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东方创业(600278)_研究报告_财经_新浪网(600278) 研究分析报告|查股网

股票名称：东方创业(600278)

报告标题：东方创业:东方创业,创业东方

2010-12-16 10:21:33

横看新加坡和香港,国际航运中心的定位正在逐步从货物集散功能向综合服务功能转变。上海在建设国际航运深水港、国际空港和外高桥港区等航运基础设施和陆家嘴航运金融中心的同时,也在外高桥、空港、洋山和临港四个核心功能区加紧建设国际物流园区和保税物流园区的配套设施。东方创业在以上四个核心功能区都拥有超过20万平米的仓库,尤其在阳山深水港保税区120亩土地上开建保税仓库。东方创业正在默默抢占上海国际物流发展先机。
昔日“闻名”的服装贸易商向现代物流突进。
昔日闻名上海的服装进出口商正在向现代物流突进,公司控股(占股72.55%)的东方国际物流名列国内国际货代10强,公司凭借上海政府支持,其保税仓库(保税仓库租赁费率为普通仓库3~5倍)占有量位列上海第一,同时公司全力开拓合同物流和第三方物流业务,在物流资产方面逐渐积累,蓄势待发,为今后现代物流业务拓展占据先发优势。尤其其洋山深水港国际航运综合试验区内120亩仓库在未来将具极大产出预期。
优质资产注入使得公司发展如虎添翼。
按照公司资产注入预案,东方国际物流其他27.45%股份和集团其他优质资产将注入上市公司。公开信息显示,公司在财务处理上对本次拟购买资产价值采用资产基础法进行预估,不动产类权益账面价值实际增值率达50%以上。更值得关注的是,以仓储类等优质物流资产为主的东方国际物流全归上市公司所有,公司现代物流业务发展主要障碍得以全面清除。
公司估值。
根据总体业务预测,公司2010~2012年每股收益分别为0.43元、0.76元、和1.16元,我们给于东方创业“买入”投资评级。
风险提示。
相比新加坡和香港,上海航运中心建设的推进面临一系列重大挑战,上海物流中心的建设远远落后于上海总部经济发展、长三角制造业和外向经济发展,东方创业现代物流业务发展依赖于国家战略规划的推进进程。
资产注入时间进度、方式和内容具备一定不确定性。

研究员：李俭俭，瞿永忠    所属机构：方正证券股份有限公司

报告标题：东方创业:外贸萎缩造成营业收入大幅下降

2009-11-10 15:28:01

2009年三季报显示,1-9月实现营业收入28.59亿元,同比下降34.3%;营业利润9970万元,同比增加8.7%;归属于母公司所有者的净利润7417万元,同比增加31.1%;基本每股收益0.23元。
公司是上海国资委间接控股企业,主要从事经营和代理进出口、三来一补及承办国际货运代理业务,主要形成货运代理、贸易和房产租赁三大版块。货运代理占营业收入的60%,贸易占36%,加工补偿贸易和房产租赁仅占3.9%和0.7%。公司目前发展战略以物流业为重心,公司大部分产业在浦东,旗下东方国际物流集团等20多家物流企业组成一个国际物流企业集团,成为浦东的物流中枢,在浦东国际机场、宝山、芦潮港等交通枢纽设有大型物流中心,仓储资源达20万平米,屹立中国货运代理十强之列。
外贸萎缩是公司营业收入下降的主要原因。公司的业务主要集中于物流和贸易板块,且公司处于沿海地区,贸易涉及的的确包括美洲、欧洲和非洲。金融危机出现后,整体消费需求减弱,三大地区的销售收入大幅下降。公司的主营业务收到巨大冲击。
金融资产存在增值空间。本公司于2009 年7月8日与华安证券有限责任公司签署了增资协议书, 本公司以现金方式出资1.45 亿元人民币,增持华安证券1 亿股股权。增资后,本公司将持有华安证券1.95亿股,占华安证券总股本的7.94%。同时,公司还持有海通证券2080万股,还有交通银行801万股,太平洋保险6万股,上港集团690万股,以及爱建股份,09年中报显示金融资产存增值为5596万元。
盈利预测与估值。我们预计2009年和2010年公司EPS分别为0.27元、0.30元,按照10月28日收盘价10.98元计算,对应的动态市盈率分别为41倍和37倍,维持对公司的“中性”投资评级。
风险提示:新业务市场拓展风险。

研究员：李毅    所属机构：天相投资顾问有限公司