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股票名称：*ST博通(600455)

报告标题：交大博通:主业继续大幅亏损重组还待正式批文

2010-04-26 13:17:13

2009年业绩概述。公司2009年实现营业收入2.08亿元,同比减少10.24%;营业利润为亏损0.93亿元,同比多亏55.47%;归属母公司净利润为亏损0.78亿元,同比多亏损108.66%;每股亏损1.25元。2010年一季度公司营业收入0.44亿元,同比增长8.55%,归属母公司所有者净利润为亏损0.06亿元,同比增长31.41%,每股亏损0.09元。
公司目前主营业务概述:公司主营业务范围为拥有自主知识产权应用软件产品、行业解决方案的研发销售和计算机系统集成、软件服务外包、浓缩苹果汁的生产销售、教育投资及市政基础建设等业务。因为公司主营业务不突出,难以适应市场的变化,且因正进行重大资产重组,公司各项主营业务经营状况不够理想。报告期内,公司综合业务毛利率为25.26%,比上年上升1.23%,期间费用率为47.33%,比上年增加了8.62%,公司资产负债率为83.7%,负债水平较高。
公司未来发展展望:2009年5月,公司董事会审议通过了《交大博通重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易的议案》,拟与控股股东西安经发集团进行重大资产重组。2009年12月28日,公司重组方案获证监会并购重组审核委员会有条件通过,但公司尚未取得证监会正式批文。根据公司披露的重组有关资料,西安经发地产是西安经济技术开发区旗下的地产运作平台,其主营业务地区为西安经济技术开发区。2005年,该开发区被市政府定位为新的城市中心,2006年6月,国务院批准陕西省西安市人民政府北迁至经济技术开发区。从而,经发地产成为了新中心的城市运营商。2008年经开区技工贸收入突破千亿元,实现工业总产值685亿元,主要指标连续6年增长40%以上,是全国较为成功的经济技术开发区。根据媒体报道,目前证监会正在制定新三板市场试点扩容的具体方案,相关方案有望在“两会”后敲定,新三板将很快从北京中关村高新园区推广至其他具备条件的国家级高新技术园区。证监会将公布试点园区评审标准,今年有望实现分批试点。首批试点名单或有6家左右高新园区入选,进展顺利则有望在下半年推进第二批试点。我们认为,西安经开区有望入选,而公司亦将充分受益于新三板市场的设立。
盈利预测与评级:西安经发地产项目资源丰富,目前可结算资源约为128万平米,若重组在2010年完成,预计公司2010年-2011年每股收益为1.4元和1.95元(以重组后股本计算),以4月23日收盘价18.02元计算,对应动态市盈率为13倍和9倍,维持“增持”评级。

研究员：天相金融地产组所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：交大博通:政策支持+业绩支撑+价值低估+想象空间巨大

2010-01-29 17:34:46

公司简介。
交大博通和经发地产都是西安经发集团下属企业,交大博通拟以全部资产和负债与经发地产100%股权进行置换,目前资产重组预案已获证监会并购重组核审委有条件通过。
经发地产四大优势。
区位优势:公司的区位优势主要体现在两点:其一,西安是“关中-天水”经济规划区唯一核心城市,是政策支持区域;其二,西安房地产市场整体比较健康。区位优势意味着西安的投资力度加大、城市建设速度会继续加快;意味着西安将获得经济政策支持(投资、财税和金融政策)。同时,健康发展的西安房地产市场也将获得政策上的支持。
地段优势:受益于经开区的快速发展和政府北迁,城北楼市快速成长,目前已是西安房地产市场最热门板块之一。公司土地储备位于西安城北经开区核心区,新行政中心西侧,具备良好的盈利前景。
潜在资源丰富、想象空间巨大:公司潜在资源:长安常宁新区项目,保守估计有一千多亩土地。大股东经发集团资源:经发集团与临潼区政府合作开发建设临潼新区(规划面积30 平方公里),将对新区主要基础设施和公共配套项目进行建设。实际控制人经开区管委会资源:31 个城中村改造项目,土地面积4680 亩,目前已拆迁过半。
估值优势:目前17.42 元的股价对于10 年和11 年动态PE 率分别为11.2 倍、7.7 倍,而行业10 年和11 年的动态PE 分别为16 倍和12 倍,公司的估值仍然有明显的吸引力。此外,公司2010 年的NAV重估值为18.25 元/股,具备较高的安全边际。
投资建议。
公司优势明显,发展空间巨大。而且公司是上市公司中少有的同时拥有“政策支持、业绩支撑、价值低估、发展与想象空间巨大”的“四优”公司,给予“买入”评级。一年内目标价为 25 元/股。
风险因素。
资产重组批文尚未获得、房地产市场系统风险。

研究员：沈爱卿所属机构：广发证券股份有限公司

报告标题：交大博通:超级低估的城市运营商,100%空间

2010-01-11 19:12:13

公司有非常明确的潜在土地储备,按照目前市场地产股的估值水平,仅考虑公司目前项目资源,至少给予2010年15倍PE,因此公司目标价在30元以上,还有100%的空间,给予强烈推荐评级!

研究员：万知，刘昆所属机构：长城证券有限责任公司

报告标题：交大博通:业绩加速下滑重大资产重组仍待批准

2009-11-09 19:21:26

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入1.25 亿元,同比减少28%;营业利润为亏损0.29 亿元,同比增加亏损30%;归属母公司净利润为亏损0.19 亿元,去年同期为亏损0.2 亿元;实现每股收益-0.3 元。其中,三季度实现营业收入0.44 亿元,同比增加30.13%,归属母公司净利润为亏损0.04 亿元,三季度每股收益为-0.06 元。
公司基本面概述:公司目前业务有系统集成和软件开发、市政基础工程建设及浓缩果汁生产等,主营业务不突出,业务间结构不合理,难以适应市场的变化。受金融危机及资产重组影响,各行业都出现不同程度的投资萎缩,公司在系统集成和软件开发业务的业务量持续下降,规模效应无法体现,影响了盈利能力;浓缩果汁出口业务目前仍面临着国际购买力下降,果园的收购竞争等多重不利因素,使得报告期内收入继续减少;经发基础工程公司虽在本地区发展中具有一定市场优势,但是该业务还需进一步提升建设资质,目前在市场竞标中存在较大不确定性风险。
公司未来发展分析。公司拟与公司第一大股东西安经发集团有限责任公司持有的西安经发地产有限公司100%股权进行置换,置入资产价值超出置出资产价值部分,以公司向大股东发行股份方式支付。本次交易的置入资产与置出资产的交易价格均以评估价值为基础,并经交易双方协商确定。置入资产的交易价格为61,134.14 万元,置出资产的交易价格为16,126.80 万元。资产置换方案已报至证监会,等待批准。
风险提示:重大资产重组不确定性。