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方兴科技(600552)_研究报告_财经_新浪网(600552) 研究分析报告|查股网

股票名称：方兴科技(600552)

报告标题：方兴科技:重组方案通过方兴科技迎来发展新拐点

2011-06-02 13:10:00

新材料+新玻璃,公司发展将驶上新轨道,给予“推荐”评级
抛弃日渐亏损并且短期内难以看到明显好转的浮法玻璃业务,引入下游需求空间广阔且盈利能力较强的新材料业务,再配合公司旗下华益的传统强项ITO导电膜玻璃将引入正受市场追捧的电容式触屏用玻璃,公司正驶入新的发展轨道。
本次置换完成后,公司将转型成为蚌埠设计院旗下新材料和新玻璃的平台,未来发展和业绩的双拐点已经出现。对新置入的资产,我们取此前重组预案中承诺的业绩来测算,则预计2011-13年EPS 分别为0.51、0.68和0.89元,给予“推荐”评级。

研究员：邹戈    所属机构：长江证券股份有限公司

报告标题：方兴科技业绩预增点评:在波折中前进

2011-01-26 13:23:01

方兴科技24日发布2010年业绩预增公告和董事会决议公告,主要内容为:预计公司2010年度归属于母公司所有者的净利润较去年同期增长超过50%,即超过3014万元,对应EPS超过0.255元,业绩大幅增长。主要原因是ITO导电膜玻璃市场需求旺盛带来的产品销量及价格同比大幅上升。
董事会审议通过《关于处置部分固定资产的议案》,公司为进行500T/D浮法玻璃生产线冷修技改,对原部分固定资产进行拆除。截至2010年末,本次处置固定资产的净损失为974.32万元。
董事会审议通过《关于计提长期投资减值准备的议案》,公司控股子公司蚌埠方圆光电科技股份有限公司因讼目前已停产整顿。拟对该公司投资的2100万元,进行全额计提长期投资减值准备。
基于公司目前经营情况以及以后的新产能投产情况,我们预计公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.257、0.365和0.603元(不考虑资产重组),对应1月25日收盘价23.04元,PE分别为90、63、38倍,维持“谨慎推荐”评级。

研究员：邹戈，刘元瑞    所属机构：长江证券股份有限公司

报告标题：方兴科技:ITO导电玻璃产销两旺

2011-01-25 14:19:18

方兴科技昨日发布业绩预增公告,预计公司2010年度归属于母公司所有者的净利润较去年同期增长超过50%。
点评如下:
ITO导电玻璃产销两旺
公司ITO导电玻璃业务以华益公司为平台。ITO导电玻璃的产能目前为1800万片,属于国内第一梯队。ITO导电玻璃是公司利润的主要来源。2009年导电玻璃业务就贡献了将近50%的净利润。今年以来,液晶面板的出货量逐月攀升,带动了上游ITO导电玻璃市场的火爆。公司产品售价和产量提升,造成2010年收入同比大幅上升。
目前国内竞争厂商均在扩张ITO导电玻璃产能,公司产品档次偏低的现状也造成其ITO玻璃业务毛利率连年下降。公司在占领和巩固ITO导电膜传统市场的同时,制定了向PDP、TFT-LCD、OLED等新型显示器用ITO导电膜玻璃领域进军的计划。公司计划投资1.8亿元建设年产130万片电容式触摸屏用导电膜玻璃生产线。
根据Displysearch的统计和预测,目前使用触摸屏的手机约占25%,7年后将达到50%,7年内触摸屏的市场容量将增长2倍。巨大的市场容量将带来丰厚的利润。此项目的实施将提高公司高档产品的比重,或将改变ITO业务毛利率下滑的趋势。该项目预计将于2011年底投产。
投资建议:
我们预计公司10-12年摊薄后EPS分别为0.26、0.32、0.47元,对应11年PE为74倍,结合同类公司估值,给予“中性”评级。
投资风险:
需求大幅下滑,新生产线投产延迟。

研究员：王坦    所属机构：湘财证券有限责任公司

报告标题：方兴科技:新建电容式触摸屏生产线

2010-12-23 11:02:09

面对激烈的市场竞争和不断的技术升级,公司在占领和巩固ITO导电膜传统市场的同时,制定了向PDP、TFT-LCD、OLED等新型显示器用ITO导电膜玻璃领域进军的计划。此次生产线新建很可能将拉开公司“改革”的帷幕,成长空间巨大。
同时,公司正在进行的资产置换,把传统的浮法玻璃资产置换出去,换进电熔氧化锆、超细硅酸锆和球形石英粉,公司有望被中国建材打造成旗下新材料龙头。
我们预测公司2010、2011、2012年的EPS分别为0.141、0.426和0.578元(不考虑资产重组),对应12月22日收盘价27.18元,PE分别为192、64、47倍,首次给予“谨慎推荐”评级。

研究员：刘元瑞，邹戈    所属机构：长江证券股份有限公司

报告标题：方兴科技:资产重组改善盈利能力

2009-11-09 15:56:46

公司2009年三季报显示:公司1-9月实现营业收入3.93亿元,同比减少13.16%;营业利润为-118万元;归属于母公司所有者的净利润为-251万元;2009年1-9月实现每股收益为-0.021元。
控股股东有利公司发展。报告期内,通过股权无偿划转,蚌埠玻璃工业设计研究院(蚌埠院)合计持有了公司38.62%股权。蚌埠院在新能源、新材料领域具有较强的实力,并拥有多家新材料公司。此项划转后,将为公司改善资产质量、提升盈利能力和市场竞争力创造条件。
资产置换,业务改变。公司以浮法玻璃业务置换蚌埠院持有的中恒公司、华洋公司、中凯公司三家新材料公司的股权,置换后公司将退出浮法玻璃业务,主要收入将来自新材料。
从置换的资产来看,公司的盈利能力有望得到改善。公司浮法玻璃业务2009年1-8月亏损1189.6万元,换入的三家公司同期未经审计的归属于母公司净利润425.99万元。目前蚌埠院拥有的部分公司与方兴科技尚有竞争关系,蚌埠院表示未来可能根据方兴科技发展需要,将拥有的资产注入上市公司。
本年业绩转好。虽然公司前三季度亏损34万元,但从公司季度数据看,亏损主要原因是公司第一季度大额亏损所致。随着公司主要业务ITO导电膜玻璃市场的回暖和公司控股子公司华益导电膜玻璃有限公司的复产,公司二、三季度均实现盈利,其中第三季度实现净利润1524万元,预计公司全年将实现盈利。
公司看点:未来蚌埠院可能有新资产注入上市公司;公司可能适时推进200万片AR抗反射膜项目和200万平米的PET塑料镀膜项目建设,培育新的利润增长点。
公司2009年8月刚完成资产置换,公司业务收入发生较大变化,目前公司披露信息尚不足以支持做出较为可靠的盈利预测,我们暂时不做盈利预测,请关注后续公司分析报告。考虑公司盈利能力改善,暂维持“中性”评级。
风险提示: 未来资产注入尚有不确定性;新换入资产对公司盈利能力提升程度还有待观察。

研究员：天相建筑建材组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：方兴科技调研报告：立足主业、放眼未来

2009-04-23 09:24:26

投资要点：
1. 公司的主导产品为ITO 导电膜玻璃和浮法玻璃，其中ITO 导电膜玻璃的产销能力基本处于全国龙头地位。2008 年公司浮法玻璃实现营业收入3.68 亿元，占公司主营收入64.1%；ITO 导电膜玻璃实现营业收入1.81 亿元，占主营收入31.5%。
2. 考虑到浮法玻璃行业的复苏要滞后于房地产行业5-6 个月左右的时间，我们预计2009-2011 年公司浮法玻璃销量分别为450、500 和550万重箱，销售价格分别为60、65 和70 元/重箱。
3. 对于ITO 导电膜玻璃，公司将适时推进200 万片AR 抗反射膜项目和200 万平米的PET 塑料镀膜项目的建设，为公司提供新的利润增长点。我们预计2009-2011 年公司ITO 业务年复合增长率将保持在25%左右。
4. 2007 年7 月，通过公司控股股东的国有股权无偿划转方式，中国建材集团间接持有公司权益，成为公司的实际控制人。在收购工作完成后，中国建材集团通过华光集团和蚌埠玻璃工业设计研究院间接持有公司4,628.7 万股，持股比例达到39.56%。
5. 根据我们的估值模型测算出2009-2011 年公司主营收入分别为：4.83、5.68 和6.36 亿元，增长率分别为-15.8%、17.7%和11.9%；实现EPS 分别为0.07、0.30 和0.43 元。在仅考虑公司当前主业保持稳定增长的前提条件下，公司的合理估值应为7.5 元，目前公司股价为8.67 元（2009 年4 月17 日收盘价），其估值已基本合理，暂给予公司“中性”的投资评级。
6. 由于公司所处合芜蚌自主创新综合配套改革实验区，随着区域内玻璃新材料产业集群的逐步形成以及国家对光伏玻璃产业的政策扶持，我们将对公司的未来发展动向将给予持续跟踪，对此可关注我们的后续跟踪报告。

研究员：褚杰，田琰    所属机构：国元证券股份有限公司