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ST精伦(600355)_研究报告_财经_新浪网(600355) 研究分析报告|查股网

股票名称：ST精伦(600355)

报告标题：精伦电子:预计09年仍继续将亏损警惕被st的风险

2009-11-09 20:44:14

09年1-9月,公司实现营业收入1.19亿元,同比下降15.8%;营业利润-4,123万元,同比多亏1,688万元;归属于母公司净利润-3,126万元,同比多亏705万元;每股收益-0.13元。其中第3季度,公司实现营业收入4,129万元,同比减少9.8%;归属于母公司净利润-476万元,环比减亏1,265万元。
控制类和消费类产品大幅下滑导致营收下降。公司主营三类产品:(1)控制类产品,主要是缝纫机伺服控制器系列产品;(2)电子通信产品,主要包括网络媒体系列、电子交易系列、身份证核验系列产品;(3)消费类电子产品,主要是GPS导航产品、网络GPS位置服务终端等产品。报告期内,受经济危机影响,服装工业受到较大影响,导致处于上游的公司伺服控制器系列产品销量大幅下降;而在GPS产品方面,公司在成本控制、品牌、地面销售网络方面存在明显的竞争劣势,报告期内受公司从传统销售渠道转向网销的过渡过程中,销量出现了较大的下滑。上述原因导致公司两类产品上半年营收分别同比下降了48%和42%,收入占比分别降为29%和19%,总营收出现下降。
电子通信类产品是公司唯一的亮点,但难以大发展,公司基本面短期内难有大幅改善。公司是我国公用语音通信终端产业龙头。公司主导IP网络电话、高端IC卡话机,2008年公司媒体终端项目已获得近80%以上的市场份额并控制了中国电信的媒体终端标准。但受制于国内电信环境,IP网络电话难有大发展机会,公司的上述优势将难以发挥。
毛利率逐季下滑,同时期间费用率大幅上升。前三季度,公司综合毛利率为29.5%,同比下降2个百分点。其中第3季度,毛利率为26.7%,同比下降7个百分点,环比下降1个百分点。
同时,公司期间费用率同比上升6.4个百分点至55.8%,主要是随着营收减小,规模效应减弱,管理费用率大幅上升6.5个百分点至37.7%。
报告期内,公司发生资产减值损失1,405万元,主要是控股子公司上海精伦通信技术有限公司进入清算不再纳入合并范围,公司对其应收账款前期抵销的减值准备转为当期损失。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2009、2010年EPS分别为-0.20元和-0.17元,首次给予公司“中性”的投资评级。
风险提示:根据我们的预计,2009年公司将继续亏损,公司股票在明年将面临被ST的风险。

研究员：天相资讯科技组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：精伦电子：主业困境依旧 新拓业务不确定性大

2008-04-29 13:08:47

公司管理层较早认识到主业，特别是公用电话领域市场萎缩的趋势，积极开发新产品和新业务。06年年报，管理层宣布初步实现了“通信终端+智能监控+智能商用终端+电力负控+电子伺服系统”的5大产品的业务架构。但从07年年报中看，除了2大主业，其他三类产品营收大幅减少53.12％，营收占比不足5％。而07年新进入的车载GPS产品，当期实现营收4227.82万元，营收占比为20.18％。08年，公司将把GPS产品作为其重点突破方向。但由于公司的传统用户为商业用户，公司在消费品用户市场没有积累，即没有建立品牌知名度，也不掌握影响渠道；同时，公司在GPS终端上也不掌握具备竞争优势的核心技术。在目前国内GPS竞争十分激烈的情况下，我们认为08年公司GPS业务取得长足发展的不确定性较大。

研究员：刘深    所属机构：东海证券有限责任公司