查股网.中国 chaguwang.cn

ST狮头(600539)_研究报告_财经_新浪网(600539) 研究分析报告|查股网

股票名称：ST狮头(600539)

报告标题：狮头股份:第三季度微利状态保持不变

2010-10-22 13:05:06

公司三季度报告显示,2010年前三季度公司营业收入为3.86亿元,同比下降6.3%;营业利润为157万元,同比下降89.2%;利润总额为472万元,同比下降74.9%;归属于母公司的净利润为355万元,同比下降74.9%;每股收益为0.015元。
业绩分析。公司业绩基本上符合我们此前的预期。1、公司业绩下降的原因是毛利率下降所致。2010年第三季度公司综合毛利率为15.2%,同比下降5.1个百分点,主要原因是成本增幅大于收入增速,第三季度营业收入为1.45亿元,同比增长2.8%,营业成本为1.23亿元,同比增长9.3%。2、期间费用率下降改善业绩表现。2010年第三季度公司期间费用率为12.6%,同比下降0.5个百分点,其中销售费用率为4.4%,同比提高1个百分点,主要原因是袋装水泥销量增长所致;管理费用率为8.6%,同比下降1.1个百分点;财务费用率为-0.4%,同比下降0.4个百分点,主要是本期利息收入到期所致。3、资产减值减少改善业绩。2010年前三季度公司资产减值损失为282万元,同比减少58.56%,主要原因是本期提计资产减值损失减少所致。
矿山资产转让仍需等待。2007年公司股改时承诺将矿山资源转让,但考虑到从2007年下半年太原市政府提出了西山生态建设规划,对西山地区化工、建材等类型企业实施搬迁的设想,近期正在对该事项进行论证,在方案出台前,集团公司尚不能实施股改时将矿山资源择机转让的承诺。
盈利预测与评级。我们预计公司2010、2011和2012年的每股收益分别为0.02元、0.02元和0.03元,以收盘价8.26元计算,对应动态PE为523倍、344倍和261倍,维持公司“中性”评级。

研究员：天相建材组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：狮头股份：业绩滑坡事出有因 基本面未发生变化

2008-04-28 13:50:46

彻底解决遗留问题，甩掉最后一个包袱。2007年全额计提阳泉特种水泥公司资产减值损失1781.5万元。对公司的短期收益产生较大影响。但一次性解决了阳泉特种水泥的遗留问题，为公司以后的发展和业绩产生积极影响。
省内市场份额下降，继续主导太原。公司在全省的市场份额由06年的8.3%下降至07年的5.2%。但在太原及周边地区的市场份额仍保持在30%左右，继续充当市场主导角色。
落后产能淘汰力度继续加大，公司面临新的机遇。“十一五”期间，山西省计划淘汰落后水泥产能850万吨，其中2007年淘汰落后产能200万吨，剩余淘汰目标在三年内应能顺利完成。从全省水泥产量纵向变化来看，阳泉、晋城、临汾等市的产量增幅较大，忻州、吕梁、大同、太原等市同比出现下降。
生产和销售业绩同比下降，毛利率稳中有升。2007年实现主营收入4.10亿、同比下降6.6%，销售毛利率19.51%、同比上升0.15个百分点。收入下降的原因为：2007年9-12月期间，公司在太原的生产线减产50%。在煤炭、运输成本上升，水泥价格保持稳定的情况下，毛利率稳中有升，显示公司的管理水平有一定提升。
盈利预测：目前A股水泥上市公司的PE约为35-45倍，公司的股价区间应为4.9-6.3元。虽然公司业绩08年同比会有较大幅度增长，但鉴于公司产能扩张的不确定性，我们给予谨慎增持的评级。 公司的主要风险来自未来市场份额变化。公司在产能扩展方面存在不确定性，虽然山西水泥市场相对封闭，但全国龙头公司已开始进入，发展空间将会在一定程度上受到压制。

研究员：平海庆    所属机构：山西证券股份有限公司