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ST珠峰(600338)_研究报告_财经_新浪网(600338) 研究分析报告|查股网

股票名称：ST珠峰(600338)

报告标题：ST珠峰投资意见报告

2010-12-14 11:48:16

St珠峰是一家铅锌类冶炼公司,目前锌冶炼产能为4万吨,铟产能10吨,由于锌精矿主要来自于外购,公司原来产能达产率较低。公司2010年1月5日公告了增发预案,拟增发4000万股,发行价格不低于12.33元/股,募集资金不超过4.8亿元,主要用于收购控股股东塔城国际的控股子公司塔中矿业下属的塔中矿业选矿公司100%的股权,该选矿公司拥有选矿能力为100万吨/年的矿石处理量。如果增发方案获证监会通过,公司未来可以保证锌精矿的供应,可以大大提高公司产能的达产率。
大股东承诺在本次增发完成之后,在6个月内将会启动塔中矿业矿山资产的注入,我们预计以目前的铅锌价格,塔中矿业矿山达产后的盈利能力在2亿以上,如果集团矿山资产注入成功,那么公司将由一家小型的冶炼型企业,一跃成为大型的矿业公司,公司的市值也有望得到大幅度的提升。
如果集团增发完成,并且如大股东承诺在6个月内着手注入矿山资产,那么预计公司2010-2012年的每股收益为0.40元,1.00元和1.2元(2011年每股收益已经考虑后续矿山注入的影响。)继续维持买入评级,3个月目标价22元,期望收益率39%。

研究员：王卓，诸利达    所属机构：国泰君安证券股份有限公司

报告标题：ST珠峰:未来3-5年有望发展成为大型矿产资源集团

2010-04-21 15:27:24

公司目前主营业务为锌、铟的冶炼、生产和销售。公司目前以4万吨锌、10吨铟的冶炼为主要业务,以往公司4万吨锌冶炼所需锌精矿全部为外部采购,锌精矿的供应受到供应商较大制约,该部分产能大部分时候未能充分利用。随着本次增发进展、公司锌精矿来源问题将从根本上得到解决,预计公司目前业务10年能够贡献净利润2000-3000万元。
本次发行基本情况。公司本次拟增发4000万股,发行价格不低于12.33元/股,募集资金不超过4.8亿元,主要用于收购控股股东塔城国际的控股子公司塔中矿业下属的塔中矿业选矿公司100%的股权,该选矿公司拥有选矿能力为100万吨/年的矿石处理量,预计该选矿公司在2010-2011年分别实现0.78亿元和1.25亿元的净利润(塔城国际对该业绩进行了补偿承诺),对应2010-2011年的摊薄EPS 为0.39元和0.63元。
公司未来3-5年有望发展成为大型铅锌矿产资源企业。公司本次收购选矿资产后,为了减少关联交易,公司控股股塔城国际承诺将在未来时机成熟时将塔中矿业矿山资产注入西藏珠峰。塔中矿业目前在塔吉克斯坦拥有阿尔登-托普坎铅锌矿,该矿矿床分三个,其中阿尔登-托普坎和派-布拉克两矿区合计铅锌金属储量量为150万吨,铅锌品位6%左右,目前已经正常运转,矿山矿石处理能力为100万吨/年;另一矿床北阿尔登-托普坎矿采矿权证预计很快可以取得,届时,塔中矿业将成为拥有铅锌资源储量600万吨的大型铅锌矿产资源企业。
不排除控股股东在塔吉克斯坦及周边国家或区域继续获取矿产资源。
塔吉克斯坦及周边国家或区域拥有丰富的矿产资源储量,塔中矿业作为塔国当地第一家外商独资投资企业,与当地合作关系良好且合作层面高,我们认为,不排除塔中矿业继续获取包括铅锌资源在内的其他矿产资源。
给予公司推荐的投资评级。公司目前锌、铟冶炼业务10年预计贡献净利润2000-3000万元左右;本次增发收购的选矿资产预计10年贡献净利润7800万元,按照本次增发4000万股计算,10年公司全面摊薄EPS0.50元左右,目前公司股票价格15.94元,从有色整个板块来看,估值仍有一定的安全边际,同时考虑到公司后续有大量矿产资源注入的可能,我们给予公司推荐的投资评级,未来6-12个月目标价20.00元。考虑到公司10年以后基本面可能发生重大变化,我们暂时不对10年以后做盈利预测。
风险提示:海外资产注入没有先例,过会存在一定的障碍;政治风险。

研究员：杨国萍，张镭    所属机构：中国建银投资证券有限责任公司

报告标题：ST珠峰:连续三个季度亏损,后市风险增加

2009-11-09 08:20:06

2009年三季报显示,公司1-9月实现营业收入3.06亿元,同比下降25.2%;营业利润-2569万元,上年同期为3961万元;归属于母公司所有者净利润-2632万元,上年同期为3096万元;摊薄EPS 为-0.17元,而上年同期为0.20元。
锌价下跌使收入同比下降25.2%。公司主营业务为锌、铟等有色金属冶炼及相关产品生产、销售,其中锌锭业务收入占比75%以上。前三季度营业收入同比下降25.2%,主要是由于受金融危机影响,报告期内中国锌、铅均价同比分别下跌25.9%与31.2%所致。
连续三个季度亏损。公司前三个季度净利润分别为-773万元、-1239万元与-621万元,连续三个季度亏损,主要是由于前三季度公司综合毛利率同比下降12.6个百分点至4.8%,但期间费用率却上升1.0个百分点至12.9%。而其根本原因则是公司属于冶炼型企业,无自有矿山资源,所需铅锌精矿全部外购,不能充分受益于铅锌价格上涨。同时,硫酸、硫酸锌、铟等副产品业务也因为价格大幅下跌而由盈转亏。
债务纠纷亟待解决。目前,公司金融机构借款本息和经营性债务高达2.18亿元,其中1.78亿元的贷款已经逾期,公司仍需承担大额的的财务费用。虽然目前债务重组已取得初步进展,但公司后期的财务压力依然较大。此外,公司所需锌精矿全部外购,由于流动资金不足,主要依赖供应商的商业信用,一旦出现“断供”,对公司主营业务影响较大。
盈利预测。我们预测公司2009年将出现亏损,2009-2011年EPS分别为-0.19元、-0.07元与0.04元,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:1)锌价持续疲软的风险;2)历史债务问题带来的经营风险;3)供应商“断供”风险。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司