查股网.中国 chaguwang.cn
股票查询(江苏吴中(600200)_研究报告_财经_新浪网 600200) 股票简介 股票公告 财务数据 股东介绍 研究报告 新股申购 资金流向 DDX数据 超赢选股 超赢决策

江苏吴中(600200)_研究报告_财经_新浪网(600200) 研究分析报告|查股网

股票名称：江苏吴中(600200)

报告标题：江苏吴中深度研究:医药和地产共成长,新药是亮点

2011-05-20 09:22:44

投资要点
管理层收购:吴中集团分立后便于公司实现高管人员经营业绩与上市公司业绩及股东回报直接挂钩,从而有效激励管理层,有利于公司未来发展。2010年,公司转让服装公司的股权购入地产公司的股权,自此,地产业务将和医药业务共同构成公司未来发展的两大支柱。
最大看点--重组人血管内皮抑素:2011年2月获得进入III期临床的通知,预计至少需要用2年左右的时间完成对该产品的III期临床研究工作。在靶向治疗非小细胞肺癌药物的注射液中,对比在分子结构、作用机理上十分相像的恩度,从恩度上市以后的销售情况和规模推算,吴中的新药如果在疗效、副作用、药物经济学上优于恩度,则年销售规模至少将达到1.5-2亿元。对比同为靶向治疗非小细胞肺癌的口服用药,吉非替尼、厄洛替尼20009年中国样本医院销售规模分别为1.87亿元、1.39亿元。如果吴中的内皮抑素可以顺利实现进口替代,市场规模将会更大。
现有医药业务:吴中医药产品总体规模都不大,国内品牌响力也比较弱。吴中医药目前建设的原料药基地,是实现其由依赖其他企业供应向自主提高企业综合产品质量的重要一步。未来几年公司将涉足碳烯青霉素类(培南)、头孢菌药物及抗癌药物(卡培他滨)。在人血管内皮抑素没有上市销售之前,公司现有的医药主业将会继续体现其支柱作用,预计其增速将会略低于医药行业增速。
地产业务:公司地产业务在手项目充足,目前在建及在售项目可对公司11-13年三年业绩提供支撑。目前公司在手土地面积37.5万平方米,扣除已开发部分,尚有可售建筑面积50.1万平方米。在手项目将在11年及12年形成密集确认收入,对11年及12年利润贡献较大。
贵金属加工业务:该项业务具有稳定的客户群体,主要是面向一些电子元器件生产企业,资金周转较快(约10天),可以为公司带来稳定的收益。
盈利预测与投资评级:根据上述假设,预计公司2011-2012年EPS分别问根据上述假设,预计公司2011-2012年归属母公司净利润同比增速分别为101%、90%,对应EPS分别为0.092、0.175元。在原基数较小的情况下,公司业务取得了明显的进步。考虑到新药重组人血管内皮抑素一旦上市,公司的业绩将会有爆发式增长,鉴于当前股价对新药已经有所反映,暂无评级。

研究员：徐青    所属机构：东吴证券股份有限公司

报告标题：江苏吴中:万里长征第一步

2010-11-26 16:07:41

公告:
公司所属控股子公司江苏吴中医药集团有限公司同江苏省科学技术厅签署的关于《江苏省科技成果转化专项资金项目合同》(以下简称“合同”),公司目前在研“国家一类生物抗癌新药重组人血管内皮抑素注射液获得的研发与产业化”项目获得了江苏省科技成果转化专项资金扶持,该项目合同书已于2010年11月24日下发。按照合同规定,江苏省科学技术厅计划资助江苏吴中医药集团有限公司省科技成果转化专项资金共计1000万元。
重组人血管内皮抑素注射液为国家一类生物抗癌新药,具有自主知识产权,2006年曾获国家“863”项目支持,用于非小细胞肺癌。目前该项目处于申请三期临床研究阶段,此次项目资金的获取将为该项目的三期临床研究工作和今后的产业化提供重要的资金保证。
点评:
此次政府补贴对于公司开展重组人血管内皮抑素注射液帮助非常大。政府的资助加上该药物已经通过二期临床,我们认为公司产品通过三期临床的可能性非常大。假如临床研究顺利,公司很可能在3年左右拿到生产批文准许上市,预计会对公司业绩造成非常大的贡献。
非小细胞肺癌治疗药物竞争激烈。现在市面上的治疗非小细胞肺癌的药物包括国外的药物厄洛替尼、吉非替尼、国产盐酸埃克替尼,以及国产药恩度(重组人血管内皮抑素)。恩度与公司的在研药物属于同类药物,上市已经有一段时间,但市场反应并不强烈。公司产品在人源性同源方面由于氨基酸结构与恩度不同,一期临床中未观察到患者体内有抗体产生,而恩度以及美国药物在一期临床都有产生抗体,预计公司产品疗效会好于恩度。我们认为公司产品前期的市场开拓会比较困难。
假如临床研究顺利,公司将需要数亿元的产业化产品的资金。
给予公司“审慎推荐”评级。

研究员：巨国贤    所属机构：第一创业证券有限责任公司

报告标题：江苏吴中:三季度仍未扭亏

2009-11-10 16:25:00

2009年3季报显示,公司1-9月实现营业收入15.99亿元,同比下降18.87%;营业利润-2193万元,去年同期为3904万元;归属于母公司所有者净利润-2898万元,同比下降76.2%,稀释EPS-0.046元。其中3季度实现营业收入6.39亿元,同比下降11.0%;营业利润-1688万元,去年同期为805万元;归属母公司净利润-1701万元,摊薄EPS-0.027元。
公司业务涵盖贵金属加工及金属贸易、药品生产及销售、服装和房地产业。2009年中期收入占比分别为50.02%、28.99%、15.75%和5.12%,药品生产和销售是公司的主要利润来源,2009年中期毛利占比为78.86%。
业务萎缩、毛利率下降致使公司业务收入下滑和业绩亏损。报告期内公司营业收入同比下降18.87%,主要原因是服装外销业务和有色金属贸易萎缩。归属母公司净利润为负,主要原因是报告期公司没有军服订单业务的生产销售,从而使公司服装业务整体毛利率较上年度及上年同期有较大的降幅,2008年度及同期公司服装业务毛利率分别为11.25%和10.5%,而2009年中期为6%,分别减少了5.25个百分点和4.5个百分点。医药业务虽然毛利率较上年同期略有下降,但由于该业务毛利率相对较高,且本期实现的营业收入较上年同期增长幅度较大,从而在一定程度上弥补了公司整体主业毛利的下降。
期间费用率维持在高位。2009Q1、Q2、Q3公司综合毛利率分别为11.6%、10.6%、9.6%,而期间费用率分别为13.7%、9.5%、10.1%,期间费用维持高位,也影响了公司利润空间。
盈利预测及评级。我们预计公司2009年业绩亏损,2009、2010、2010年EPS分别为-0.02元、0.04元和0.06元,对应动态2010、2011年PE分别为106倍和68倍,首次给与公司“中性”的投资评级。
风险提示:1)宏观经济风险;2)有色金属行业周期性波动风险;3)出口业务继续萎缩的风险。

研究员：天相钢铁有色组    所属机构：天相投资顾问有限公司