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华纺股份(600448)_研究报告_财经_新浪网(600448) 研究分析报告|查股网

股票名称：华纺股份(600448)

报告标题：华纺股份:收入大幅增长,利润扭亏为盈

2010-07-30 09:04:31

2010年1-6月,公司实现主营业务收入9.63亿元,同比增长50.31%;主营业务利润1219万元,上年同期亏损4907万元;归属母公司净利润1216万元,上年同期亏损4911万元;摊薄每股收益 0.038元。
2010年第二季度,公司实现营业收入5.31亿元,同比增长50.42%,实现营业利润565万元,上年同期亏损3585万元,归属母公司净利润561万元,上年同期亏损3587万元。
国内需求增长,产量大幅提高。公司主要产品为印染布,占年收入的90%左右。销售收入和净利润同比大幅增长,主要原因是今年上半年内需持续旺盛,纺织服装消费保持稳定增长;此外国家淘汰落后产能的政策,让中小型企业纷纷退出纺织行业,订单回流至大型企业。其中,上半年公司完成印染布10051万米,同比增长24.34%。
盈利能力大幅改善。今年上半年公司的综合毛利率为6.71%,同比提升6.48个百分点。 其产品印染布和坯布的毛利率改善最为显著,同比分别上升了6.94和8.90个百分点,服装床品的毛利率也微升了0.24个百分点。公司一方面通过扩大销售和控制成本提升企业盈利能力,另一方面加强内部管理,降低企业运营费用率。今年上半年三项费用率为5.27%,同比下降2.34个百分点。目前公司的经营环境较09年同期已大幅改善,正逐步走出金融危机的阴影。
进军家纺和成衣行业。公司逐步增加了自主研发的力度,瞄准了产业链下游的服装和床品,并将其作为未来发展的重点方向,今年上半年服装床品实现销售收入5472万元,同比增长33.85%。目前服装床品的产量较小,毛利率仅为4.4%,随着规模化效益增强,未来毛利率将有较大的提升空间。
成本压力巨大,或将影响下半年业绩。上半年纺织原料价格大幅上涨,国棉价格较年初累计涨幅已超过20%,公司去年低价的库存原料已消耗殆尽,预计原料价格上涨对毛利率的影响将在今年下半年逐步显现。此外行业内“用工荒”的问题短时间内无法解决,导致企业为保证生产被迫提高工资标准;加之能源价格的不断上涨,企业的盈利空间被严重压缩。
盈利预测与评级:预测2010年至2012年公司的EPS分别为0.07元、0.10元和0.12元,目前股价为4.70元,对应PE分别为74倍、50倍和42倍,维持公司“中性”的投资评级。

研究员：天相纺织服装小组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：华纺股份:市场需求萎缩,产品竞争乏力

2009-11-09 15:31:13

2009年前三季度,公司实现营业收入10.25亿元,同比下降34.56%;营业利润-6964万元,上年同期为670万元;归属母公司净利润-6912万元,上年同期为678万元;实现基本每股收益-0.22。
2009年7-9月份,公司实现营业收入3.85亿元,同比下降31%,实现营业利润-2056万元,较去年同期亏损扩大1717万元,归属母公司净利润-2004万元,较去年同期亏损扩大1662万元。
国际市场需求萎缩,利润出现较大亏损。前三季度,公司营业收入同比大幅下降,营业利润和净利润出现较大亏损,主要原因是受国际金融危机影响,国际需求萎缩,购买力下降,行业竞争加剧,致使公司订单有所减少,接单价格下降,但同时原材料、能源和用工成本等价格因素并没有同步下降,使得收入降幅大于成本费用的下降幅度,严重压缩公司的利润空间,导致公司出现了较大亏损。
三季度经营未有好转。从第三季度情况看,营业收入同比继续大幅下滑,营业利润和净利润继续出现较大亏损,这与行业内其他公司在第三度呈现出一定的回暖迹象明显不同,一定程度上说明公司的产品竞争力较弱,在经营环境不利的局面下面临更加艰难的困境。
费用率有所上升。前三季度,公司管理费用同比增长2.65%,期间费用率同比增加1.5个百分点,说明公司在费用控制方面方面尚需加强。
2010年仍面临较大经营压力。国际金融危机的影响仍在持续,但从目前国际市场情况看,这种影响正在逐步减弱,预计2010年国际经济有望逐步走出金融危机的阴影,出现真正的回暖,但公司主业竞争力较弱,2010年预计仍将面临较大经营压力。
盈利预测与评级:预计公司2009年和2010年EPS分别为-0.31元和-0.12元,未来经营面临较大不确定性,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:国际经济环境再度恶化的风险。

研究员：张学鹏    所属机构：天相投资顾问有限公司