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兰太实业(600328)_研究报告_财经_新浪网(600328) 研究分析报告|查股网

股票名称：兰太实业(600328)

报告标题：兰太实业:新能源产业系列报告之核能、储能双料王

2010-08-09 14:49:28

预计2010年上半年度净利润同比增长660%以上。
经内蒙古兰太实业股份有限公司财务部门初步测算,预计公司2010 年上半年度归属于母公司所有者的净利润为2100 万元左右(上年同期数为-373 万元),同比增长660%以上,具体数据以公司披露的2010 年半年度报告为准。
业绩变动的原因:上年同期受金融危机影响,公司产品销售下滑,形成亏损,今年上半年随着经营环境的好转,公司产品销售较上年同期有较大增长,因此营业收入、净利润同比均有增长。
中国第四代核能技术实现突破。
由中核集团中国原子能科学研究院自主研发的中国第一座快中子反应堆——中国实验快堆(CEFR)2010 年7 月21 日首次成功临界。
核级钠具有高于多数金属的比热和良好的导热性能,能够适应反应堆的特殊条件,同时价格较低,所以是理想的快中子反应堆冷却剂。目前公司是国内唯一一家拥有核级钠生产技术的企业。
智能电网的“第五元素”----大容量储能系统。
我国2020 年大容量储能系统装臵的市场需求约为2,500 万kW,以4000元/kW 计算,市场容量约为1000 亿。而从国网新源张北示范项目中分析,该项目储能产品总功率为20MW。预计采用钠硫电池10MW,钒电池8MW,锂电池2MW。由此可见钠硫电池将在未来的大容量储能系统中占有重要地位。目前公司是中国最大、世界最大的金属钠生产企业,作为钠硫电池的金属钠材料的最大潜在供应商,也将会受益。
给予 “买入”评级。
随着我国对新能源产业的投资力度加大,核能、储能产业也会迎来高速发展期,而现在能够入围的企业能获得丰厚收益。公司在核能、储能领域中的优势地位也将为公司增添新的业绩增长极。给予“买入”评级。

研究员：王炳楠    所属机构：江海证券有限公司

报告标题：兰太实业:三季度销售量明显提示,开始扭亏

2009-11-09 18:26:38

2009年1-9月,公司营业收入7.16亿元,同比下降8%;利润总额1,001万元,同比下降87%;归属于上市公司股东净利润673万元,同比下降90%。基本每股收益0.05元。
其中,2009年7-9月,基本每股收益0.019元。
2009年7-9月,公司营业收入3.10亿元,同比增长32%;利润总额984万元,同比下降25%;归属于上市公司股东净利润1,046万元,同比增长20%。基本每股收益0.029元。
原盐业务具稳定业绩的作用。公司所处的盐及盐化工行业是国民经济的基础行业,受到整个宏观经济的影响,产品价格和需求量均有所下降。但公司的原盐业务属于国家垄断性产业,而且公司自有盐湖、煤炭资源,发电成本低,,因此产品的毛利率高,一般保持在70%以上,因此也稳定了公司综合毛利率, 前三季度分别是34.12%、31.90%、30.23%,但距离2007年和2008年41%仍有较大空间。
三季度业绩扭亏显著。今年以来下游逐季复苏,前三季度营业收入降幅分别是34%、25%、8%。三季度需求量的增大使得管理减少,因此三季度出现显著了扭亏。
新的利润增长点将贡献收益,公司业绩弹性大。持股44.26%的青海昆仑碱业100万吨/年纯碱工程项目将于2011年建成投产。持股51%的控股子公司中盐江西兰太双氧水和5万吨/年氯酸钠和公司5万吨/年氯酸钠扩建项目。盐化工的下游主要两碱化工,弹性大。
盈利预测和投资评级。预计公司2009-2011年每股收益(EPS)分别为0.03元、0.14元、0.12元,市盈率高。
但公司业绩的起伏较大,可以保持对公司的关注。
风险提示。国内基础化工行业的复苏进程可能低于预期。

研究员：天相化工组    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：兰太实业：感受下游复苏暖意，氯酸钠市场潜力巨大

2009-08-05 08:43:51

公司做大、做深盐化工产业意愿强烈,随着氯酸钠、双氧水、纯碱等项目有序展开,公司发展将进入一个新的阶段,困扰公司多年的较高管理和销售费用或随着销售规模扩大缓解。
1.食用盐是公司“现金牛”。公司食用盐年产能约为20 万吨,在现有的食用盐生产和流通体制下,该项业务将保持平稳,较强盈利能力(毛利率70%以上)仍将得以持续,但受制运输距离,成长空间不大。
2.金属钠经营情况有望好转。公司金属钠产能4.8 万吨,受下游需求低迷影响,开工率偏低,但公司规模及成本优势依然显著。随着今年二季度下游染料生产好转,公司库存消化基本完成,下半年开工率有望由60%左右提高到75%以上。
3.氯酸钠为未来业绩看点。公司现有氯酸钠5 万吨,9 月份将增至10 万吨,同时江西5 万吨项目计划于年底投产,配套15 万吨双氧水将于10 年下半年投产,公司将形成15 万吨氯酸钠产能,处于行业龙头地位。氯酸钠在造纸和饮用水方面取代液氯为大势所趋,公司产能释放有较强保障。
4.我们预计公司09~11 年每股盈利分别为0.24 元、0.33 元、0.41 元,公司估值不低,但考虑公司产品价格有一定弹性,在各细分领域均处龙头地位,首次给予“谨慎推荐”投资评级。

研究员：蔡大贵    所属机构：平安证券有限责任公司

报告标题：兰太实业调研报告

2009-05-20 14:45:50

5月13、14日,我们同几家机构对兰太实业(600328)进行了实地调研,并且参观考察了公司制钠车间、核级钠生产设备等。
目前经营情况:开工率逐步恢复。08年受到经济危机冲击、奥运危化品禁运等因素影响,08年下半年公司两种主要产品金属钠、氯酸钠产品的开工率、销量等均有大幅回落:08年金属钠销量2万吨,不到公司金属钠产能的50%;氯酸钠销量4万吨,也处于较低水平。由于公司的原盐业务属于国家垄断性产业,因此08年该业务产销量保持平稳增长。
09年一季度公司主营业务收入1.65亿元,同比减少34%,营业成本1.09亿元,同比同少20.4%。营业成本下降较少,主要原因是公司一季度的高成本库存较多;这也造成了一季度亏损(-0.01元/股)。
目前公司各产品开工率处于逐步回升的过程中:盐产品、氯酸钠产品已经达到正常开工率;金属钠产品开工率也有所提升。
资源优势明显。公司所处地区内蒙古自治区阿拉善左旗,煤炭、石灰石、盐湖资源丰富,为公司带来极大的成本优势。公司拥有的吉兰泰盐湖,原盐业务毛利率一直保持在70%以上;由于煤炭资源丰富,发电成本低,公司电解生产金属钠很有竞争优势,毛利率稳定在30%左右。
公司的控股股东中盐吉兰泰盐化集团拥有石灰石、煤炭等资源,以及与公司业务相近的氯碱化工,存在着资产注入预期。
近两年业绩增长动力:纯碱、氯酸钠产能的扩张。近两年公司纯碱、氯酸钠产能将有较快增长。公司持股51%的青海昆仑碱业有限公司,将于2011年建成投产,纯碱产能达100万吨;公司持股51%的中盐江西兰太,将于09年6、7月份建成,产能为氯酸钠5万吨,以及双氧水等产品;公司的5万吨氯酸钠扩建项目,土建及安装工程已于08年底完成。上述项目为近两年公司业绩增长的主要推动力。
未来业绩增长动力:对核级钠需求的扩张。目前公司已经对中国试验快堆生产了核级钠300多吨,该产品毛利率在200%以上。公司为国内唯一一家掌握核级钠技术的企业;国际上与公司在核级钠领域竞争的公司主要为法国麻萨公司,但麻萨公司产能小于兰太。目前国内反应堆主要为压水堆,更先进的快中子堆将在未来逐步推广,其对核级钠的需求必然出现暴发性增长;预计4、5年后,核级钠业务会给公司未来业绩带来快速提升。
业绩预测及评级。目前金属钠开工率尚未完全恢复,昆仑碱业对明年业绩没有贡献,因此对公司今明两年业绩略作下调,09、10年EPS分别为0.25、0.39元(见下页预测表格);按照5月19日收盘价10.15元计算,动态PE分别为40倍、26倍,估值水平略高,暂时给予“中性”评级。公司存在资产注入预期,以及核级钠将带来的业绩快速提升,可密切关注。

研究员：祖广平    所属机构：日信证券有限责任公司