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莲花味精(600186)_研究报告_财经_新浪网(600186) 研究分析报告|查股网

股票名称:莲花味精(600186)

报告标题:莲花味精:受大股东股权拍卖和产品价格暴涨的双重刺激

2009-11-27 23:13:06

11 月17 日至21 日的四个交易日,莲花味精涨幅达34.1%。公司股价短期内大幅上涨的直接原因是大股东因持股被拍卖且可能易主,同时行业基本面的改善以及短线游资的炒作,也助推了莲花味精的强势。
大股东的股权拍卖消息导致股价上涨。莲花味精至2001 年以来就倍受大股东占款的困扰。本次大股东合计7150 万股将被拍卖,大股东或将易主,被市场作为利好处理。此前,由于公司股价与拍卖评估价相近,股权拍卖曾两度惨遭流拍,而自11 月8 日1750万股第二次拍卖流产以来,公司股价就一路上扬。
行业基本面有所改善,味精价格近两月暴涨50%。09 年年初以来国内味精价格一直保持在7000 元/吨—8000 元/吨的价位,但到9月份以后,味精价格一路飙升至目前的12000 元/吨。预计味精价格仍将继续上涨至15000 元/吨。尽管味精价格的大幅上涨有经销商囤货炒作的因素,但供应的大幅减少及环保成本的提高,是其价格上涨的主要根基。
盈利预测及投资建议。预计公司09 年和2010 年实现每股收益0.02元和0.04 元。公司09 年和10 年的PE 为293 倍和147 倍。尽管味精行业的基本面得到改善,但味精价格上涨的持续性和莲花味精所获得的实际受益程度还有待观察。由于公司近期股价涨幅较大,且游资爆炒痕迹较为明显。建议短期关注大股东股权拍卖信息所带来的交易性机会,而中长期的建仓时机还有待于公司业绩的真正改善。
风险提示:大股东变动风险;味精价格下跌风险。

研究员:世纪证券研究所    所属机构:世纪证券有限责任公司

报告标题:莲花味精:费用率下降带动公司利润上升

2009-11-09 21:10:21

2009 年1-9 月,公司实现营业收入18.23 亿元,同比增长24.4%;营业利润1332 万元,同比增长28.8%;归属母公司所有者净利润1049 万元,同比增长59.1%,实现每股收益0.01 元。7-9 月份,公司实现营业收入6.81 亿元,同比增长36.8%,营业利润4 万元,同比下降96.6%,归属母公司所有者净利润194 万元,同比增长162.7%,实现每股收益0.001 元。
前三季度公司营业收入大幅提升。公司主营味精和复合肥等业务,其中味精业务占到公司收入的77%左右。报告期内,公司营业收入大幅增长,主要是由于受到味精需求的稳定增长,公司味精业务收入有较快提升,上半年味精业务收入增长19.87%。从盈利能力来看,公司毛利率为12.2%,同比下降了3.3 个百分点,这主要是由于:1)上游原材料价格大幅上涨,导致味精毛利率大幅下滑,上半年公司味精毛利率大幅下滑3.09 个百分点;2)由于产能过剩,公司复合肥价格同比下滑,导致复合肥业务毛利率大幅下滑,上半年公司该业务毛利率下滑18.47 百分点。我们认为,由于味精上游呈味核苷酸等原料价格等一直维持在较高水平,公司毛利率很难在近期等到改善。
费用率下降带动公司利润上升。报告期内,公司费用率下跌3.2 个百分点,至12.2%,这依赖于公司管理费用和财务费用大幅下滑,这显示出公司内部管理有所改善。
味精业的龙头。公司是国内味精行业的龙头,2008 年。蝉联中国味精行业标志性品牌;再次入选“亚洲品牌500 强”,位居第445 位,较上届提升17 个位次;被国家农业部认定为国家农产品加工技术研发专业分中心;被河南省委、省政府授予“河南省农业产业化优秀龙头企业”。
盈利预测和评级。我们维持公司09-10 年的EPS 为0.01 元和0.01 元,按照上个交易日估价3.86 元,对应的动态市盈率为284X 和309X,鉴于公司较弱的成长性,给予公司的“中性”投资评级。
风险提示:1)上游呈味核苷酸价格上涨风险;2)复合肥价格下跌风险;3)大盘风险。

研究员:叶烽    所属机构:天相投资顾问有限公司

报告标题:莲花味精:味精龙头,环保标兵

2009-05-18 13:53:35

调研目的
在国内第一大味精生产企业梅花味精公司私排乱放工业废水废料、污染农田事件被央视焦点访谈曝光以后,我们于5 月11 日调研了国内味精行业的另一龙头企业莲花味精公司,与公司管理层进行了深入交流,并参观了公司环保设施。
调研信息反馈及投资结论
(1)公司是我国第二大味精生产企业。公司具备年产30 万吨味精的生产能力,其中大包装味精(主要用于食品工业原料)产能20 万吨,小包装(主要用于家庭消费)产能10 万吨,公司小包装产销量为全国第一。公司味精的国内市场占有率达到12%,出口占国内味精总出口量的80%以上。公司围绕味精主业,进行业务拓展,拥有年产4 万吨谷朊粉、5 万吨葡萄糖、20 万吨复合肥、30 万吨面粉的能力。
(2)管理改善助推业绩提升。2005 年以来,公司进行了一系列重大改革。A.组织架构上,针对销售区域的不同,将味精业务划分为四大事业线:味精事业南线,主要销售区域集中于黄河以南;味精事业北线,主要销售区域集中于黄河以北;味精事业边区线,主要销售覆盖边疆地区包括新疆、甘肃、青海等省区和味精国际贸易事业线,主要负责对外出口,公司味精出口区域主要有非洲、东南亚等。四大业务线自主经营,独立核算,这便大大提高了各业务线的生产和销售积极性;B.产品研发上,公司针对不同地区、不同客户的需求推出了清真味精、无盐味精、学校专供味精、特鲜强力味精、出口大块味精、鸡精、高钙味素、味精礼盒等多项产品。C.企业管理上,公司每年选派中高层管理干部到清华、复旦等名校进行进修,提升干部素质,培养后续管理人才;企业文化上,提出“味道”(“道”此处意同“茶道”之“道”)文化,加强企业宣传。在公司一系列改革措施之下,公司自2005 年以来一改前几年之颓势,净利润连年保持增长。
(3)执行严格的环保控制措施,为公司发展提供坚实保障。味精工业作为高污染、高耗能的典型行业,一直受到环保部门的严格监控,此次梅花味精事件,是味精行业个别公司长期存在的环保隐患的一次集中爆发,也为整个味精行业的发展敲响了警钟。
莲花味精公司执行严格的环保措施,依靠科技转化,对工业三废的处理达到了行业领先水平。例如公司利用高浓度有机废水生产有机无机复混肥2008 年公司复合肥实现营业收入20142 万元,实现营业利润2210 万元,化肥业务已经成为公司一项重要的利润增长点。

研究员:郑绮,孙通通    所属机构:中信建投证券有限责任公司

报告标题:莲花味精(600186):调研快报及年报点评

2007-05-09 15:11:18

  经过大股东莲花集团以资抵债和以股抵债后,莲花集团欠公司的10.8 亿元其他应收款已经解决。但目前公司面临的另一重大困境是巨额的借款和由此产生的每年5000 万元左右的利息费用。截止06 年末,公司短期借款8.64 亿元(其中逾期借款7.35 亿元),较05 年末下降2.65 亿元;长期借款1.04 亿元,较05 年末下降1.55 亿元;一年内到期的长期负债2.94 亿元,较05 年末增加1.21 亿元。尽管短期借款有所下降,但总体上公司的银行负债仍高达10 亿元以上,由此产生的每年5000 万元左右的财务费用在很大程度上“吞噬”了主导产品应有的营业利润。目前公司正在和相关银行商谈债务的打包处理,争取在利息上或者本金上获得银行一定程度的豁免或优惠。
  因此,债务重组的方式和进展将成为影响公司未来发展和股价走势的一大“催化剂”,债务重组将导致公司每年财务费用的逐步下降,2006 年公司财务费用同比就下降了约290 万元。此外,管理的改善也使得公司的管理费用有一定的挖掘空间,2006 年公司管理费用同比下降约1055 万元左右,下降幅度16.8%。因此,管理的改善和财务费用的下降将是公司未来利润的又一增长点,我们对此将保持高度关注。
  另外,公司在国外味精行业独特的竞争和规模优势及大股东的股权结构有可能使得公司成为外资并购的目标,建议关注这方面的情况。
  预计07 年EPS 0.04-0.05 元左右,08 年在0.1 元以上。就估值而言,目前股价不具吸引力,但我们将高度关注公司的债务重组及和外资的合作事宜,暂不给投资评级!

研究员:卞曙光    所属机构:长江证券股份有限公司

报告标题:莲花味精:重组给公司带来转机

2006-09-26 16:38:59

经营失误使公司遭受重创,有效资产大幅度缩水。
  生产经营情况好转,味精出口大幅度增长。
  股改与重组同时进行,带来短线投资机会。
  股改及重组后,相当于流通股东10股转增10股,转股比例较高,存在短线机会。
  以公司价值来评估,以股抵偿以及股改后,流通股东每股获得了44%的增益,相当于每股收益提升为0.124元,目前3.6元的股价基本合理。

研究员:钟大举    所属机构:民生证券股份有限公司

报告标题:莲花味精(600186):巨额资金占用解决,未来发展障碍扫除

2006-07-24 13:42:13

初步预计公司2006年实现净利润5000-6000万元左右,2007年为9000万元左右,按现总股本(不考虑有可能采取的以股抵债对总股本的减少因素)计算,06、07年EPS分别为0.06元和0.10元。
  自公司4月21日起停牌以来,大盘上涨幅度都达到了23%,因此,周二复牌后,该股将有强烈的补涨要求,同时考虑到公司基本面已经发生明显改善,给予“推荐”评级!

研究员:卞曙光    所属机构:长江证券股份有限公司