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红豆股份(600400)_研究报告_财经_新浪网(600400) 研究分析报告|查股网

股票名称：红豆股份(600400)

报告标题：红豆股份:三季度净利润大幅增长,给予推荐评级

2010-10-26 09:51:36

结论:
公司地产业务及品牌服装渠道建设计划进展顺利,给予推荐评级。
正文:
公司净利润增速呈逐季上升趋势。公司今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润974万元,同比增42%,每股收益0.02元,同比无增长。
第二季度实现净利润1569万元,同比增110%,每股收益0.04元,同比增300%。第三季度实现净利润797万元,同比增115%,每股收益0.02元,同比增100%。前三季度共实现净利润3341万元,每股收益0.08元。
房地产业务实现销售。公司前三季共实现营收16.5亿元,同比增长135%,主要是增加的控股子公司无锡红豆置业有限公司的红豆国际广场项目实现销售。
品牌服装渠道建设进展顺利。公司上半年围绕服装主业重点发展红豆男装连锁专卖渠道建设,下半年在此基础上加强了专卖店的管理。从公司三季度业绩增长情况看,渠道建设进展顺利的可能性较大。公司上半年在秋冬季订货会上向媒体透露的门店计划为:今年计划累计完成1300家门店,未来3年将会达到3000家。
机构投资者在第三季度集中进入该股。在前十名无限售条件流通股股东中,机构占去5席,分别是华夏大盘精选证券投资基金、华夏策略精选灵活配置混合型证券投资基金、鹏华盛世创新股票型证券投资基金(LOF)、中国对外经济贸易信托有限公司-双赢1期、广东粤财信托有限公司-中鼎三等机构,它们分别持有545、277、264、120、118万股。对比公司半年报,可发现这些机构均为第三季度新进入的。
投资评级及风险。基于公司渠道建设及净利润大幅增长预期,我们暂时给予公司推荐评级。公司未来面临的风险主要来自国家对房地产行业的进一步调控预期以及门店扩张风险。

研究员：李茂娟，邹翠利    所属机构：国元证券股份有限公司

报告标题：红豆股份:产销量下降导致净利润同比减少

2009-11-09 19:33:00

2009年三季报显示,2009年1-9月份,公司实现营业收入7.02亿元,同比减少10.27%;实现营业利润2811.84万元,同比减少23.66%;实现归属于母公司净利润1803.31万元,同比减少42.17%;基本每股收益0.04元。
公司主营业务为服装、针织品、纺织品、机械、化学纤维的制造加工、销售,污水处理等。
经济危机导致产销量下降,影响收入。由于受国际金融危机的影响,产品市场需求萎缩,公司产品销售价格大幅回落,销量减少,导致营业收入的同比减少。
期间费用率增长,营业利润下降。2009年1-9月份,公司因债券利息支出增加,财务费用同比增长40.73%,使得期间费用率同比增长了3.68个百分点。
营业收入的减少以及期间费用率的增长导致了营业利润的同比下降。
营业外支出的大幅增长,加快净利润同比下降。2009年1-9月份,公司固定资产处置损失增加,使得营业外支出同比增长了103.91%,此外营业外收入同比减少了54.86%,加快了归属于母公司净利润下降的速度。
盈利预测与评级:我们预计公司2009、2010 及2011年EPS 为0.05 元、0.09 元和0.12 元,以2009 年10 月29 日收盘价5.51 元计算,对应PE 为110 倍、61 倍和46 倍,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:1)原材料价格不稳定;2)市场竞争加剧,导致的毛利率下降的风险;3)宏观经济依然存在一定的不确定性。

研究员：天相造纸包装组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：红豆股份：现有业务近年难有起色

2009-03-25 15:32:23

投资要点：08年公司完成销售收入1.12亿元，同比下降2.92%；实现利润总额6000万元，归属于母公司净利润4425万元，同比分别下降54.63%和39.40%；每股收益0.10元。每10股分红0.2元，分红率20%。
公司三大主业中，纺织印染收入4.65亿，同比增长21.66%；服装业务收入4.61亿元，同比下降7.01%；房地产物业收入1.91亿元，同比下降29.52%。
公司净利润率3.96%，同比下降3.25个百分点。成本与费用提高是净利润下降的主要原因：综合毛利率19.99%，下降4个百分点。其中服装业务和房地产业务毛利率分别下降3.22和35.88个百分点。期间费用率12.23%，同比上升4.34个百分点。其中销售费用率与07年持平，管理费用率和财务费用率分别上升2.55和1.82个百分点。
公司 08年服装业务以打造有渠道的品牌服装为工作重点，大力实施品牌转型战略，加大国内市场的开拓力度，并加大了对研发的投入和对专业技术人才的引进，打造更为适销的产品。公司计划09年新开设红豆形象男装专卖店400家。
公司房地产业务08年完成了镇江香江花城二期红枫苑、三期滨江苑的交付，四期桃李苑已预售41.52%；无锡红豆广场项目主体大楼也已顺利封顶完工，于08年6月起进入销售期。
结合目前的经济背景及公司现状，我们判断公司现有业务近年内难有起色，预计09、10年EPS 分别为0.11元和0.15元。
公司曾于07年末公告发行股份购买资产预案，大股东红豆集团将全部服装资产注入上市公司，后因故取消。我们判断公司的资产注入仍将择机实施，而拟注入资产的经营规模和盈利能力均强于上市公司，注入后公司业绩将得到提升。考虑资产注入的预期，维持对公司“谨慎增持”评级。

研究员：李质仙，张威    所属机构：国泰君安证券股份有限公司

报告标题：600400红豆股份：大股东资产注入受阻影响08业绩

2008-07-03 17:33:25

由于非公开增发计划取消，我们对此前依据资产注入做出的业绩预测进行了调整，将公司08年EPS 由0.35元调低至0.2元，目前公司股价3.99元，市净率仅为1.45，继续下跌的空间不大。基于公司未来的重组预期，给予目标股价6元。维持 “谨慎增持”评级。

研究员：李质仙，张威    所属机构：国泰君安证券股份有限公司

报告标题：红豆股份：未来整合成为关键

2008-02-21 16:45:50

1. 财务指标日益恶化以净利润率、毛利率和ROE 为代表的盈利指标逐年下滑的走势非常明显；公司各类产品的毛利率来看，几乎呈现下降趋势，包括了地产业务的毛利率，仅有休闲服装毛利率逐年上升。
2. 收购资产的价格合理，但盈利偏弱。
收购集团服装资产将实现红豆集团服装类资产的整体上市。收购的资产06年净利润率为5.68%，07年前三季度下降到3.71%。和上市公司同期指标（4.15%和5.2%）相比差不多。但和七匹狼和报喜鸟，红豆的服装资产净利润率偏低，盈利能力偏弱。但2.46倍PB的收购价格相对合理。
3．公司在品牌经营和渠道的铺设方面存在一定欠缺，我们认为资产注入后的整合尚不明朗，预计07～08年EPS 分别为0.22、0.35元，假设公司未来的品牌运作和渠道建设成功，谨慎给予35倍PE，目标价格为12.25元。不排除资产注入对股价有刺激效应，存在交易性机会，给予“推荐”评级。

研究员：区志航    所属机构：平安证券有限责任公司