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*ST秦岭(600217)_研究报告_财经_新浪网(600217) 研究分析报告|查股网

股票名称：*ST秦岭(600217)

报告标题：*ST秦岭:全年亏损几成定局,关注重整进程

2009-11-09 20:13:07

公司2009年三季报显示:公司1-9月实现营业收入4.80亿元,同比减少10.66%;营业利润为-2.69亿元,亏损金额同比上升102.83%;归属于母公司所有者的净利润为-2.28亿元;2009年1-9月实现每股收益为-0.345元。
亏损扩大,经营陷入困境。前三季度,公司共亏损2.32亿,亏损金额增长80.67%,其中公司第三季度亏损1.45亿,主要原因是第三季度公司辞退福利和流动资产盘亏增加所致。公司全年亏损几成定局。
重整受到地方政府重视。报告期内,铜川市中院裁定受理了秦岭水泥重整的申请,目前公司重整正在进行之中。由于公司是铜川市唯一的上市公司,也是铜川市重点发展的大型企业之一,因此公司的重整受到铜川市政府的高度重视,铜川市副市长亲自担任重整组长。政府方面的重视将对公司重整产生积极推动作用。
重整结果表示乐观。公司重整通常涉及到规定期限内扭亏。
目前公司由于历史原因积累较多问题,要短期内实现盈利困难较大。铜川市政府有意做大秦岭水泥,扩大秦岭水泥的市场影响力,综合来看通过强强联合,吸引有实力的潜在股东进入是解决目前问题的有效方式。报告期内,公司发生了7269万辞退福利,此项费用支出后将使公司未来的负担将大大减轻,有利于未来公司业绩的改善。
潜在股东值得关注。公司在陕西地区拥有较高的市场占有率,成为潜在股东关注焦点。报告期内,冀东水泥收购公司9.48%股权,成为公司第二大股东。目前冀东水泥在陕西境内有4条生产线,未来不排除通过注入资产等方式成为公司第一大股东。如果公司能够和冀东水泥实现强强联合,公司在陕西地区的水泥市场份额有望进一步提高,公司的经营业绩也会得到改善。
盈利预测:公司目前重整方案尚未公布,同时重整期间可能有大额费用支出,因此尚难以对公司未来盈利做出可靠预测,请关注后续分析报告。

研究员：天相投资研究所    所属机构：天相投资顾问有限公司

报告标题：秦岭水泥：经营情况正在好转 资产注入外资并购并不属实

2006-06-06 14:58:25

公司是陕西最大的水泥生产企业：公司目前拥有4条司湿法窑生产线，窑径为2.2M，合计91万吨产能。另外还拥有一条2000T/D生产线和2500T/D生产线，合计熟料产能为300万吨，加上一条铜川4000T/D生产线（实际为5000T/D）将在06年8月份投产，是陕西最大的水泥企业，通过对陕西诸多地区水泥市场的考察，秦岭品牌在陕西的传统影响力明显强于其他竞争者。
　　公司水泥经营环境不错，管理滑坡是亏损的主要原因：铜川煤炭、石灰石、电力资源丰富，2005年水泥产量达到1000万吨，占到陕西省水泥产量的一半，由于铜川距西安市中心仅68公里，包括秦岭在内的大量水泥都销往西安，而西安近年来大规模建设使得水泥需求量增长明显。2005年陕西省的水泥消耗量预计在2400万吨左右，供给略有不足，使得R4.25水泥价格在298元/吨。因此，秦岭水泥拥有原燃料成本低、区位等优势。比较西北的祁连山、赛马等可比公司的经营情况，秦岭水泥的经营业绩落差主要是由于生产经营管理滑坡。如果公司不提高经营管理水平，2005年进入陕西的主要竞争者海德堡冀东扶风、泾阳公司（合计400万吨的水泥产能）将会对公司构成更大的经营压力。
　　受阻碍的铜川新线将于今年8月正式投产运营：铜川生产线于2005年8月点火，但受到资金、内部管理等因素的影响，直到目前一直未能生产。今年5月份管理层换届后，前任总经理重新上台，新任领导层将发挥其水泥行业的管理经验，加大成本控制力度，稳定经营局面，企业的经营局势有所改观，从目前的经营计划来看，今年8月份铜川生产线将正式投入生产。
　　宝鸡生产线继续停滞不前：公司还有一条宝鸡4000T/D在建生产线，公司已经投入6000多万元，但由于项目资金无法解决，该生产线处于停建阶段，公司正在积极寻找资金解决该问题，但目前的情况看，进展还不大。

研究员：周德昕    所属机构：广发证券股份有限公司