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洪城股份(600566)_研究报告_财经_新浪网(600566) 研究分析报告|查股网

股票名称：洪城股份(600566)

报告标题：洪城股份:未来发展仍有看点

2009-11-09 15:57:47

2009年1-9月,公司实现营业收入1.49亿元,同比增长1.74%,营业利润698万元,同比增长31.74%,实现归属母公司净利润586万元,同比增长1.39%,实现每股收益0.06元。2009年第3季度,公司实现营业收入5509万元,同比增长8.06%,营业利润298万元,同比增长148.66%,实现归属母公司净利润249万元,同比增长177.78%,实现每股收益0.02元。
阀门行业受益国家拉动内需政策。公司主营各类工程阀门、水工机械及环保设备的生产、销售。受益国家拉动内需的产业振兴规划,阀门产品市场需求也将保持较快的速度增长,统计局数据显示,2009年1-8月2332家阀门生产企业实现利润52.13亿元,同比增长了14.25%。
第三季度毛利率环比下滑。公司前3季度的毛利率为28.21%,同比增长了1.61个百分点。主要是由于原材料价格的下降。但第3季度毛利率为27.91个百分点,环比下滑了7.21个百分点,但仍然高于去年同期毛利率水平。
核心竞争力的提高使公司未来发展仍有看点。 公司建成了重型装备生产线,年生产能力达到3万吨,具备了8米口径水轮机进水蝶阀和3米口径水轮机进水球阀的生产能力,成为我国目前最具实力的阀门和流体控制机械制造基地。国家明确提出在60万千瓦及以上超超临界火电机组、大型空冷火电机组、大型抽水蓄能电站中实现装备国产化,公司已经具备了进军该领域的能力。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.08元和0.09元和0.1元,按照10月28日的收盘价8.83元计算,对应的动态PE分别为106倍、98倍和90倍,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:(1)原材料价格波动的风险;(2)阀门行业竞争日趋激烈的风险。

研究员：天相机械组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：洪城股份：洪城商港升值潜力有限

2007-05-21 14:51:05

　　洪城股份是国内主要阀门生产厂商之一，公司阀门产品以特种阀门为主，因此其产品在毛利率方面较批量生产的中核苏阀等公司产品为高。
　　公司产品主要用于电力、石化、给排水及污水处理领域，受固定资产投资大幅增长影响，“十五”期间国内阀门市场年增长速度高达25%以上，预计“十一五”期间国内阀门市场增长速度将有一定放缓，但年增长速度仍有望达到15%左右。
　　国内阀门行业的问题在于行业门槛较低，导致中低端阀门产能不断增长，行业竞争较为激烈，与此同时，高端产品则一直大量进口，到2005年进口额已突破100亿元。
　　公司阀门产品竞争力一般，产品专利技术亦多为实用新型，缺乏议价能力。基于募资项目投产和自筹资金项目年内将建成投产的，预计公司未来两年产销可望保持20%以上增长，因此如果国内钢材价格比较平稳的话，则公司阀门产品年利润相应会有30%以上增长。
　　公司面临的问题主要在于占固定资产一半的洪城商港收益较低且成长性较差，按改扩建后年利润1000万元计算，洪城商港的年投资回报仅约5%；而由于中山路商业步行街等商圈的建设，近年来洪城商港的交易有所下滑，从而直接制约未来其租金的提升和房产的升值空间。
　　公司参股东海证券500万元，因金额较小,其对公司收益和估值贡献不大。当然，由于公司股本也不大，若未来东海证券上市，则此项投资对公司股价可能仍会有一定刺激作用。
　　预计07和08年公司EPS分别为0.11和0.15元，在可预见的将来公司股票难有太大投资机会，因此不对其进行评级。

研究员：魏福正    所属机构：中航证券有限公司