查股网.中国 chaguwang.cn
股票查询(中珠控股(600568)_研究报告_财经_新浪网 600568) 股票简介 股票公告 财务数据 股东介绍 研究报告 新股申购 资金流向 DDX数据 超赢选股 超赢决策

中珠控股(600568)_研究报告_财经_新浪网(600568) 研究分析报告|查股网

股票名称：中珠控股(600568)

报告标题：中珠控股:净利润同比减半,业绩承诺落空

2011-04-26 16:46:32

2010年净利润同比减半。公司2010年实现营业收入4.50亿元,同比下降77.75%;营业利润6662万元,同比下降67.07%;归属母公司净利润7377万元,同比下降49.66%;
每股收益0.44元,每股净资产4.38元。2010年度不分配不转增。公司2009年度完成重大资产重组,报表合并范围发生变化,业绩指标不具可比性。
未达到业绩承诺。公司于2009年8月完成重大资产重组,置出部分医药业务,置入中珠股份旗下房地产开发、混凝土等资产,转型为房地产和医药双主业经营格局。公司房地产业务遵循立足珠海、面向全国、适当开拓异地市场的战略,目前已有业务主要分布于北京、珠海、张家界、郴州等地,总项目储备约为130万平米;医药业务则主要立足于湖北潜江。公司2010年业绩同比下降的原因有两点:
1、报表合并范围发生较大变化。公司2009年完成重组,将新疆新特药公司医药物流业务从公司置出,导致营业收入大幅下降;2、旗下房地产销售未达结算条件,且北京中珠股权转让未在2010年度确认收益。公司重组时大股东中珠股份曾做承诺,2010-2011年归属于母公司的净利润不低于1.67亿元和8416.11万元,盈利预测完成率仅为44.18%,中珠股份承诺将会在2011年后汇总结算,以现金或送股的方式补足。
项目储备大增。年内公司出售了北京悦西嘉园项目,新增了珠海、阳江、盘锦等多个项目,累计增加项目储备约80万平米,增幅为144%。公司目前在售项目为红旗飞跃项目、泰宝广场、郴州爱莲湖等,可售项目不多,截至2010年期末预收款项为1.56亿元,仍需关注公司项目开发进展。
偿债压力加大。截至2010年期末公司资产负债率为65.04%,较年初增加12个百分点,速动比率为0.32,较年初下降0.46个百分点,经营性净现金流为-5.31亿元,缺口同比扩大2.78亿元,目前公司在建房地产项目较多,资金压力较大。
盈利预测及投资评级:我们预计2011-2012年每股收益分别为0.56元和1.02元,以昨日收盘价13.77元计算,对应动态市盈率为25和14倍,不具备估值优势,公司实力与规模偏小,业绩具有不确定性,暂维持“中性”评级。
风险提示:房地产调控政策加码的风险;房地产销售开发不达预期的风险

研究员：石磊    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：中珠控股:主营业务范围改变,正式涉足房地产业

2009-11-09 20:28:11

2009年1-9月,公司营业收入19.22亿元,营业利润1.42亿元;归属于母公司所有者的净利润9548.38万元;基本每股收益0.69元。2009年7-9月,公司实现营业收入3998.78万元,营业利润3620.68万元,归属于母公司所有者的净利润3629.80万元;基本每股收益0.26元。
公司第三季度大事频发,资产置换完成,主业范围改变,利润大幅上涨。公司2009年8月15日正式由“湖北潜江制药股份有限公司”更名为“中珠控股股份有限公司”,与中珠股份的资产置换基本完成,只有新疆新特药36%股权的相关法律手续尚需公司配合完成。公司此次与中珠股份资产置换是以原公司旗下新疆新特药36%股权和14%股权托管收益权、济生制药50%的股权股权托管收益权、以及及瑞珠制药98.68%股权置换中珠股份旗下的房地产资产,差额部分由上市公司股票增发募集资金补充。新疆新特药是西北地区最大的医药流通企业,是原公司营业收入和利润的主要来源;瑞珠制药是原公司主要从事医药工业的子公司。同时公司成立了新的医药子公司,将继续从事原料药和制剂药的生产。公司主营业务范围改变,资产变化,导致多项财务指标发生较大变动。
置入资产多为中小城市房地产公司,公司或受益于二三线城市房地产升温。此次公司置入的房地产公司分布在北京、珠海、郴州和张家界,大部分为二三线城市。二三线城市房地产升温,“抢地热”蔓延,公司未来或因此收益。不过目前尚无法判断这些房地产公司存货量和预收账款情况,未来发展潜力尚无法确定。
盈利预测与投资评级——交易方承诺未来三年净利润,保障股东收益。此次交易方中珠股份承诺公司2009-2011年归属于母公司的净利润不低于1.46亿元、1.67亿元和8416.11万元,对应每股收益为0.88元、1.00元和0.56元,若无法实现则差额部分将以现金或股权方式弥补。以前一交易日股价15.90元计算,动态市盈率为18倍、16倍、28倍,在房地产行业估值偏低。目前公司经营状况仍存在不确定性因素,各项财务指标变动较大,我们暂不对其进行盈利预测和投资评级。
风险提示。房地产业务受市场影响因素较多,对宏观经济形势和政策变化比较敏感,风险性较大。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司