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铜峰电子(600237)_研究报告_财经_新浪网(600237) 研究分析报告|查股网

股票名称:铜峰电子(600237)

报告标题:铜峰电子:机车电力电容是亮点

2010-05-11 16:32:51

公司是国内薄膜电容器和电容材料的龙头企业,年产聚丙烯薄膜12000吨,生产能力世界第一,国内市场占有率40%以上;金属化膜年生产能力4000吨,交流电容器10亿微法,均居国内同行之首;各类直流电容器9亿只,特种薄膜电容器1万台;公司子公司年产光学水晶60吨,石英晶体频率片3.3亿片,石英晶体谐振器1.2亿只。
公司经过长时间的研发开发出了机车电力电容,目前已经开始出货。公司机车电容已经通过全球电力机车跨国公司庞巴迪、阿尔斯通的试用,开始向两家公司发货,年出货量在3000-4000台/年。由于机车电容试验过程要求很高,有较高的进入壁垒,公司是目前国内唯一一家获得庞巴迪认证的厂家;公司与中国南车等国内机车厂商合作也在推进之中,预计很快进入试验阶段。
公司毛利率相对同行明显偏低,主要是由于公司目前依然是国有企业管理体系,销售期间费用率较高;公司产品偏低端,同时公司前期大量投资所带来的每年较高的固定资产折旧和摊销以及每年计提资产减值损失也推高了公司产品成本和费用;公司部分子公司定价机制明显不合理导致较大亏损,未来有清理整合的需要。
预计2010-2012年公司总体销售收入分别为65317.49万元,80340.52万元和95364.19万元,净利润分别为1852.79万元,4521.95万元和5831.82万元,对应每股收益为0.04元和0.10元和0.13元,对应市盈率分别为182.25倍,71.47倍和56.08倍,估值偏高。但考虑到公司股东有可能对公司各子公司和业务进行清理整合,二级市场存在交易性机会,给予中性评级。

研究员:邱虹天,钱文礼    所属机构:金元证券股份有限公司

报告标题:铜峰电子:看淡长期发展,无明显投资机会

2009-11-12 13:33:42

2009 年1~9 月,公司实现营业总收入3.60 亿元,同比下降32.8%;营业亏损5,572 万元,去年同期营业利润为1,513万元;净亏损4,540 万元,去年同期净利润为1,245 万元;实现基本每股收益-0.11 元。
3Q 营业收入1.46 亿元,同比/环比增长-11.2%/26.9%;3Q营业亏损1,774 万元,二季度营业亏损2,847 万元,去年同期营业亏损为668 万元;3Q 净亏损1,155 万元,二季度净亏损2,492 万元,去年同期净亏损702 万元。
公司经营改善痕迹不明显。公司主要从事薄膜电容器及其相关材料的生产与销售。今年以来受全球宏观经济低迷影响,公司主导产品市场需求量减少,销售价格也下降,因此营收、利润均出现了大幅下降。分季度来看,三季度公司经营改善的痕迹不明显,营收环比取得增长,但毛利率环比提高5.06个百分点至6.38%,仍处于历史低位水平。今年以来,公司毛利率水平波动较大。我们猜测主要是由于下游需求不旺使得产品销售价格难有起色而原材料价格却在报告期内波动所造成。预计四季度公司收入和毛利率将继续反弹,单季度将实现盈利。
费用控制能力有待提高。从长期来看,元器件单一产品的毛利率呈下降趋势,因此盈利的关键点在于产品结构的升级和期间费用的控制。然而近些年来,公司的期间费用率高企(近三年期间费用率分别为16.4%、18.4%、17.8%),严重削弱了公司的盈利能力。前三季度,公司期间费用率为18.3%,与去年同期基本持平,我们认为四季度随着产销规模扩大,公司期间费用率有下降的可能,但全年期间费用率仍将高企,难以完成年初董事会制定的将期间费用率控制在14.5%以下的目标。
看淡公司长期发展。公司的金属化膜、电容器等主导产品产能和市场占有率均位居全国前列,行业地位较为突出。但长期以来公司难以将行业领先优势、收入增长转化为盈利增长。我们认为公司长期发展前景并不乐观。
预计公司2009~2011年的每股收益分别为-0.09元、0.02元和0.02元。无论从短期、长期来看,公司并无明显的投资机会,维持公司“中性”的投资评级。

研究员:天相资讯科技组    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:G铜峰:而今迈步从头跃 下半年起业绩将呈大幅增长

2006-08-15 17:41:43

上半年,公司主营业务收入2.56亿元,同比增长26.25%;净利润1459.47万元,同比下降34.87%;每股收益0.05元,净资产收益率2.60%。原材料价格上升,主导产品光膜价格下降,使得中期业绩差强人意。
  公司已于2005年下半年开始批量生产5微米以下的电工级聚丙烯薄膜产品,但由于量产时间短,市场开拓与用户认证仍需时日。公司大力开发大型电力电容器,耐高温照明电器电容器等特种电容器,扩大高端聚丙烯薄膜的自用率,下半年盈利将有较大改观。
  值得关注的是公司与韩国SKC合资的超薄聚脂膜项目10月试产,电力机车电容项目取得实质性突破,与朗盛合资的6-PPD项目07年初投产,这一切预示着公司将迎来新的发展时期。
  “十一五”电网投资、铁路电气化投资将大幅度增加,聚丙烯薄膜及交流电容器行业走出低谷指日可待。
  根据我们的业绩预测,公司目前股价对应的2006、2007的PE值分别为24.77、14.00倍;从电容器上市公司间横向PE、PB估值分析,公司目前股价与行业平均估值水平接近;由于铜峰多个项目06年底至07年初投产,公司业绩具有大幅度增长的预期。维持“推荐”的投资评级不变。

研究员:邵青    所属机构:平安证券有限责任公司

报告标题:G铜峰(600237):增收不增利,管理水平有待提高

2006-08-15 14:31:10

二季度销售收入增长迅速,单季销售收入达1.84亿同比增长24.4%,环比增长35.8%,创单季最高水平,说明05年投产的耐高压薄膜线产能开始大量释放。
  虽然上半年公司主要产品毛利率虽然较05年同期降低,但同今年一季度比较有所提高;从单季的毛利率看,主要产品二季度毛利率除再生树脂略有下降外,光膜、镀膜、电容器均已经出现回升(图2);单季的综合毛利率已经连续两季度向上(图3)。
  我们认为毛利率的回升既有公司产品结构调整的因素,也有行业开始复苏的因素。我们认为受行业低迷的影响新产能投资基本已经停止,原有投资产能已经释放,而下游的需求稳步提升,因此,行业景气度已经开始回升。
  公司二季度期间费用为2755万较一季度的1491万大为提高,造成净利润较一季度大幅降低。上半年营业费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.0%、9.9%和4.7%,较一季度2.4%、7.8%和3.5%大幅提高;二季度净利润434万,较一季度的1025万大幅降低。
  我们认为公司正在进行的聚酯项目和电容器项目有较好的市场前景,不过如果公司不提高管理水平,利润增长可能受期间费用影响。
  预计06-08年EPS分别为0.109、0.185和0.288元,我们给予“谨慎推荐”的投资评级。

研究员:孙华    所属机构:华泰证券股份有限公司