得发展机遇。能够率先进入此市场的竞争者将在巨大的农村市场中抢占到制高点。EMV迁移其实已经提出很久,不论是EMV机构推进还是我国推进自主标准的IC芯片银行卡,对POS厂商来说,发展的机会同样很大。这个市场何时能够启动,需要观察我国银行业推进的速度,而成本问题是一个主要的绊脚石。
盈利预测与估值
我们预计公司未来3年的EPS为0.28、0.55和0.77元,对应8月26日收盘价,PE分别为40、20、14倍,维持“买入”评级。
风险提示
环保业务的发展具有一定的不确定性。

研究员:李莹    所属机构:湘财证券有限责任公司

报告标题:信雅达:2010上半年利润增速提高,金融IT业务进展顺利

2010-08-27 11:15:08

收入结构优化,净利润同比增长33%
2010上半年公司实现营业收入2.41亿元,同比增长4.59%;归属于上市公司股东的净利润1178.71万元,同比增长32.82%;基本每股收益0.061元,同比增加32.61%。
综合毛利率大幅上升,总费用率有所提高
金融IT 业务的高速增长和去年同期环保业务的低毛利率,使本期综合毛利率同比大幅提高11.28%至45.48%。BPO 业务规模扩大和研发费用、员工薪酬上涨导致总费用率上升了8.65%至37.07%。
看好公司金融IT 业务发展潜力,给予“买入”投资评级
公司在基于影像技术的金融IT 领域具备相对的先发优势,且已经形成了较为完善的产业布局,我们预测公司2010年、2011年和2012年全面摊薄EPS 分别为0.276元、0.369元和0.447元,对应的动态市盈率分别为40.34倍、30.19倍和24.97倍,考虑到公司BPO业务的发展潜力,给予“买入”的投资评级,12个月目标价12.80元。
风险提示
BPO 业务进展缓慢超过预期的风险;环保材料受上游钢铁行业价格波动影响盈利的风险。

研究员:惠毓伦,邵卓    所属机构:广发证券股份有限公司

报告标题:信雅达:业绩将在下半年进行释放,关注股权激励的确定

2010-08-27 10:51:53

影像工作流(即流程银行)业务增长较快。随着国内金融业在业务流程再造领域的高度关注与投入,基于影像技术的金融行业应用软件产品和服务的市场前景和需求总量在未来几年内仍将保持较快发展。公司今年上半年集中精力开展工行、招行、广发银行的影像工作流改造一期项目,目前招行、广发银行的一期项目已经上线运行。
BPO 业务在报告期内取得较大成果。随着杭州、苏州、合肥、大连四大数据处理中心的设立,公司BPO业务的规模不断扩大,驻场数据处理业务和远程数据处理业务都有较大的增长。报告期内一举中标中国工商银行江苏、浙江和江西3个省级分行的外包项目,为BPO业务的长足发展奠定了更为坚实的基础。
金融机具产品订单数量同比大幅增长。公司的金融机具产品主要为POS 产品和支付密码产品。报告期内金融机具产品特别是POS产品订单数量同比大幅增长,预计10年下半年金融机具产品订单同比还将保持较大的增长。
在环保科技领域,转动极板式电除尘器研发成功。在环保科技领域,公司集中力量研发能够满足国家新烟尘排放标准的转动极板式电除尘器,目前该产品已申请4 项国家专利,是国内最早自主研发的新产品。转动极板式电除尘器报告期内已成功运行于广东佛山某电厂,公司下一步将在除尘器改造市场中积极推广该产品。
公司10年半年报业绩符合预期,备受市场关注的股权激励方案尚未确定。公司的业务特点决定了公司的业绩主要在下半年进行释放,因此我们维持预测公司10、11、12年EPS分别为0.30元、0.41元、0.60元,维持强推评级。

研究员:高利    所属机构:华创证券有限责任公司

报告标题:信雅达:BPO业务正稳步推进

2010-06-21 09:07:13

信雅达BPO业务全部为金融数据处理业务,分成历史单据处理、驻场业务和远程业务三种形式。信雅达目前的BPO业务几乎全部为金融数据处理业务,历史单据处理业务一般是项目制的,信雅达从金融客户处承接历史单据处理项目之后,组织项目经理和操作工人形成一个团队,然后到客户办公地点为客户处理历史单据;驻场业务是指信雅达招募相关的业务处理人员,到客户驻地为客户处理相关业务;远程业务是指金融客户把相关的业务处理单据影像传送到信雅达的远程数据处理中心,由信雅达的数据中心工作人员处理完成之后,把处理结果传回给客户。 历史单据处理、驻场业务和远程业务的结算方式各不相同。对于驻场业务,客户一般按照外包的操作人员的人数进行结算,而且一般会在协议中对操作人员的最低工资进行限定,信雅达的净收入来自工资差价;对于历史数据处理这种项目制的业务,一般根据处理业务的复杂程度和处理单据的数量等因素进行综合预算,以最终确定项目的额度;远程数据处理业务一般是金融客户为了应对业务处理的高峰时段,把高峰时段的溢出业务交给信雅达的远程数据处理中心来进行处理,远程业务的结算方式一般是按照业务的复杂程度按照(单价。
处理量)来进行结算。 三个远程数据中心,目前已有约800人的规模,驻场业务约有800-900人左右的规模。目前信雅达共有杭州、苏州、合肥三个远程数据处理中心,三个数据中心的数据处理人员的规模分别约为400人、200人、200人,驻场业务包括银行的会计、事后监督以及保险的保单处理业务等,目前一共有800-900人左右的规模。 BPO业务的客户主要为银行客户和保险客户。主要银行客户及相关业务情况为:广发银行信用卡业务、浦发银行会计业务、浙商银行会计业务、建设银行两个省的信用卡业务、中国农业银行驻场会计业务(北京、江苏)、工行部分省份的会计业务,银行客户的业务如未经说明,包括了驻场业务和远程业务;主要保险客户为:中国人寿、新华人寿、泰康人寿,保险客户主要业务为历史单据的处理项目。
BPO业务的核心竞争力在于公司的管理能力和公司对金融业务的理解能力。金融行业的BPO业务不是高利润业务,业务发展的核心在于公司对业务质量和业务成本的管理控制能力,通过有效的管理来支撑业务的大规模开展,从而形成规模效应。信雅达目前主要专注于金融BPO业务中的金融数据处理业务,是由信雅达在金融数据处理软件系统、金融影像系统、影像工作流系统方面的业务和技术积累决定的,在信雅达的远程数据处理中心,按照数据处理需要的技能对操作人员进行分组,并且根据业务处理的规则设置规则引擎,来保证数据处理的正确率和高效率。信雅达目前有一个20人左右的团队(包括业务专家和程序员)来对业务处理规则引擎进行优化。
BPO业务目前尚无明确的业务类别扩展规划。金融数据处理BPO业务对普通操作人员的技能要求相对较低,操作人员的来源主要为中职和高职的毕业生,一般培训几天就可以上岗。对于其他金融行业的BPO业务,如呼叫中心,对于人员的要求要高很多,一般需要培训几个月才能上岗。信雅达的BPO业务目前尚无扩展业务类别的明确规划。
预计BPO业务近几年的增长率将高于30%。基于信雅达在影像工作流系统、工作流软件、事后监督系统、影像缩微系统、呼叫中心系统等金融IT业务方面的经验和优势,信雅达开展金融数据处理BPO业务具有很好的基础。国内金融数据处理BPO业务市场容量正在快速扩大,预计未来三年信雅达BPO业务的年复合增长率将不低于30%。

研究员:高利    所属机构:华创证券有限责任公司

报告标题:信雅达10年一季报点评:一季度业绩符合预期,维持强烈推荐评级

2010-04-28 00:43:39

母公司10年一季度业绩同比向好。母公司信雅达系统工程股份有限公司的业务主要围绕影像产品、呼叫中心产品、风险预警产品等金融软件和集成产品开展。母公司10年一季度的营业总收入为3356万元,同比下降32.83%;营业成本为900万元,同比下降64.42%;母公司10年一季度的毛利率为73%,去年同期为49%。公司整体的营业总收入为8007万元,营业成本为3430万元,毛利率为57%,去年同期为32%。
BPO 业务规模扩大,导致销售费用大幅增加。公司BPO业务由子公司信雅达(杭州)计算机服务有限公司开展。公司10年一季度销售费用为1360万元,同比增长27.42%,销售费用同比大幅增加是因为公司BPO 业务规模扩大导致相应费用增加所致。
剥离热电业务。公司2010年4月27日发布公告,宣布把所持关联企业桐庐热电公司43.5%的股份全部转让给桐庐热电的其他股东方,对热电业务的剥离表明了公司专注于主营业务的决心。
公司10年一季报业绩符合预期。公司的业务特点决定了公司的业绩主要在下半年进行释放,因此我们维持预测公司10、11、12年EPS分别为0.30元、0.41元、0.60元,维持强烈推荐评级。

研究员:高利    所属机构:华创证券有限责任公司

报告标题:信雅达: 影像工作流市场最强者,BPO领域正跑马圈地

2010-04-23 16:25:36

影像工作流市场的领先者。国内银行业的影像工作流市场经过5年多的发展,即将迎来市场的爆发周期。信雅达的影像产品和工作流产品在银行业已有多年的应用经验和很高的知名度,预计将占据影像工作流市场的最大份额。 BPO领域正跑马圈地。国内的BPO领域尚处于市场导入期,信雅达十分重视该市场,将其作为重要战略方向。信雅达已在杭州、苏州、合肥、大连四个城市建立数据处理服务中心,基于公司良好的金融业客户关系和行业经验,在金融业的BPO领域具有整体优势和先发优势。 POS产品将迎来市场放量。由于国内银行卡市场的快速发展,银行业对POS机特别是电话POS的采购在最近几年将会大幅增加。信雅达基于自身POS产品的安全性以及与银行客户的良好关系,在POS市场中会有不错的表现。 环保业务扭亏为盈,未来几年预计有较好表现。2009年环保业务已经扭亏为盈,由于国家提高了对环保的重视和加大了对环保的投入,信雅达环保业务的业绩在未来几年对公司整体业绩产生稳定贡献。

研究员:高利    所属机构:华创证券有限责任公司

报告标题:信雅达:业绩符合预期,BPO 业务及POS 设备有望爆发

2010-04-08 17:27:40

公司实现营业收入 5.94 亿元,同比增加4.47%;实现归属于母公司所有者净利润为2510 万元,同比增加185.6%,净利润增加主要原因是公司金融IT 业务以及环保业务在报告期内均有良好的增长,符合我们预期。
公司实施金融 IT 与环保科技业务并举发展战略,经营策略采取产品化、专业化、全球化、规模化,在产品软件、应用软件、外包服务、环保科技等领域都取得突破性进展,其产品电子文档影像、呼叫中心、风险预警系统市场占有率均居国内第一,分别达到43.6%、30.0%、34.7%,在杭州、合肥、苏州、大连设立了四大数据处理中心,面向国内银行、证券、保险等数十个全国行业用户提供业务流程外包服务,银行非核心业务外包是银行国际化发展的趋势,未来潜力巨大。
在移动支付快速发展的阶段,POS 应用将逐渐平民化,公司拥有成熟POS 技术,形成了有线POS 系列、无线POS 系列、电话POS 系列、密码键盘等一系列POS 产品,并通过了EMV L1&L2、PCI、银联直联认证、银联Ⅱ型认证、3C、CE、电信入网许可等一系列认证要求,由公司自行研发生产的P80 型密码键盘顺利通过了国际权威的PCI 2.0 安全认证,成为首批通过该安全认证的生产企业。
环保产品积极进行结构调整,开发与除尘设备配套的IT 电控智能系统产品,推出了高频电源、移动极板等新产品,进一步改善和丰富了现有产品线,以适应我国电力行业排放标准和节能的要求,该项业务成本控制是关键。
公司业务面临爆发性增长的机会,我们预测公司 10-12 年EPS 为0.29元、0.51 元、0.66 元,参照同等规模软件企业估值,给予11 年30 倍PE,合理价格15.3,维持强烈推荐评级。

研究员:罗延军    所属机构:中国建银投资证券有限责任公司

报告标题:信雅达:金融IT与环保业务比翼齐飞

2010-03-01 14:23:10

金融IT与环保业务比翼齐飞。公司主营业务包括金融IT和环保业务。从营收占比来看各占总收入的50%左右,发展比较平均。环保业务的来源基本上是公司控股子公司天明环保、信雅达环保等贡献的。金融IT业务收入来源分为金融软件、金融服务和金融机具三大类。产品种类多达30种,且收入占比不到营收的10%,所以在财报中没有单独披露。公司的发展模式是以内生式为主,外延式为辅。未来研发的重点集中在金融机具如POS机、电子银行和金融软件如银行业后台处理软件方面。
金融软件业务的增长点在于手机银行的推广。金融软件业务收入占公司金融IT业务总营收的50%左右。毛利率基本上维持在100%的水平。公司在该业务中大力推广的产品是“流程银行”,功能围绕处理银行单据信息从产生、流转到归档存储一系列流程。处在培育期中的产品是“手机银行”,相当于银行柜台业务的延伸。此外,我国手机用户的保有量巨大,目前手机银行领域还没有形成非常强势的供应商,市场空间巨大。公司与国有银行、商业银行已经有了长期的合作,在推广手机银行的业务上具有一定的先发优势。
BPO业务升级将带来更为广阔的市场空间。公司的金融服务业务占整个金融IT业务收入的25%左右。业务类型主要是BPO在面向金融业的BPO业务领域,公司的市场份额能够排到前三名。金融业BPO市场空间巨大,这基于两个方面的判断:一是采用BPO的金融企业不多,目前工、农、中、建、交五大银行和保险公司开展BPO业务的并不多;二是采用了BPO的企业,其BPO业务也仅限于单据录入、数据处理等比较低端的业务,像呼叫中心、人力资源管理、IT系统管理等中高端BPO业务量几乎为0,未来的市场空间非常广阔。
金融机具业务市场占有率高,存在被大规模采购的可能。公司的金融机具产品数量众多,主要大类包括指纹机、POS机、密码器、安全机具等。目前该业务的收入占金融IT营收总额的25%左右,大客户包括工行、光大、广发、中信银行等。公司在该细分市场内份额排到第二,且营收速度较快。随着EMV迁移的推进,POS机存在升级的需求。此外,公司研发的支付密码机准备向银行进行推广。目前使用该产品的银行非常少,理论市场容量很大。
环保除尘业务增长确定,最大的限制在于资金。国内电除尘行业竞争较为激烈,A股上市公司菲达环保和龙净环保是该领域的龙头企业。但是公司良好的海外订单水平能够一定程度上规避国内龙头正面的竞争。金融危机过后,国内电厂盈利水平逐渐恢复,公司的业绩也会随之而稳定增长。
盈利预测与估值:我们对公司未来业绩作出测算,预计09~11年EPS为0.12、0.34、0.55元。按照2月25日收盘价,对应PE分别为93、33、20倍。给予“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧导致毛利率水平下降和海外订单减少的风险。

研究员:李元博,陈钢    所属机构:湘财证券有限责任公司

报告标题:信雅达:业务升级带给公司高速发展的机会

2009-12-23 09:44:39

公司作为浙江省首家在国内主板上市的软件公司,从事软件产品的研究开发、系统集成、运营服务,业务主要面向银行领域,“中国软件欧美出口工程”试点企业,是商用密码产品生产定点单位,流程管理系统是银行、保险未来几年大力发展的业务,公司核心业务面临巨大的发展机会。
经过过往三年业务徘徊,公司09 年大力发展核心业务,纵向来看,票据后台作业系统、通用性支付密码器、POS(通过国际EMV 认证)为公司三大核心产品,由核心产品进入行业市场,衍生出BPO、运营服务、系统集成等业务,横向来看,传统银行业务由于城商行的兴起和票据业务升级带来爆发性增长,从公司网站可知,2009 年公司业务迎来转机,发展迅速,已承建中国工商银行、招商银行、深圳发展银行、广东发展银行、人保、平安保险等。
占用资金比较大的环保业务,公司将有的放矢,采用有选择的接单,控制规模,加强成本控制,以盈利为目标,,预计09 年将不亏损(08年亏4000 万),明年将小幅盈利。
内部治理方面,公司对子公司进行了整顿,公司管理费用率下降很快(22%下降到18%),项目团队人员供不应求,公司人员09 年已达到500人(不包括子公司,06 年184,07 年364,08 年340 人),根据软件企业的特点,公司业务发展趋势正走出低谷,进入高速增长期。
公司票据流程处理系统竞争对手主要有华道、金北方、三泰电子(公司离职人员带去的),公司在项目实施、软件方面具备较大优势。
公司业务面临爆发性增长的机会,我们预测公司 09-11 年EPS 为0.11元、0.35 元、0.60 元,净利润复合增长率超过50%,参照同等规模软件企业估值,给予10 年35 倍PE,合理价格12.25,首次给予强烈推荐评级。

研究员:罗延军    所属机构:中国建银投资证券有限责任公司

报告标题:信雅达:金融IT业务快速发展,盈利能力有所提升

2009-11-09 19:54:56

2009 年前三季度,公司实现营业总收入3.58 亿元,同比增长6.11%;归属母公司所有者的净利润1,126 万元,同比增长23.28%;每股收益0.06 元。第三季度实现营业收入1.27亿元,同比增长12.66%,归属母公司所有者的净利润238 万元,同比下降22.92%,每股收益0.01 元。
金融IT业务带动公司营业收入平稳增长。公司主营金融IT和环保科技业务,主要产品有电子文档影像系统及除尘器等。
报告期内,公司金融IT业务在发展传统优势产品的同时,还大力发展了BPO业务,积极向公司金融领域主要客户推广远程外包模式,带动该业务收入快速增长;鉴于环保科技业务盈利能力较差,公司适度控制了该业务经营规模,我们认为该业务收入与2008年同期基本持平或略有增长。
综合毛利率及期间费用率均略有下降。报告期内,由于环保科技业务受上游原材料价格波动及市场竞争激烈影响,毛利率下滑幅度较大,使得公司综合毛利率同比降低1.6个百分点至35.1%。公司期间费用率为31.36%,同比降低1.17个百分点,其中,销售费用率为10.99%,同比提高2.76个百分点,主要原因是子公司信雅达(杭州)计算机服务有限公司加大了BPO业务的市场拓展力度;管理费用率为17.47%,同比降低3.37个百分点;财务费用率为2.9%,同比降低0.56个百分点。
营业外收入大幅减少。报告期内,公司营业外收入1,356万元,同比下降48.51%,主要原因是2008年同期公司出售上海及杭州房产实现了大额利得,而报告期内无此项收益。
盈利能力有望逐步提升。随着我国金融企业盈利能力的逐步回升,其信息化需求将有所增加,预计公司金融IT业务仍将保持稳定增长;环保科技业务经过多年的培育和发展,目前已初具规模,但其盈利能力有待提升。
预测公司2009-2011年每股收益分别为0.08元、0.10元、0.13元,根据10月30日7.73元的收盘价计算,相应的动态市盈率分别为99倍、77倍、60倍,鉴于公司盈利能力较差,维持公司“中性”投资评级。

研究员:天相资讯科技组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:信雅达调研简报:向IT服务供应商转型中

2009-09-07 10:23:11

核心业务依赖 IT 业务,环保将保持现有规模:公司认为企业未来发展的基石仍然在IT 业务,短期内有可能实现大幅增长的是POS 机销售业务,中期来看,公司看中目前各级银行进行的业务流程改造为公司带来的机遇,长期来看,公司认为完成业务流程优化的银行客户会爆发大量IT 外包服务需求,公司借助目前在业务流程再造的优势地位,获得长足发展的机遇很大,公司也将投入资源培育这一长期优质业务。
业务流程再造机遇难得:公司今年承接了多家银行的业务流程再造业务,客户主要包括深发展、招商银行、工行上海分行、农行苏州分行。由于该业务需要相关人员对银行业务有很深入的了解,因此目前看业务发展将逐渐推广,公司现有相关人员规模为100 人。从趋势来看,银行客户相关需求较为旺盛,特别是股份制银行与一线城市的商业银行。预计该项业务今年能够实现收入规模4000 万左右。
BPO 业务期待需求爆发:公司目前针对保险客户开展了BPO 业务,主要是单据数据处理,目前主要是历史单据数据处理,目前该业务投入人员规模大约1000 人,由于中国人寿需要在2010 年完成其历史单据的处理,相关合同总额预计能够达到8000 万左右,公司将很有可能受益。公司更为看重毛利率及客户粘性更高的实时数据处理业务,该业务的主要客户为银行,目前人员规模大约为300 人,随着银行业务改造的完成,部分业务外包成为可能,未来市场空间非常大。而银行处于增强自身竞争力考虑,也在培育服务商的能力,目前居于较为有利的竞争态势。
传统IT业务:公司传统的呼叫中心业务由于下游需求目前处于阶段性低谷阶段,因此短期内保持稳定发展。而POS 机业务,由于公司目前与工商银行与建设银行完成了签约,借助大型银行的客户基础,公司希望该项业务短期内能够实现较大的规模突破,不过由于国内市场该产品竞争较为激烈,具体发展情况我们还需要进一步观察。
预计公司 2009、2010 年主营业务实现的每股收益分别为0.08、0.10 元,维持“中性”评级。
风险提示:国内IT市场收到经济波动影响出现反复。

研究员:童胜,陈刚    所属机构:东方证券股份有限公司

报告标题:信雅达:2009上半年收入小幅增长

2009-08-31 16:46:06

2009 上半年收入出现小幅增长。
公司 2009 上半年实现营业收入2.31 亿元,同比增长2.82%;利润总额990.35 万元,同比下降15.40%;实现归属于上市公司股东的净利润净利润887.43 万元,同比增长46.95%。收入增长较快的是金融IT 领域,而环保科技领域同比出现下降。
BPO 业务发展逐步加快,金融IT 应用保持稳步增长。
金融 BPO 业务在经历了2 年左右的探索阶段后,目前进入规模发展阶段,人员已经发展到千人左右,目前主要业务是非实时业务,实时业务大规模的应用尚未启动,业务发展逐步加快,但近期仍不具备爆发增长的条件。金融IT 应用保持稳步增长,已经形成了产品链,预计该领域仍将保持20%以上的增长。
主营布局仍需优化,维持持有的评级。
预测公司 2009、2010 和2011 年EPS 分别为0.062 元、0.095 元和0.128 元,考虑到目前收益水平还较低,主营布局仍需要优化的实际情况,维持持有的投资评级,目标位6.80 元。
风险提示。
环保业务原材料大幅波动和 BPO 应用低于预期导致成本提高风险。

研究员:惠毓伦    所属机构:广发证券股份有限公司

报告标题:信雅达:流程外包业务带来新的希望

2009-07-20 15:51:53

烟气除尘业务把公司带入困境2008 年公司出现亏损的主要原因是公司的烟气除尘业务出现了较大的亏损,将公司拖入泥潭,造成公司整个业务的亏损,如果剔除烟气除尘延误,公司是盈利的。
我们从公司2008 年年报发现公司的环保业务收入达到3 亿元,但是毛利率只有2.66%,这项业务总体出现了较大的亏损。
烟气除尘业务亏损的主要原因是钢材价格上涨,电厂招标合同都是闭口合同,销售价格不可能随着原材料价格的上涨而上涨,造成毛利率大幅度下降。烟气除尘业务的毛利率从2007 年上半年的13%下降到2008 年的2.66%。另外烟气除尘业务合同执行周期长,占压大量资金,下游电厂大面积亏损,出现坏账的情况比较多,整体来看烟气除尘业务出现了比较大的困难。
公司在烟气除尘业务领域的发展策略是向毛利率比较高的控制柜转移。从规模上控制烟气除尘业务总量,减少资金的占压。
公司还在观察这个业务,将来是否留在上市公司还没有确定。
银行流程外包业务带来新希望公司为了摆脱目前的困难局面,在积极寻找新的业务领域,公司已经在银行流程外包业务领域取得了一定的进展。
银行流程外包是指银行将一部分业务环节外包给其他公司,这样可以降低银行的人力资源成本,提高银行的效率。比如信雅达介入的银行流程外包业务就是将银行的纸质单据经过核验,录入为电子单据,形成电子文档。银行要想开展流程外包业务,首先要改造银行的计算机系统。
目前信雅达已经介入到工行上海分行的计算机系统改造业务,银行的系统改造之后,公司很有可能承接后续的流程外包业务。
信雅达在其他银行也在开展这样的流程再造和流程外包业务。目前股份制银行和中小银行积极性比较高。
总之,银行的流程外包业务给公司带来了新的希望,尤其是工行的项目完成后将对其他银行起到一个示范作用,对公司开展银行流程外包业务具有战略意义。

研究员:董志强    所属机构:中信建投证券有限责任公司

报告标题:信雅达:主营业务战略布局基本完成

2007-11-28 13:41:01

  公司实施软件多元化的发展战略,主营战略布局基本完成公司根据自身的基础与特色,制定了相关软件多元化的发展战略,形成了信雅达产品集群、系统集成、外包服务和环保科技四大领域,软件多元化以金融IT 行业应用为主,包括银行、保险、证券等行业,同时产品也已经覆盖到交通、石油、教育、电力、司法等其它领域。
  环保产品主要涉及除尘领域。公司主营业务战略布局基本完成。
  金融IT 应用已经形成产品链公司在电子文档影像、电子政务、电子商务和信息安全等领域具有一定的技术优势,形成了OCR前的表单图像预处理和关键信息提取、数字水印识别、自主产权的密码算法、板卡通用呼叫中心平台等核心技术,推出和开发了工作流、文档管理系统、VPN、视频卡等产品,已经形成了产品链。
  金融BPO 业务完成探索进入规模发展阶段公司依托其在金融行业多年的经验,目前已为国内银行、保险、证券、基金、税务、工商、国土资源、档案管理等领域及国外公司客户提供了BPO 业务,公司在合肥、杭州、上海、大连、长沙等地设有数据处理中心,预计金融BPO 业务具有较快增长潜力。
  公司实际增长仍需观察,给予持有的评级尽管公司主营业务已经具备了快速发展的条件,但考虑到目前实际增长还未显现,收益水平还较低的情况,因此给予持有的投资评级。

研究员:惠毓伦    所属机构:广发证券股份有限公司