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迪康药业(600466)_研究报告_财经_新浪网(600466) 研究分析报告|查股网

股票名称:迪康药业(600466)

报告标题:迪康药业年报点评:大输液和医疗器械将成为新的利润增长点

2011-03-03 09:31:58

投资要点:
2010年公司营业收入为3.22亿元,同比增长2.45%;归属于上市公司股东的净利润为3096.65万元,同比增110.8%;基本每股收益为0.1763元,同比增长110.63%。公司拟以资本公积金每10股转增15股。
净利增速高于营收增速,主要有两个原因,一是公司成本控制得力,营业利润率同比提升5.03%;另一是公司闲置资金获得603.40万元的委托理财收益。
公司重点产品安斯菲连续三年保持销量增长,目前在全国已成功开发600多家医院;生物医学材料呈现了良好的成长性,可吸收螺钉销售稳定增长,可吸收医用膜销量同比增长近30%。
公司在2010年投资建设的非PVC软袋大输液生产线,达到了国内大输液制备的先进水平,有望成为公司新的利润增长点。
受制于药价调控和上药原辅料的提价,公司加大了医疗器械领域的研发力度。螺钉自增强项目取得重大进展,增强工艺趋于稳定;生物玻璃项目完成工艺研究和国外产品的对照研究,将于今年提交型检;复合螺钉的动物试验完成,今年进入临床研究;椎间融合器补充资料上报完成;聚乳酸原料市场开始试探性销售。
投资建议:我们预测公司2011年的EPS为0.24元,对应PE为58.17倍。但考虑到公司基本面正在改善中,毛利率回升态势明显,非PVC软袋大输液和医疗器械对于利润的贡献度有超出预期的可能。再加上公司拥有多个国家级新药和中药保护品种,且医疗器械在研产品较多,可享受一定的估值溢价,按照2011年65倍PE,对应目标价为15.60元,给予“谨慎推荐”评级。

研究员:周思立    所属机构:东北证券股份有限公司

报告标题:迪康药业:多因素导致母公司净利润环比大幅增长

2009-11-10 15:29:17

2009年1-9月,公司营业收入2.26亿元,同比增长32.94%;营业利润1048.64万元,同比增长75.44%;归属于母公司所有者的净利润1045.92万元,同比增长101.03%;基本每股收益0.06元。2009年7-9月,公司实现营业收入7885.76万元,同比增长40.35%,环比增长4.91%;营业利润445.38万元,同比增长117.42%,环比增长56.34%;归属于母公司所有者的净利润510.40万元,同比增长79.36%,环比增长186.55%;基本每股收益0.03元。
多因素导致母公司净利润增长显著。公司2009年7-9月期间费用率37.05%,环比减少0.65个百分点,所得税67.61万元,环比减少9万元,税率11.41%,环比减少17.27个百分点。
公司2009年第三季度营业外收入较多,第二季度较少,导致第三季度母公司净利润环比增幅较大。
销售费用增长较快,期间费用率略有上升。公司2009年1-9月,销售费用为5145.26万元,同比增长57.58%;期间费用率为22.77%,同比上升3.59个百分点;期间费用8006.70万元,同比增长39.20%;期间费用率35.34%,同比上升1.56个百分点。公司销售费用的增长主要由于公司加大了对重点产品空白区域开发及终端销售管理,同时对新产品可吸收医用膜实现专业化推广,通过学术营销进一步扩大市场覆盖率及销量。
经营活动现金流量净额转负为正。公司2009年1-9月经营活动现金流量净额为1184.05万元,去年同期为-162.34万元。
主要由于报告期内公司销售商品、提供劳务收到的现金增长较快,2009年1-9月这一项目为2.42亿元,同比增长55.13%。
在研产品进展顺利,为公司未来增加亮点。公司在研新产品主要为可生物降解医用材料,其中可吸收医用膜已经入专业推广阶段,复合增强螺钉进入了动物试验阶段。在研产品进展顺利,未来有可能为公司带来新的收入增长点。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2009-2011年的每股收益为0.08元、0.10元、0.12元,按昨日收盘价11.38元计算,动态市盈率为142倍、114倍、95倍。公司加强新产品市场营销,现金流情况改善显著,目前估值偏高,所以我们给予公司“中性”评级。
风险提示。公司新产品推广风险,在研产品市场风险。

研究员:天相医药组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:迪康药业:营销改革促增长,压缩费用提业绩

2009-10-28 19:11:06

公司2009年第三季度实现营业收入7,885.76万元,同比增长40.35%,环比增长4.91%;实现营业利润445.48万元,同比增长117.42 %,环比增长56.54%;实现净利润524.99万元,同比增长79.82%,环比增长175.50%;实现每股收益0.03元,与前期相比,公司实现了较快速增长。
公司销售收入增长较快时由于由于重点产品安斯菲和生物材料销售收入有较大增长,这又直接导致销售费用增加。
期间费用率下降,提升盈利能力。期间费用率同比降低8.48%,环比下降11.94%,比2008年全年平均低7.10%。虽然销售费用率同比上升了3.83%,环比上升1.46%,但是管理费用率大幅度下降抵消了销售费用率的上升,管理费用率同比下降13.85%,环比下降13.64%,比2008年全年平均低14.58%,因此期间费用率总体下降。
公司的营销改革已经卓有成效,重点产品安斯菲和生物材料的销售有较大的改进。大股东蓝光集团入驻后,公司的经营质量,财务状况都有较大的改观,基本面向好,但是要有显著的改善还需时日。
公司有多个产品在研究:可吸收融合器、螺钉增强、医用膜适应症增添、医用粘多糖凝胶等产品开发进展顺利,假如公司市场开拓成功,前景是客观的。
预计2009--2011年的EPS分别为0.13元、0.20元和0.23元,复合增长率为56.50%;对应的PE分别为87.7倍、68.3倍和60.2倍,公司具备积极的投资价值,给予“谨慎推荐”的投资评级。

研究员:许均华,吕国启    所属机构:齐鲁证券有限公司

报告标题:迪康药业:蓝光集团入驻带来一定想象空间

2009-07-21 13:44:22

四川蓝光集团成为公司大股东,带来一定的想象空间。蓝光集团是四川省最大的房地产开发公司,综合实力较强。08 年6 月,通过司法拍卖成为公司的控股股东后,给公司的经营质量和财务状况都带来了明显的改观,也给未来的资产整合带来了一定的想象空间。
营销改革已显成效,但缺乏拳头产品。大股东入驻后,进行了一系列的营销改革,取得了明显的成效。重点产品安斯菲和生物材料的销售都有了较大的改进,但仍缺乏重量级的拳头产品。未来仍将采取适度集中的产品战略,精耕细作,并探索直销的营销模式。
多个产品在研,但市场容量有限。公司螺钉增强、可吸收融合器、医用粘多糖凝胶、医用膜适应症增添、可吸收夹板重新注册等生物医疗器械在研项目的开发研究进展正常,但未来市场潜力有限。
经营明显改善还需时日。大股东蓝光集团入住后,公司经营质量、财务状况都有了较大的改观,财务状况良好、现金充裕。基本面正在向好的方面转化,但明显改善尚需时日。
盈利预测与评级:
预计公司09 年、10 年、11 年实现净利润1852.14 万元、2266.32 万元、2748.02 万元,每股收益0.11 元、0.13 元、0.16 元,对应市盈率分别为109、90、74 倍,估值已超出医药板块的合理范围。但是大股东变更带来的良好预期以及经营可能面临的改善,我们认为公司仍然是一家值得关注的公司,给予公司“中性”评级。

研究员:民族证券医药小组    所属机构:中国民族证券有限责任公司