报告标题：ST昌鱼:仲裁结果将影响公司命

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入2539 万元,同比增长341.48%;营业利润-1411 万元,去年同期营业利润为-1261 万元;归属于母公司净利润-1522万元,去年同期为-1290 万元;实现基本每股收益-0.03 元。
其中第三季度(7-9 月)实现营业收入792 万元,同比增长274.5%;归属于母公司净利润-200 万元;实现基本每股收益0.003 元。
公司基本面概述:公司主营业务为房地产和农业资产租赁,目前房地产业务收入全部来自全资子公司北京中地房地产经纪有限公司的租赁收入,盈利能力有限。09 年上半年房地产业务实现营业收入1342 万元,占公司营业收入的76.8%,毛利592 万,占公司毛利总额的97.2%。
关注点之一:中地公司的仲裁情况。目前影响公司经营最为严重的就是控股子公司北京中地房地产开发有限公司(中地公司)与中天宏业的仲裁纠纷。尽管仲裁已出结果,但按照仲裁审理的特殊性,涉及仲裁双方可能仍将面临新的仲裁或诉讼的风险。在仲裁裁决过程中,中地公司无法实现销售收入,将会增加公司的财务费用,对公司财务和后续经营能力造成不利的影响。
关注点之二:资产重组。本次仲裁无论胜负,都对公司产生重大的不利影响,公司计划将所持有的中地公司全部94%的股份作价2.2 亿元出售予大股东,若最终中地公司胜诉,则大股东将再补4.4 亿元给公司。如果本次资产重组得以通过,公司将摆脱由仲裁所带来的不利影响,改善目前的资产质量,降低管理费用等成本,从而增强盈利能力。截至本报告期末已获公司股东大会通过,正等待有关单位审核。
风险提示。目前仲裁结果仍具有不确定性,若中地公司败诉且公司出让中地公司股权未获通过,公司需按会计准则计提相关损失,如果损失需要计提到2008 年度,将可能导致更正2008 年年报,造成2008 年亏损,从而使公司连续三年亏损,股票面临暂停上市的风险。

研究员：天相金融房地产组    所属机构：天相投资顾问有限公司