青海华鼎(600243)_研究报告_财经_新浪网(600243) 研究分析报告|查股网
股票名称：青海华鼎(600243)
报告标题：青海华鼎:业绩未见明显好转
2009年1-9月,公司实现营业收入6.70亿元,同比下降9.86%,营业利润为-30万元,实现归属母公司净利润1416万元,同比下降32.29%,实现每股收益0.06元。其中,第三季度实现营业收入2.62亿元,同比下降2.07%,实现归属母公司净利润324万元,同比下降67.04%,实现每股收益0.014元。
主营业务表现欠佳,营业外收入支撑公司业绩。公司的主要产品是机床、食品机械、电梯件、齿轮箱,受金融危机的影响,公司所在的机床及齿轮箱行业市场需求低迷,导致全行业利润大幅下滑。根据统计局数据显示,2009年1-8月,行业内743家金属切削机床实现营业564.32亿元,同比下降1.8%,实现营业利润28.77亿元,同比下降22.83%。可见,从行业角度来看,机床行业景气度仍有待回升。考虑到公司2009年前三季度公司营业外收入为2033万元(主要来源是政府补贴,增值税退税收入以及社保返还收入),占利润总额比例达到了106%,公司表现要弱于行业整体水平,盈利能力有待提升。
产品综合毛利率、期间费用率同比提升。公司前三季度产品综合毛利率为20.60%,同比提升1.12个百分点。公司三项期间费用率为20.17%,同比提升3.15个百分点。我们认为公司的毛利率已经基本恢复到08年的正常水平。但由于销售情况仍较为低迷,期间费用率仍处于高位。
募集资金仍未使用。2009年7月份,公司非公开发行股票募集资金已经到位,但截至目前,该项资金仍未使用。但从目前来看,公司已具备快速发展的资金和外部条件。未来期间,公司将按原定募集资金使用计划,分期分批投入使用。
盈利预测和评级。我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.09元、0.11元、0.15元,根据上个交易日收盘价7.51元计算,公司09年的动态市盈率为79倍,我们维持公司“中性”的投资评级。
研究员：天相机械组 所属机构：天相投资顾问有限公司
报告标题：青海华鼎：厚积薄发应有时
公司以大重型机床、数控机床、齿轮(箱)、食品机械、电梯配件等机械产品开发、制造和销售为主业。机床业务一直都是公司的支柱型主业,在公司业务中收入和利润占比均超过50%。公司在细分领域技术和经验的历史积累最为深厚,在国内处于优势地位。其中,青海重型的重型卧式车床系列产品、铁路专用机床系列产品、轧辊车床系列产品,和青海一机的卧式加工中心系列产品,均为公司的拳头产品。
我国先进装备制造业的发展最终还是要依赖民品机床工业的支撑,民族机床工业也必将充分享受机床市场这块巨大的需求蛋糕。金融危机以来,我国机床市场需求发生了一定的重大变化,普通机床需求大幅度下降,但大重型和高档次机床的需求相对稳定。一旦市场信心恢复,国际、国内市场对大重型和高档次机床需求,特别是对我国大重型和高档次机床的需求在未来5 年内仍将保持增长势头。
作为大重型和高档次机床领域的先行者和领先者,公司生产的数控重型卧式车床卧式加工中心产品独具特色,广泛应用于航空航天、重型电机、重型机器、冶金、发电、造船、化工和国防军工等国家重点发展领域,未来发展空间非常广阔。
我们认为,以深厚的技术、经验积累为基础,充分把握未来一段时间大重型和高档次机床市场需求旺盛的市场机遇,实施“走出去”的战略是公司的必然选择,与行业内企业深度合作,收购省外、甚至国外企业就是非常好的途径。
根据公司所在行业的现状及发展趋势,公司在细分领域的优势地位以及募投项目带来的产能迅速释放,我们估算公司09 年、10年和11 年可实现基本每股收益0.18 元、0.28 元和0.40 元,公司合理股价在9 元附近,估值上限可达12.29 元。公司目前股价6.33 元,与9 元的目标价有42%的上涨空间,提升评级至“买入”。
研究员：庞琳琳 所属机构：西南证券股份有限公司
报告标题：青海华鼎：第二大股东减持公司股
事件:
青海华鼎(600243)6月17日发布公告,公司于2009年6月15日接到公司第二大股东青海天象投资实业有限公司函告,2009年5月8日至2009年6月15日,青海天象通过上海证券交易所减持本公司股份1,868,500股,占公司总股本的1%,截至2009年6月15日(接到通知日)青海天象已累计减持14,213,500股,占总股本比例7.61%,现持有公司35,506,500股股票,占公司总股本的19%,仍是公司的第二大股东。
点评:青海华鼎(600243)第二大股东青海天象投资实业有限公司主要从事产业投资、高科技机械产品开发、制造和销售。2006 年11 月16 日,由于通过控股青海重型控制青海华鼎5000 万股股份以及通过司法拍卖持有青海华鼎4972 万股股份,天象投资直接和间接控制青海华鼎的股份将占公司股权分置改革后总股本53.37%,触发了要约收购义务,但豁免要约收购的申请一直无法获得中国证监会的批准,2007 年12 月20 日,天象投资转让了所持的青海重型54.66%的股权,退出了青海华鼎(600243)实际控制人的竞争,只成为第二大股东。
青海天象投资已累计减持14,213,500股,占总股本比例7.61%,现持有青海华鼎(600243)35506500股股票,占公司总股本的19%,其中持有限售股份31035000股,占总股本的16.61%,将于2009年12月25日解禁。
青海华鼎(600243)的主要产品是机床、食品机械、电梯件、齿轮箱,目前普通机床需求不足,公司面临形势较为严峻。2008年实现营业收入10.32 亿元,较上年增长20.10%,归属于母公司的净利润2877.12 万元,较上年下降12.58%。2009年一季度实现营业收入1.5亿元,同比下降33.2%;营业利润为亏损1321万元;归属于母公司净利润为亏损6万元,基本每股收益为-0.0003元。预计2009-2010每股收益为0.12元和0.15元,按6月17日股价7.65元计算,对应的动态市盈率分别为64和51倍,给予其“中性”评级。
研究员：肖江峰 所属机构：大通证券股份有限公司
报告标题：青海华鼎：铁路大投资的间接受益者
为保证经济又好又快增长，国家公布了一系列刺激政策，其中铁路投资在铁路“十一五”规划基础上有大幅增加，今后三年铁路计划投资规模将超过3.5万亿元，预计到2020年投资规模将会超过5万亿。受铁路大投资拉动，相关产业链将步入前所未有的黄金发展期。
公司铁路机床、齿轮箱产品将受益于国家大规模投资，未来定向增发通过，各项技改措施将提高公司产品竞争力，使公司未来保持一定增长。我们预计未来三年归属母公司净利润复合增长率为9.91%。公司铁路机床主要用于铁路车轴和车轮的加工、维修，属于国内替代进口的独家生产产品，各项技术指标均达到国际先进水平，国内市场占有率高达80%。从2006年开始的铁路加大投资拉动，从2008年开始传导到了铁路机床行业，而本次的大投资拉动将会在2011年传导到铁路机床行业。公司齿轮箱产品主要用于工程机械、军工和煤炭机械，采用液力换档，与同类产品相比优势明显，被指定为军方唯一定点配套生产厂家，此次国家加快基建投资将拉动工程机械产品，齿轮箱产品有望受间接拉动。公司拟通过定向增发，进行大重型数控卧式机床产业化技术改造项目、高档、精密数控机床制造升级改造项目、军用高精齿轮及液力换档变速箱生产线技术改造项目和小型食品机械技术改造项目，通过此次技改，公司产品结构逐渐向数控化、高端化集中，预计达产后将分别新增收入25000万元、9883万元、6960万元、6000万元。
届时公司销售规模和盈利能力有望得到有效提升。
钢铁等原材料价格的大幅波动将会缓解公司的成本压力，扭转2008年毛利率水平下滑的趋势，这将体现在2009年的业绩上。
我们认为国际国内宏观经济的波动对公司产品需求的影响不可忽视，同时，钢材等原材料价格的大幅波动也给公司的未来经营带来较大的不确定性。
鉴于公司未来受铁路大投资拉动的潜力，我们给予公司2倍PB 的估值水平，对应2008年和2009年预测每股净资产的股价分别为5.37元和5.61元，绝对估值价值为5.29元，投资评级增持。
研究员：周凤武，安倩 所属机构：东方证券股份有限公司
报告标题：青海华鼎(600243)：青海天象减持股权相关公告点评
经了解，公司拟对唐重的收购由于对方报价太高难以达成一致，估计短期内实现的可能性很小，不排除放弃收购的可能；对广机的收购经过几次谈判已达成意向框架，只待商定若干具体细节，但由于国企的办事效率及关系协调，实际进度也不尽人意，估计上半年能够完成。
由于公司收购行动及定向增发迟迟无法推进，影响了公司业绩的有效提升，按公司07年的经营情况和08年的经营计划，不考虑定向增发等因素，预计公司07、08年的每股收益分别为0.18、0.25元。我们将密切关注公司定向增发及收购行动的进展情况。
研究员：东海证券研究所 所属机构：东海证券有限责任公司
有问题请联系 chaguwang.us@gmail.com 商务合作广告联系 QQ:767871486 |
||
郑重声明：TopView数据由网友自行上传，仅用于股友学习交流，与本站立场无关！ |
||
Copyright2007-2009 chaguwang.cn 黑ICP备09024121号 |
||
 |
||